Успехи современного естествознания. XIX век. Бум индустриальных компаний

Исследование структуры финансового рынка требует детального изучения роли и функций данного элемента экономики в контексте экономической мысли, развитие которой способствовало появлению новых концепций финансового рынка.

Финансовый рынок не занимал центрального места в экономической теории до появления концепции «факторов производства». Отметим, что первоначально в концепцию, предложенную В. Петти в XVII веке, входили два основных фактора производства: земля и труд 3 . Уже в середине XVIII века физиократы, в частности Ф. Кенэ 4 и Ж. Тюрго 5 , выделили капитал как фактор производства: в их понимании капитал являлся не только денежными средствами, но и средствами производства, обеспечивающими процесс производства. Примечательно, что физиократы подчеркивали возможность воспроизводства капитала путем его обновления с помощью полученной прибыли. Признавая необходимость капитала в процессах производства, Ж. Тюрго также указывал на стратегически важную роль процентной ставки, по которой предоставлялся необходимый объем заемного капитала. Классические экономисты, включая А. Смита и Д. Рикардо, дополнили данную концепцию деталями, указывающими на проблематику распределения данных факторов в цене произведенного продукта.

Классическая производственная функция была представлена как функция двух факторов – труда и капитала. После маржинальной революции конца XIX века она была дополнена экономистами-неоклассиками. И. Фишер в своих работах «Капитал и доход» (1906) и «Процентная ставка» (1907) обозначил эквивалентность капитала и инвестиций, используя концепцию денежных потоков во времени и маржинальной эффективности, и обозначил производственную функцию как функцию инвестиций и труда 1 .

Очень интересно мнение К. Маркса о капитале: внешне представленный как средства производства (постоянный капитал), работники (переменный капитал), деньги (денежный капитал), товары (товарный капитал), капитал становится особым видом производственных отношений. Карл Маркс одним из первых экономистов выделил проблематику использования кредитных ресурсов в экономическом росте. Критикуя капиталистическую систему производства, он внес огромный вклад в развитие теории экономических кризисов и циклов 2 . Экономический рост за счет кредитного финансирования позднее будет в центре внимания таких известных экономистов, как Е. Бем-Баверк (эффект принудительных сбережений и проблема избытка инвестиций), Й. А. Шумпетер и Ф. А. Хайек (теории экономических циклов). Несмотря на то что эти экономисты, представители Австрийской экономической школы, не были всецело согласны со взглядами К. Маркса, они признавали наличие некоторых из описанных им проблем. В начале ХХ века экономисты не только представляли финансовый рынок и банковскую систему как важный элемент экономики, но и имели определенное мнение о влиянии данного элемента на уровень цен и иные макроэкономические параметры.

Эволюция финансового рынка. В силу неоднозначности подходов к сегментации современного финансового рынка и содержанию его функций целесообразно изучение этого рынка в контексте развития экономики. Прогресс экономических отношений стимулировал развитие и усложнение финансового рынка, модификацию его функций, что можно проследить при использовании исторического подхода.

Основным катализатором развития финансовых отношений и финансового рынка в древнем мире и в античную эпоху (3000 год до н. э. до 5 века н. э.), а также в рамках феодальной эпохи и периода меркантилизма (5-17 века) выступала потребность в торговом капитале: первые финансовые посредники выполняли обменные функции и, как правило, финансировали сделки, связанные с торговлей. В Средние века и в эпоху Возрождения создавались торговые биржи и торгово-исследовательские компании, которые также способствовали развитию финансового рынка. В рамках капиталистической формации (XVIII − вторая половина XX века) к потребности в торговом капитале как катализаторе развития финансового рынка прибавилась потребность в производственном капитале: строительство железных дорог и различные широкомасштабные проекты требовали привлечения крупного капитала и новых форм финансирования. Большое количество финансовых инноваций в истории финансового рынка связано с постиндустриальным периодом, начиная со второй половины XX века, когда к уже существующим катализаторам развития финансового рынка прибавилась потребность в спекулятивном капитале для расширения границ деятельности и получения сверхприбылей.

Эволюция финансового рынка и смена формаций происходили постепенно и плавно.

В античный период (с 3000 года до н. э. до V века н. э.) потребность в торговом капитале способствовала созданию простых финансовых и кредитных отношений, что позволило возникнуть денежному рынку. Развитие права в Древнем Риме в античную эпоху обеспечило условия для создания первых акционерных обществ, рынка долевых инструментов, а именно внебиржевого рынка первых акций, и первых банков. Упоминания о первых срочных контрактах также позволяют говорить о возникновении рынка производных инструментов.

Несмотря на то что рабство ограничивало развитие экономических и финансовых отношений, еще в античные времена развитие торговли и производства создали предпосылки для ростовщичества и кредитования, появления первых ценных бумаг и финансового регулирования. Например, в древнем Израиле существовала фиксация процентных ставок при выдаче кредита (только для местных жителей) 1 , что говорит о развитии рынка кредитов и появлении первых попыток регулировать функционирование данного рынка.

История финансов, кредитования и ценных бумаг уходит корнями в Месопотамию, где за 2 тысячи лет до н. э. уже совершались срочные сделки, подобные современным сделкам с использованием производных инструментов. В 1920 году британский археолог, Леонард Вуули, проводя раскопки в Месопотамии у города Ур, обнаружил целый район древнего города, который служил местом для совершения сделок различного рода: в большом количестве глиняных табличек были зафиксированы взаиморасчеты между покупателями и продавцами, в том числе и своеобразные срочные контракты. Изучение табличек позволило сделать выводы о существовании рынка кредитов в Месопотамии на момент 1796 года до н. э., когда некий Думузи-Гамиль, древний прототип современных банкиров, давал кредиты по различным ставкам (одна из зафиксированных ставок составляла 3,78% годовых) на срок от нескольких месяцев до 5 лет 1 . Рынок кредитов выполнял некоторые функции современного денежного рынка: цена на деньги (в то время серебро являлось основным платежным средством) и предложение денег в экономике регулировались децентрализовано такими финансистами, как Думузи-Гамиль. Древний кредитно-денежный рынок Месопотамии, который функционировал более четырех тысяч лет назад, можно считать прообразом современного денежного рынка на основании схожести функций и характера сделок.

В рамках античного периода возникла такие финансовые инструменты, как чеки и страхование в Древней Греции, бумажные деньги и срочные контракты − в Китае, аннуитеты и акции − в Древнем Риме.

Особый интерес представляют финансовые посредники древней Греции и Рима. В VI−Vвеках до н. э. в древней Греции стали появляться «трапезы», состоятельные физические лица, которые не только выдавали кредиты под проценты, но и принимали депозиты, получая прибыль от разницы в ставках. Храмы также выступали в роли финансовых посредников, выполняя аналогичные функции. Развитие римской экономики и права перевело финансовых посредников на следующую стадию развития: они разделились на «аргентариев» («argentarii») и «менсариев» («mensarii»). В то время как «аргентарии» ничем не отличались от своих греческих коллег, «менсарии» фактически являлись первыми общественными банковскими институтами, регулируемыми государством 2 . Как правило, «менсарии» функционировали в качестве уполномоченной государством и казначейством инстанции залогового финансирования, в частности, в период кризисов и бедствий, для поддержания финансовой стабильности. Их появление было впервые зафиксировано в 352 году до н. э. 3 . Следует выделить основные функции римских банков: «permutatio» – обмен валюты и осуществление оценки валют («probatio nummorum»), депозиты и кредиты, «perscriptio» – платежные поручения и чеки, «solidorum venditio» – право на приобретение отчеканенных монет для их дальнейшего обращения в экономике. Античные финансовые посредники формировали коллегии, и их деятельность была строго регламентирована. Во времена Римской империи «менсарии» находились в подчинении у городских префектов, что позволяет классифицировать данные организации как первые государственные банки, которые стали прообразом центральных банков.

Римские «Societas Publicanorum» (открытые общества), существование которых было зафиксировано еще в Iвеке до н. э. Цицероном, представляли собой акционерные общества, акции которых, известные в те времена как «доли акционерных обществ» («partes societatum publicanorum»), служили прообразом современных акций, однако были ограничены в правах 4 . Стоит отдельно отметить, что обращение данных акций было внебиржевым.

Финансовая наука стремительно развивалась: уже в Vвеке н. э. индийский математик Арибата предлагал формулы подсчетов процентов 5 , закладывая основы дальнейшего развития финансовой науки.

На основании исторических доказательств можно утверждать, что развитие финансового рынка началось с денежного рынка. В древние времена, до установления в средневековой Европе феодализма, функционировал денежно-кредитный рынок, который участвовал в формировании цены на деньги и предложения денег в экономике. Однако финансовый рынок и его участники не были институциональными, а обращение инструментов не было биржевым.

Феодальная формация связана с созданием первых бирж, крупных международных акционерных компаний, введением ряда финансовых инноваций и с формированием рынка долговых ценных бумаг. Именно в эпоху феодализма и раннего торгового капитализма, известного как меркантилизм, окончательно сформировались все сегменты финансового рынка. Дальнейшее его развитие связано с качественными изменениями в рамках данных сегментов.

Развитие международной торговли, в особенности между Востоком и Западом, стимулировало, в свою очередь, развитие сложных алгебраических вычислений, которые создали основу для различных финансовых инноваций. Феодальные войны, экспедиции, широкомасштабные государственные проекты требовали финансирования, которое могло быть обеспечено только многоуровневой системой перераспределения финансов.

В Китае при династии Танг (618−907) 1 , предположительно вVIII−XIXвеках, в силу нехватки меди для производства монет и колоссальных государственных расходов правительство стало выпускать бумажные деньги, которые вскоре окрестили «летающими» из-за их малого веса. Бумажные деньги, выпущенные монетарными властями и признанные легальным средством платежа, позднее стали использоваться во всем мире.

Эволюция финансового рынка продолжалась, несмотря на препятствия, вводимые со стороны различных религий. Ростовщичество особенно осуждалось в христианстве: так, в декрете Грациана, датированном 1140 годом, резко осуждаются кредитные отношения, за которые после постановления Третьего Латеранского собора (1179) человек мог быть отлучен от церкви. Ослабление давления на финансово-кредитные отношения со стороны церкви происходило постепенно, по мере снижения степени влияния церкви на экономику и общественную жизнь.

Торговля Европы с Востоком внесла существенный вклад в развития финансовых отношений. В средневековой Италии в XII−XIII веках появились государственные облигации. В середине XII века правительство Венеции выпустило «donec pecunia imprestata restituatur», государственную облигацию со ставкой 5% и различными сроками; финансирование ведения войн, содержание флота и прочие государственные расходы финансировали граждане города-государства, в некоторых случаях это происходило принудительно 2 . Государственные облигации применялись в Генуе, Флоренции и других городах-государствах, которые использовали данный инструмент для финансирования консолидированного государственного долга. Период раннего Средневековья связан не только с появлением первых государственных облигаций, но и с новым пониманием финансов: в результате усложнения государственных финансов, человечество столкнулось с такими явлениями, как инфляция, упоминания о которой датированы ранним Средневековьем 1 , финансовые махинации, дефолты и дефицит государственного бюджета, в современном понимании.

Существенный фундамент для дальнейшей эволюции финансового рынка был создан благодаря теоретической финансовой науке.

Отдельного внимания заслуживает первый финансово-алгебраический учебник, созданный в Италии в 1202 году: в «Liber Abaci» говорилось о дисконтировании стоимости, подсчете процентов, определении цен на активы и разделении прибыли 2 . Некоторые ученые утверждают, что финансовая наука была заимствована европейцами у арабского мира (так называемый «исламский капитализм»VIII−XIIвеков) 3 .

Развитие денежного рынка в рамках феодализма связано с введением регулирования – в Средние века уже существовали вопросы финансовой глобализации и финансового протекционизма. Так, например, во Флоренции иностранцы не могли (или могли, но с ограничениями) приобретать государственные облигации. Средневековые правительства осуществляли управление государственным рыночным долгом, стараясь избегать внешних заимствований. Денежный рынок разделился на первичный и вторичный. На вторичном рынке осуществлялось рыночное внебиржевое обращение облигаций.

В XIIIвеке в Италии появились передаваемые векселя, которые уже вXIVвеке стали активно использоваться в Англии и других странах при расчетах между торговцами. Появление понятия «тратта», или переводной вексель, связано именно с данным периодом.

При правлении Филиппа Честного во Франции в 1264−1314 годах стали появляться первые регулируемые государством брокеры «courratiers de change», которые управляли долгом сельскохозяйственных коммун. Централизованное биржевое обращение долговых инструментов получило распространение благодаря Бельгийскому дому Van der Beurze : в Антверпене и Брюгге в началеXIVвека были открыты первые институциональные торговые площадки, в современном мире известные как биржи. На них торговали товарами, различными контрактами, ценными бумагами и другими финансовыми инструментами. Появление официальной биржи в Антверпене (1460), Лионе (1506), Тулузе (1540), Гамбурге (1558), Лондоне (1571) позволило перевести торговлю различными активами на биржевой уровень с применением установленных стандартов и клиринга.

В поздний период Cредних веков произошли существенные изменения в банковском деле, которое в рамках раннего Cредневековья угнеталось церковными постулатами. Основание обменно-депозитного банка в Барселоне (Taula del Cambi assegurada de la Ciutat ) в 1401 году и банка Святого Георгия в Генуе (Banco di San Giorgio ) в 1407 году связаны с переходом банков в категорию современных финансово-посреднических институтов со сложной системой управления. Коммерческие банки открывались в Италии, Испании, Германии, Франции и в других странах, однако именно банк Святого Георгия был первым публичным банком, созданным и функционирующим на постоянной основе не только для поддержания денежного обращения, но и для рефинансирования и управления государственными и частными долгами, а также эмиссии долговых финансовых инструментов. Таким образом, Банк Святого Георгия можно считать следующей эволюционной ступенью древнеримских «менсариев», так как он имел ряд существенных организационных отличий и более сложную функциональность. Примечательно, что именно в этот период в Италии появился и сам термин «банк» («banco» и «banca rotta», что означает «скамья» и «сломанная скамья» соответственно).

Банк Святого Георгия консолидировал государственный долг и обеспечивал рыночное обращение облигаций «luoghi», организовал кредитную линию «scripta» для муниципалитета Генуи, первым применил дисконтирование купонов государственных облигаций «paghe» и официально проводил клиринг векселей. Данные инновации вводились постепенно; так, например, дисконтирование купонов государственных облигаций «paghe» приняло официальный статус лишь в 1456 году, когда Римский папа Каликст III официально разрешил дисконтирование купонов долговых инструментов.

Несмотря на то что первые общественные банки были основаны в древнем Риме, этот период характеризуется существенными инновациями в области финансовых рынков, которые и сделали банк Святого Георгия одним из первых банков нового поколения. Банки позднего Средневековья являются логическим продолжением развития банковского дела, прерванного крушением Западного Рима и несколькими столетиями церковных запретов на финансовую деятельность.

Феодальные отношения создали предпосылки для развития торгового капитализма. Прогресс в арабской и европейской финансовой науке, качественная эволюция денежного рынка как первого в истории сегмента финансового рынка и возникновение первых бирж и современных банков стали основными достижениями периода XI−XVIвеков. Экономика раннего капитализма, или меркантилизма, требовала дальнейшего развития финансов и финансового рынка.

Период меркантилизма (раннего капитализма) характеризуется появлением клиринга по контрактам, заключаемым между купцами и финансистами. На различных ярмарках, а затем и на биржах, клиринг способствовал урегулированию сделок и обеспечению гарантий, что в свою очередь создавало предпосылки для развития финансовых инноваций и рынка производных инструментов. Например, один из контрактов, заключенный в 1542 году свидетельствует о том, что двое купцов указывают в контракте разные значения обменного курса, и тот, чье значение окажется дальше от рыночного курса, оплатит противоположной стороне разницу между указанным и фактическим значением 1 . Данный пример является прообразом современного свопа по процентным ставкам (или по валютным курсам), в котором фигурируют не сами суммы, а финансовые потоки, связанные с установленной суммой и определенными факторами, такими как процентная ставка или курс валюты.

В 1537 и 1539 годах император Священной Римской империи Карл V выпустил ряд указов, которые позволяли перепродавать контракты третьим лицам, что способствовало дальнейшему развитию рынка ценных бумаг 2 . Отметим, что Карл V также известен как автор ряда ограничений на спекулятивные сделки. Исторические факты подтверждают, что в конце XVI века в Нидерландах и в других странах Европы уже обращались государственные облигации на предъявителя. Появились прообразы современных производных инструментов форвардов, фьючерсов и опционов.

В XVII веке произошел ряд событий, которые свидетельствуют о становлении раннего торгового капитализма: появление крупных акционерных компаний, центральных банков, совершенствование регулирования, развитие монетарной политики и финансовой науки. Главным фактором развития финансового рынка по-прежнему являлось усложнение экономических и финансовых отношений и потребность в торговом капитале.

В этот период были организованы первые публичные размещения акций. Так, в 1602 году было введено понятие «совместное акционерное предприятие», и на Амстердамской бирже, открытой в том же году, можно было приобрести акции Нидерландской Ост-Индской акционерной компании («Vereinigte Oostindische Compaignie» или «VOC»). Капитал в 6 млн 424 тыс. 588 гульденов 3 был гигантской суммой для того времени, сравнимой с бюджетом всего государства. Амстердамская биржа была предназначена для торговли акциями Ост-Индской акционерной компании, которые были выпущены номиналом в 3 тыс. гульденов каждая и проданы на первичном рынке 1143 лицам. Примечательно, что держатель получал не акции, а квитанцию об оплате акции. Факт сделки учитывался в регистре акционеров. Дальнейшее обращение бумаг производилось на вторичном рынке, путем занесения новых данных в регистре. Дивиденды по акциям нидерландской Ост-Индской компании платились не только денежными средствами, но и специями и пряностями 4 . Отметим, что кроме акций данный эмитент выпускал и облигации. Торговля акциями на Амстердамской бирже стимулировала развитие связанных с данными сделками финансовых инноваций: в начале XVII века были зафиксированы первые производные инструменты, такие как фьючерсы и опционы, базовыми активами которых являлись акции.

В течение 1609−1680 годов появился целый ряд финансовых инноваций: так называемые «короткие позиции» или договоренности о продаже актива в будущем при отсутствии самого актива во владении у инициатора в настоящем; сделки с «кредитным плечом» или с использованием заемных средств и операции РЕПО с обратным выкупом 1 .

Параллельно с развитием финансового рынка происходило совершенствование банковской системы, создавались предпосылки для возникновения центральных банков. Некоторые историки полагают, что казна ордена тамплиеров в XII веке уже выполняла функции централизованной монетарной власти 2 .

Орден тамплиеров является прообразом современной транснациональной корпорации, однако приписывать данной средневековой организации роль центрального банка в современном понимании неверно: тамплиеры не отслеживали состояние финансовых рынков и банковской системы и не выполняли денежно-эмиссионной функции, а осуществляли лишь некоторые отдельно взятые функции монетарных властей, например рефинансирование.

Амстердамский обменный банк (Amsterdamsche Wisselbank ), созданный в 1609 году, по своей функциональности считается наиболее близким к центральному банку.

К началу XVIIвека в Нидерландах имел место ряд проблем, решение которых было необходимо для дальнейшего развития, как финансового рынка, так и мировой экономики в целом. Бурное развитие международной торговли привело к порче монет, высокой нагрузке на финансовую систему большим количеством иностранных и отечественных платежных средств и хаосу в системе денежной эмиссии и обращения. Законодательная централизация чеканки монет и создание вексельного банка для учета векселей стали поворотным событием в истории финансового рынка. Теперь участники торговли могли не только приобрести официально обеспеченные векселя, но и обменять их на монеты без порчи последних – порча монет стала бессмысленной, так как были установлены жесткие требования к монетам, на которые можно было бы приобрести вексель. Примечательно, что Амстердамский банк сосредоточил на себе эмиссионную функцию (хотя некоторые монетные дворы на территории Нидерландов в то время еще функционировали) и функцию рефинансирования. Данный банк также осуществлял обмен валюты. При широком разнообразии циркулирующих иностранных валют и отечественных денег (флорины, дукаты различного происхождения, рийдеры) сначала был установлен фиксированный курс обмена валют на валюту банка. Позднее курс стал рыночным, и цена на валюту Амстердамского обменного банка формировалась по рыночным принципам.

Амстердамский обменный банк нельзя назвать полноценным центральным банком, так как несмотря на то, что он выполнял эмиссионную функцию, регулировал денежное обращение, осуществлял валютную политику и впоследствии рефинансирование, у данного банка было две отличительные черты, которые не позволяют ставить данный банк в ряд центральных банков: он не имел статуса государственного банка страны и осуществлял расчетную, депозитную и обменную деятельность, целенаправленно получая гигантскую прибыль. Лишь со временем комиссии за обмен (так называемые «agio») были снижены.

Практически одновременно с развитием финансовых отношений в Нидерландах, аналогичные изменения происходили в Швеции. Недостаток металла, инфляция и высокие государственные расходы привели к схожим преобразованиям. В 1656 году был создан Стокгольмский банк (Stockholms Banco ), который принадлежал предприимчивому частному лицу, Йохану Палмштруху, однако управлялся на основании установок шведского короля. В 1661 году Стокгольмский банк выпустил банкноту, которая считается первой банкнотой 1 . Однако несмотря на то, что Амстердамский банк также осуществлял эмиссию чеков, схожих с банкнотами, шведские банкноты свободно обращались, имея статус платежных средств, и выпускались регулярно в большом масштабе. Уже через несколько лет, в 1664 году, Стокгольмский банк не смог обеспечивать обращение банкнот и был признан банкротом. В 1668 году банк перешел под управление шведским парламентом и вошел в структуру Риксенс Штендерс Банка (Riksens Ständers Bank ), который стал первым центральным банком 2 . Функциональность первого центрального банка после драматических событий с банкнотами была ограничена операциями рефинансирования и клиринга для обслуживания торговли.

Банк Англии стал следующим по счету центральным банком. В 1694 году он был учрежден для управления государственным долгом, однако функционировал и как банк банков для рефинансирования, в том числе и предоставления кредитов казне Великобритании. Примечательно, что Банк Англии ввел несколько финансовых инноваций (например, банковские чеки с возможностью овердрафта) 3 . Банк Англии осуществлял выпуск банкнот, учитывая проблематику конвертации банкнот в золото.

Начиная с XVIII века в Европе, а затем и в других частях света стали создаваться национальные центральные банки, что способствовало развитию денежного рынка и финансового рынка в целом. Появлялись новые биржи и банки, в том числе с акционерным капиталом. На финансовом рынке стали возникать первые «мыльные пузыри», такие как потерпевшая крах в 1711 году британская «Компании Южного Моря» (South Sea Company ), когда оптимистичная уверенность инвесторов в безупречности финансового состояния эмитента вызвала резкий рост цен на акции, противоречащий их реальной стоимости, что впоследствии привело к обесцениванию самих акций.

В это же время в Японии была основана рисовая биржа «Dōjima kome ichiba», которая в первой половине XVIII века стала первой биржей, на которой торговались стандартизированные срочные контракты, аналогичные современным фьючерсам. Аграрная Япония, где заработная плата в определенных слоях общества рассчитывалась в рисе, нуждалась в финансовом институте, который выполнял бы функцию централизованного обмена риса на платежные средства. В 1697 году была открыта рисовая биржа, уже в 1710−1730 годах ставшая своеобразным финансовым центром 1 . Обращение большого количества срочных контрактов способствовало развитию теоретических концепций для описания движений рыночных цен: так называемые японские свечи являются ярким примером первых инструментов анализа состояния финансовых рынков.

Ранний капитализм, известный как меркантилизм, оказал значительное влияние на развитие финансового рынка: возникли два новых сегмента – рынок акций и рынок производных инструментов; возникли институциональные банки. Появление центральных банков и двухуровневой банковской системы усложнило структуру денежного рынка. Постепенная индустриализация экономики создавала новые предпосылки для развития финансового рынка. В то время как период раннего капитализма XVI−XVIII веков характеризовался институционализацией финансового рынка, период XIX и первой половины XX века связан не только с появлением новых институтов и инструментов, но и с важными преобразованиями в рамках уже сформировавшихся.

Период развитого капитализма (с конца XVIII до второй половины XX века) связан с очень важными преобразованиями в финансовом рынке: появлением новых бирж, специализирующихся на финансовых инструментах, возникновением финансовых рейтингов и индексов, появлением различных законодательных актов, регулирующих финансовые рынки. К такому катализатору развития финансового рынка, как потребность в торговом капитале, прибавилась потребность в производственном капитале: капиталоемкие отрасли экономики (например, строительство, и в особенности железнодорожное строительство) нуждались в долгосрочном финансировании.

В 1792 году была основана Нью-Йоркская биржа, торги на которой первоначально проводились на улице Уолл-стрит под деревом. Позднее, в 1817 году, биржа была официально названа Нью-Йоркской фондовой биржей. Котировки бирж стали достоянием не только заинтересованных лиц, но и общественности: с развитием технологий цены на финансовые инструменты стали распространяться с помощью сначала голубей Пауля Рейтера, основателя информационного агентства «Рейтерс» 1 , а затем и специализированных газет с биржевыми данными. Производные инструменты также начали торговаться на биржах: создание «Чикагской Торговой Палаты» («CBOT») в 1848 году стало точкой отсчета в истории стандартизированных производных биржевых контрактов, таких как форварды и фьючерсы.

Развитие капиталоемких отраслей – строительства, машиностроения, металлургии и железнодорожных дорог – стимулировало выпуск долговых и долевых инструментов для привлечения денежных средств. Появились первые конвертируемые финансовые инструменты, первым примером которых может быть выпуск конвертируемых облигаций в акции в США от железнодорожной компании Racineand Mississippi Railroad Company в 1875 году. Их появление свидетельствует об установлении связей между сегментами финансового рынка и самими финансовыми инструментами.

В 1896 году в США был запущен первый индекс Доу-Джонсaпо 12 акциям. Впоследствии к данному индексу прибавились другие индексы, отображающие динамику финансовых инструментов на различных сегментах финансового рынка. Инвесторам была необходима не только информация о ценах на финансовые активы, но и информация об их качестве, поэтому в конце XIX и в начале XX века появляются рейтинговые агентства. Первым кредитно-рейтинговым агентством стала компания «Эквифакс» (Equifax ), созданная в 1899 году в США. В началеXXвека были созданы аналитические агентства Moody"s и Standard & Poor"s , которые впоследствии стали определять финансовое состояние компаний и стран с помощью рейтингов. Заметим, что инфраструктурные нововведения, такие как рейтинги и индексы, создали основу для новых финансовых инструментов. Например, в конце XX века стали появляться производные инструменты, связанные с динамикой определенных индексов, такие как фьючерсы на биржевые индексы 2 . Рейтинги позволяют дифференцировать ценные бумаги и эмитентов по различным характеристикам, включая финансовое состояние эмитента.

В начале XX века произошел переворот в понимании института центрального банка. Основание ФРС США в 1913 году стало важным событием в истории финансового рынка, так как с ее появлением изменилась модель функционирования монетарных властей: центральный банк стал играть важную роль в экономике в качестве государственного регулятора, обеспечивающего стабильность. Банковский Акт, известный как закон Гласа-Стигала, разработанный и усовершенствованный в 1933-1935 годах, не только установил разделение банков на два типа (инвестиционные и депозитно-кредитные), но и предопределил создание Комитета по открытым рынкам («FOMC») и разработку широкого перечня регулирующих актов, сформировавших новые элементы в механизмах регулирования ликвидности. Это усилило роль финансового рынка, в частности, денежного рынка, в проведении монетарной политики.

В 1927 году банком J. P. Morgan Chase были введены в обращение первые депозитарные расписки для американских инвесторов на акции иностранных компаний, что позволило фондовому капиталу с большей легкостью преодолевать национальные границы 1 .

Капиталистическая формация дала миру ряд существенных преобразований, в том числе связанных с эволюцией финансового рынка, появление конвертируемых и новых стандартизированных производных инструментов, а также применение индексов, перевели финансовый рынок на новый качественный уровень.

На этапе постиндустриального развития экономики (вторая половина ХХ века) происходит глобализация рынков, финансов и капитала. Появился новый катализатор развития финансового рынка – потребность в спекулятивном капитале. Спекуляции всегда сопровождали торговлю теми или иными финансовыми инструментами, однако лишь во второй половине XX века потребность в спекулятивном капитале (создание секьюритизированных ценных бумаг и прочих инструментов, связанных с ними, а также производных инструментов без поставки базового актива) связана именно с переходом спекуляций в категорию катализаторов развития финансовых рынков. Желание расширить и усложнить рынок, вовлечь больше участников и тем самым увеличить прибыль, одновременно увеличивая и риски, стало новой движущей силой для развития финансового рынка.

Восстановление и экономический подъем после Второй мировой войны оказали существенное влияние на возникновение секьюритизации. Банки были вынуждены создавать пулы кредитных активов для обеспечения финансирования последующих кредитов. Впервые секьюритизация ценных бумаг была применена к пулу ипотечных кредитов в 1970 году в США. Государственная национальная ипотечная ассоциация выпустила первые секьюритизированные ценные бумаги 2 . Выпуск ценных бумаг, в основе которых лежали секьюритизированные активы, стал финансовой инновацией, в дальнейшем применяемой и в других отраслях экономики. Секьюритизация позволила получить системный эффект: жилье стало более доступно, увеличилось количество ипотечных кредитов и секьюритизированных ценных бумаг. Объем ипотечных ценных бумаг по данным «Ассоциации индустрии ценных бумаг и финансовых рынков» («SIFMA») на 2008 год превысил $9 трлн США, в то время как объем ценных бумаг, в основе которых лежат не ипотечные, а иные активы, составил на 2008 год $2,6 трлн США, что позволяет говорить о важной роли секьюритизиации в истории финансового рынка 3 .

В 1970-е годы произошли значительные изменения на рынке производных инструментов: в 1973 году в Чикаго была открыта первая биржа CBOE , специализирующаяся на торговле стандартизированными опционами. На биржеCBOE были применены различные инфраструктурные инновации: модель «Black-Scholes» для определения цен на опционы и компьютеризация котировок 1 . Первоначально торговля велась по опционам на акции, однако затем список базовых активов пополнился кредитными и прочими инструментами.

Появление производного инструмента «своп» («swap») стало следующим важным событием: в 1981 году была заключена первая валютная сделка типа «своп» между компанией IBM и банком международных расчетов. Через шесть лет, в 1987 году, номинальный объем торгов по свопам составил $865 млрд США, а в 2006 году эта цифра достигла рекорда и превысила $289 трлн США, что свидетельствует о высокой популярности данного инструмента 2 .

Следующим важным событием стала стандартизация межбанковского рынка. Межбанковский рынок сформировался при появлении первых банков, но только появление широкого спектра кредитных инструментов, в том числе и «свопов», которые были связаны с динамикой процентных ставок на межбанковском рынке, требовало стандартизации показателей межбанковского рынка. Данный процесс был начат в Великобритании Британской банковской ассоциацией совместно с Банком Англии. В период с 1984 по 1986 год был введен ряд показателей, таких как показатель ставок по свопам («BBAIRS») и ставка по межбанковским кредитам «BBALIBOR». По данным Британской банковской ассоциации на сегодняшний день около 20% всех межбанковских кредитов в мире связаны с лондонским межбанковским рынком, а ставки считаются по 10 основным мировым валютам, что позволяет ставить данные индикаторы в статус глобальных индикаторов денежного рынка 3 . Введение стандартизации и унифицированных показателей способствовало дальнейшему развитию финансовых инноваций в области кредитных инструментов.

По мере развития экономической системы в качестве самостоятельного выделяется денежный капитал, который начинает профессионально оперировать с деньгами. Однако стоит заметить, что деньги появляются у него в результате того, что в процессе кругооборота промышленного капитала происходит временное несовпадение актов купли и продажи, сбыта и приобретения средств производства. В итоге появляются временно свободные денежные средства, которые промышленный капитал передает предпринимателям, профессионально и более эффективно манипулирующим с деньгами, принадлежащими капиталистам - производителям товаров. Сами они, как правило, не могут обеспечить высокую эффективность использования данных денежных средств. Все это и приводит к образованию слоя денежных капиталистов.

Сделки с денежным капиталом отличаются от товарно-денежных, связанных с приобретением средств производства, наймом рабочей силы и реализацией произведенной продукции. Они неизбежно принимают форму ссуды, когда специфическим объектом купли-продажи становятся сами деньги.

Уровень развития национальных рынков капиталов определяется рядом факторов, среди которых можно выделить:

экономическое развитие страны;

традиции функционирования в стране кредитного рынка и рынка ценных бумаг;

уровень производственного накопления в стране;

уровень сбережений населения.

Безусловное лидерство среди вышеназванных факторов принадлежит первому, т.е. уровню экономического развития страны.

Очевидно что данному критерию в наибольшей степени соответствуют три мировых центра экономического развития:

Западная Европа;

В этих странах существуют мощные развитые рынки капиталов, хотя справедливости ради нужно отметить, что даже между рынками капиталов этих стран существуют определенные различия.

Наиболее мощным является рынок капиталов США. Он отличается разветвленностью, наличием двух мощных звеньев - кредитной системы и рынка ценных бумаг, высоким уровнем накопления капитала, широкой интернационализацией.

В настоящее время ситуация на рынке капиталов США в значительной степени определяет конъюнктурную ситуацию на мировом рынке капиталов.

Рынок капиталов стран Западной Европы отличается от американского:

меньшим объемом операций;

недостаточной развитостью отдельных кредитно-финансовых институтов;

относительной ограниченностью рынка ценных бумаг Необходимо отметить две особенности национальных рынков капиталов

развивающихся стран:

во-первых, наличие в их структуре сравнительно большого числа государственных или смешанных кредитно-финансовых институтов;

во-вторых, тяготение к структуре рынков капиталов стран Запада. Объясняется это тем фактом, что большинство развивающихся стран

долгое время были колониями европейских стран, а также длительным экономическим и финансовым влиянием США в Латинской Америке, что в существенной степени и предопределило развитие структуры национальных рынков капиталов большинства развивающихся стран.

Объектом исследования явился рынок капитала и его структура.

Цель работы: на основе изучения теоретических источников, а также фактического материала выяснить экономическую сущность рынка капитала

В соответствии с целью работы были поставлены следующие задачи:

Рассмотреть сущность и эволюция рынка капиталов.

Рассмотреть его структуру.

Определить проблему рынков капитала в России.

Эволюция рынка капиталов

Капитал (первоначально - главное имущество, главная сумма, от латинского capitals - главный) - одна из важнейших категорий экономической науки, обязательный элемент рыночного хозяйства .

Историческими формами существования капитала со времен становления товарного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), исторически древнейшая свободная форма капитала, ростовщический, а затем - промышленный.

Параллельное развитие форм капитала и экономических школ послужило причиной того, что первые исследователи данной категории - меркантилисты и физиократы - рассматривали ее односторонне, Более подробный анализ форм капитала представлен в работах А. Смита и Д. Рикардо.

Наиболее полное и логически законченное исследование категории капитала было проведено К. Марксом в его труде "Капитал" (1867 г). Наряду с рассмотрением конкретных форм функционирования капитала он раскрыл и содержание данной категории, анализируя ее не только как вещь, пребывающую в покое, но и как движение, Б "Капитале" впервые в истории экономической науки было показано, что капитал есть особое исторически определенное общественное отношение между капиталистами и наемными рабочими. Но наряду с этим Маркс отмечал, что капитал имеет и вещественный облик, выступая в виде станков, машин, сырья и т.д.,

Классики экономической теории выделили первоначальное накопление капитала ("previos accumulations) как исходный пункт становления капитализма.

Первоначальное накопление капитала представляет собой процесс уничтожения индивидуальной частной собственности, покоящейся на собственном труде, процесс отделения рабочего от собственности на условия его труда, превращения, с одной стороны, непосредственных производителей в идеальных рабочих, е другой - общественных средств производства в жизненных средств - в капитал.

Временные границы данного экономического процесса в Западной Европе охватывают период с XVI по XVIII в, (в России - XVII-XIX вв), когда каждая страна, формируя капиталистическое хозяйство, использовала собственные экономические и политические приемы и методы, направленные на развитие внутреннего рынка и скорейшее формирование материальной базы (в форме вещественного богатства) для включения в мировое состязание в рамках нарождающегося мирового рынка. Бурное развитие всех форм предпринимательства в этот период требовало определенных экономических и социальных условий, а также предпосылок.

Первоначальное накопление капитала и явилось тем необходимым условием формирования социально-экономической базы предпринимательства, которое, высвобождая "связанные" факторы производства (прежде всего труд" землю и капитал), содействовало проявлению в полной мере предпринимательских способностей зарождающегося класса буржуазии.

Во-первых, происходило высвобождение "труда" и образование армии наемных рабочих. Важнейшее условие развития капиталистического производства - наличие значительного числа людей, лишенных условий труда и источников существования, кроме продажи своей рабочей силы.

Экономическую основу процесса первоначального накопления капитала составляла массовая экспроприация крестьян и мелких ремесленников. Развитие товарно-денежных отношений усиливало экономическую дифференциацию мелких производителей, часть мелких ремесленников и крестьян разорялись. Существенное влияние на формирование рабочего класса в странах Западной Европы в XVI-XVIII вв. оказало государство изданием ряда законов, вошедших в историю под названием "кровавого законодательства против экспроприированных", Эти законы были направлены на то, чтобы в принудительном порядке заставить экспроприированных производителей работать по найму и подчинить их капиталистической дисциплине труда.

Во-вторых, происходило высвобождение земли в качестве экономически свободного пространства внутри страны, а также захват территорий за ее пределами и превращение их в колонии, Классическим примером этого служит история Англии, где применялся насильственный сгон крестьян с земли лендлордами методом огораживания, а также велись прямые захваты земель в колониальных владениях.

В-третьих, ускоренными темпами шло развитие всех форм капитала - и торгового, и ростовщического, и промышленного, включая накопление как в виде денег, так и в виде средств производства.

Первые шаги в формировании промышленной буржуазии были связаны с развитием имущественной дифференциации в среде ремесленников. Выделившиеся в качестве предпринимателей наиболее богатые цеховые мастера и торговцы-скупщики все шире применяли наемный труд разорившихся мелких производителей. Однако развитие мирового рынка требовало более интенсивных темпов накопления капитала, и для осуществления этой задачи широко использовался аппарат государственной власти. Ускорению процесса первоначального накопления капитала послужили колониальные войны и хищническое ограбление населения захваченных колоний, рост государственных долгов и налоговых сборов.

Для покрытия бюджетных дефицитов государство должно было размещать займы на крупные суммы среди владельцев денежного капитала. Это позволяло буржуазии, выступавшей в роли кредитора государства, регулярно присваивать значительные проценты, выплачиваемые по правительственным обязательствам. Развитие государственного кредита дало толчок торговле ценными бумагами, биржевой игре.

Важным средством первоначального накопления капитала служила система протекционизма. Внешнеторговая политика строилась на введении высоких импортных пошлин, призванных ограничить ввоз товаров из других стран, и выплате премий за вывоз из страны промышленных изделий, В ряде стран (например, в Англии в XVII в) вводился прямой запрет на вывоз из страны важных видов промышленного сырья; предпринимателям, приступавшим к организации новых производств, первоначальный капитал притекал прямо из казны в форме крупных денежных субсидий.

Первоначальное накопление капитала было подготовлено развитием производительных сил, ростом товарно-денежных отношений и формированием достаточно широких национальных рынков.

Единство основных закономерностей первоначального накопления капитала в различных странах не исключает разнообразия конкретных форм его проявления, В России, например, развитие процессов первоначального накопления капитала тормозилось длительным господством феодально-крепостнической системы, сдерживавшей экономическое высвобождение таких факторов производства, как труд и земля.

Переходный период, переживаемый ныне Россией," часто отождествляется с процессом первоначального накопления капитала, Однако между этими процессами нет полного совпадения. Современная Россия переживает период, связанный с отказом от командно-административной системы, основанной на директивном ценообразовании и централизованном распределении ресурсов, и переходом на рыночные методы регулирования. В этом состоит коренное отличие процесса первоначального накопления капитала в прежнем смысле слова.

Объединяет их процесс создания класса предпринимателей на новой материальной основе в виде частной собственности. Для этого имеются как внутренние, так и внешние источники,

К числу внутренних относится, прежде всего, приватизация" которая приводит к разделу государственной собственности следующими методами,

перераспределением средств между отраслями тяжелой (в том числе ВПК) и легкой промышленности в пользу последней;

концентрацией капитала в сфере услуг и в торговле;

"самозахватом" функций распоряжения землей и природными

ресурсами предприятиями ТЭК и другими энергопроизводителями;

передачей элитным предприятиям и их владельцам прав на распоряжение частью произведенной ими продукции с целью ее бартерного обмена;

получением внешнеторговыми фирмами прибылей, возникших за счет либерализации внешней торговли;

получением доходов от "челночного" импорта;

получением налоговых льгот, предоставляемых государством некоторым организациям на ввоз в страну спиртоводочных и табачных изделий;

коррупцией, рэкетом, теневой экономикой и т.п.

К внешним источникам относится приток кредитов из-за рубежа. Значение первоначального накопления капитала состоит в том, что в ходе этого процесса предприниматели получают свободный доступ ко всем факторам производства, которые приобретают форму товара, что позволяет им реализовать свои предпринимательские способности.

Сущность, структура рынка капиталов и его функции

Развитие капиталистических экономических отношений обусловило дальнейшее исследование категории капитала: появление новых концепций и трактовок. Можно выделить различные подходы к определению данной категорий, но наибольшее число сторонников имеют два направления, характеризующие капитал как совокупность средств производства ("вещная" концепция) или как денежную сумму ("монетарная"), используемую в хозяйственных операциях с целью получения дохода.

В связи с неоднозначностью трактовки категории "капитал" существует также проблема определения понятия "рынок капитала", В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, в дальнейшем нами выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия.

Первый, Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал; станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и полуфабрикатов и т.п. в их стоимостном измерении. Поэтому в данном случае рынок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства.

Основными субъектами рынка капиталов являются сфера бизнеса и сфера хаус-холда.

На рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капиталом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал *в пользование бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства,

В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи).

Стоимость использования услуг капитала представляет собой рентную (прокатную) оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала. Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент.

Второй вариант - под капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Поэтому рынок капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных капиталов.

Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он в свою очередь делится на ипотечный рынок (операции е закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов.

Денежный рынок и рынок капиталов являются вторичными рынками ссудных капиталов. Каждый из них имеет собственный инструментарий, т.е. конкретные обращающиеся финансовые ценности, которые различаются по: У статусу (акция или облигация);

типу собственности (частная или государственная);

сроку действия;

степени ликвидности;

характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые, безрисковые).

Инструментарий рынка капиталов в США включает, например;

казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосрочной политики федерального правительства США;

ценные бумаги государственных учреждений, которые эмитируются на основе специального разрешения правительства для финансирования различных типов социальных программ через финансовую систему;

муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти;

акции и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами. Рынок капитала часто называют рынком инвестиционных фондов. Под

инвестициями (капиталовложениями) понимают затраты на производство и накопление средств производству и увеличение материальных запасов, увеличение запасов капитала в экономике.

Поставщиками капитала выступают домохозяйства, а потребителями - фирмы бизнеса. Взаимодействие поставщиков и потребителей осуществляется через разветвленную сеть финансовых посредников: коммерческие банки, инвестиционные фонды, брокерские конторы и т.д. Их функцией является аккумуляция небольших сбережений домашних хозяйств в огромные суммы финансовых средств и размещение их среди потребителей капитала. Форма предоставления капитала может быть разная - либо непосредственная, в виде распространения акций новых выпусков среди подписчиков, либо заемная, в виде покупки облигаций корпораций и предоставления прямых займов фирмам.

Важнейшую роль в этом процессе играет выплачиваемый по предоставленным средствам процент.

В отличие от ростовщического капитала, когда основным источником выступали собственные денежные средства кредитора, ссудный капитал формируемся за счет финансовых ресурсов, кредитными организациями у юридических и физических лиц, а также у государства.

Причем на первом этапе развития кредитных отношений единственным источником формирования ссудного капитала выступали временно свободные денежные средства, на добровольной основе передаваемые кредитным организациям для последующей капитализации. Этот источник не потерял своей актуальности и сегодня, когда временно свободные денежные средства населения составляют существенную часть ресурсных источников кредитных организаций.

На втором этапе развития кредитных отношений, но мере развития безналичной формы расчетов с прямым участием банков, новым источником формирования ссудного капитала стали средства, временно высвобождаемые в процессе кругооборота промышленного и торгового капиталов. К ним

относятся"

амортизационный фонд предприятий для обновления, расширения и восстановления основных фондов;

часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных

денежные средства, образовавшиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;

прибыль, идущая на обновление и расширения, производства. Данные средства аккумулируются на расчетных счетах юридических лиц

в обслуживающих их кредитных организациях. Особая привлекательность данного источника ссудного капитала для банка определяется отсутствием необходимости:

получения согласия владельца расчетного счета на использование банком находящихся на счете средств;

выплаты дохода по расчетным счетам, т.е. фактическая бесплатность для банка этих ресурсов,

Таким образом, для большинства современных банков рассмотренные источники выступают в качестве основного ресурса и побуждают банки к постоянному увеличению круга обслуживаемых клиентов.

Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления, что позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию производства и капитала.

Рынок ссудных капиталов как один из финансовых рынков можно определить как особую сферу финансовых отношений, связанных с процессом обеспечения кругооборота ссудного капитала.

Основными участниками этого рынка являются;

первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, на различных условиях мобилизуемых байками и превращаемых в ссудный капитал;

специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредственное привлечение денежных средств и превращение их в ссудный капитал;

заемщики - в лице юридических и физических лиц, а также государства, испытывающие временный недостаток в финансовых ресурсах. Исходя из вышеизложенного, современная структура рынка ссудных капиталов характеризуется двумя основными признаками:

временным;

институциональным.

По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются краткосрочные кредиты (до одного года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более).

По институциональному признаку современный рынок ссудного капитала предполагает наличие рынка (собственно капитала или рынка ценных бумаг) и рынка заемного капитала (кредитно-банковской системы). Кроме того, рынок ценных, бумаг подразделяется на первичный рынок* где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг и вторичный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги, Существует также внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг, где реализуются ценные бумаги, которые по тем или иным причинам не могут быть проданы на бирже.

Оба признака рынка ссудных капиталов характерны для всех развитых стран, однако, бессловно, о состоянии национального рынка судят по второму (институциональному) признаку, в особенности по наличию и степени развитости его двух основных ярусов:

кредитно-банковской системы;

рынка ценных бумаг.

Функции рынка капиталов определяются его сущностью и той ролью, которую он выполняет в системе общественного хозяйствования. Выделяют пять основных функций рынка капиталов :

первая - обслуживание товарного обращения через кредит;

вторая - аккумуляция денежных сбережений юридических, физических лиц и государства, а также иностранных клиентов;

третья - трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства;

четвертая - обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;

пятая - ускорение концентрации и централизации капитала для образования мощных финансово-промышленных групп.

Необходимо отметить также, что;

во-первых, первые три функции стали активно использоваться в промышленно развитых странах лишь в послевоенный период;

во-вторых, в первых четырех функциях рынок выступает в качестве своеобразного посредника в движении капитала;

в-третьих, все функции направлены на обеспечение эффективного функционирования системы государственно регулируемой экономики.

Особенности функционирования рынка капиталов в России

Ни одно государство не может существовать без развития рынка капиталов, Даже тем странам, где государственный сектор составляет большую, чем в России, долю валового национального продукта, например Франции, необходим динамичный рынок капитала, предоставляющий возможность финансировать частный сектор экономики.

Большая часть российской экономики приватизирована, Россияне владеют активами: например, Россия занимает первое место в мире по доле жилья, находящегося в частной собственности. У многих россиян имеются значительные сбережения. Однако институты и структуры, которые способны заставить крутиться колеса экономики капитализма и обеспечить продуктивное использование имеющегося богатства, едва ли существуют.

Политическая неопределенность и экономическая нестабильность приучили россиян заботиться в лучшем случае о завтрашнем дне, но не более того. Инвестиции, способные принести пользу экономике страны, рассматриваются в лучшем случае как чересчур рискованные, а в худшем - как "выброшенные на ветер", В результате десятки миллиардов долларов, оседающих на счетах иностранных банков или под матрасами в домах россиян, финансируют развитие каких угодно экономик - США, Европы или Кипра, но только не российской экономики.

Отсутствие четкой, последовательной и согласованной стратегии развития рынка капитала, в соответствии с которой можно было бы выстраивать приоритеты и планировать действия, а также определять степень продвижения. Продолжают раздаваться голоса политиков, экономистов и участников рынка, призывающие выработать стратегию привлечения капитала в реальный сектор, однако среди них нет того, кто бы имел четкое представление о том, как развить и применить такую стратегию.

Сложная, обременительная и несправедливая налоговая система, неподходящая учетная система и бюрократия вместе взятые создают у предприятий стойкое отвращение к раскрытию любой информации о себе. Недостаточная прозрачность усиливает стремление руководства предприятий и его ближайшего окружения "погреть руки" на подконтрольных активах и коррупцию "которые могут быть легко замаскированы.

Слабое принуждение к исполнению законов и произвольное, не единообразное их применение, что объясняется частично огрехами законотворчества, частично - недостатком ответственности, а частично - слабым уровнем развития регулирующих и судебных органов, чьи ресурсы недостаточны для обеспечения их эффективной работы, поддержания независимости и компетентности.

Отсутствие реальной банковской системы, заключающееся в осуществлении расчетно-платежных функций и предоставлении кредитов, не только сдерживает привлечение краткосрочных сбережений, но также, вкупе с недостатками налоговой системы, увековечивает практику неденежных взаимных расчетов, зачетов и кредитования между предприятиями,

Сменяющие друг друга российские правительства и по сей день не могут создать и поддержать законодательные и практические рамки" необходимые для существования рынков капитала, способных вызвать доверие у граждан и зарубежных кредиторов и инвесторов . Недостаточное развитие реально действующих отечественных рынков капитала и неспособность мобилизовать сбережения населения ограничивают способность правительства эффективно управлять экономикой и оставляют финансовую систему на волю капризных приливов и отливов иностранной инвестиционной активности,

Первый и наиболее важный принцип решения проблем на рынке капиталов в России заключается в том, что на уровне правительства необходимо признать следующее:

для того чтобы улучшить жизнь людей, следует сделать все возможное для стимулирования развития;

жизнеспособных предприятий, способных действовать самостоятельно и платить по счетам без одолжений и субсидий со стороны государства, которые в настоящее время наносят ущерб бюджету;

эти предприятия не могут начать эффективно работать, выплачивая непомерные налоги и испытывая на себе произвол властей: необходимо выработать качественное законодательство, а также справедливую систему налогообложения;

эти предприятия должны будут привлекать деньги для собственного развития, и если последние не будут привлечены на российском рынке, то они будут привлечены за рубежом н прибыль будут получать иностранцы, что не будет способствовать скорейшему оздоровлению России;

организации, имеющие сбережения, не будут участвовать в финансировании предприятий, если они сочтут, что могут стать жертвами произвола или тяжелого налогового бремени; следует защищать права инвесторов, а также предоставлять им налоговые льготы;

граждане и организации, имеющие средства и доверяющие финансовой системе, станут вкладывать деньги через институты долгосрочного инвестирования, которые, в свою очередь, смогут снизить проблему бюджетного дефицита, приобретая государственные ценные бумаги;

деньги не могут эффективно и надежно работать, если в России не будет действующих рынков капитала. Рынки же не способны выживать в условиях произвола.

Второй принцип сводится к тому, что необходимо принять комплексную программу мер, способствующих развитию рынков капитала, Применение одной части мер и игнорирование другой не приведет к успеху,

Третий принцип - рынки капиталов по указу не появляются. Идея о том, что предприятия можно заставить использовать рынки капиталов, а инвесторов - покупать ценные бумаги, не выдерживает критики. Правительство может лишь создать должный климат для развития рынков, а затем устраниться, с тем, чтобы позволить предприятиям и участникам рынка завершить процесс"

Четвертый принцип - рынки капиталов - это не те "двое из ларца", которые выпрыгивают из-под земли в полной готовности, только позиции. Политика их развития должна быть долгосрочной, последовательность продуманной и непротиворечивой.

Если все будет делаться должным образом, несомненно, Россия станет преуспевающей страной, какой она и должна быть, принимая во внимание ее ресурсы и интеллектуальный потенциал. Если делом строительства рынка капиталов ас заняться, то ей неизбежно грозит дальнейшее скольжение по наклонной плоскости по сравнению с другими странами,

Заключение

Трансформация российской экономики от административно-командной к рыночной обусловила необходимость создания в России рынка ссудных капиталов для обслуживания потребностей хозяйства. Однако подлинное развитие рынка ссудных капиталов в стране возможно при соответствующем развитии других рынков, таких, как:

рынка средств производства;

рынка предметов потребления;

рынка рабочей силы;

рынка земли;

рынка недвижимости.

Все эти рынки нуждаются в денежных средствах, которые им и предоставляет рынок ссудных капиталов,

Необходимо отметить, что отдельные элементы рынка ссудных капитанов в России существовали давно;

кредитная система (в достаточно усеченной форме);

государственные страховые организации;

рынок ценных бумаг в виде ограниченного выпуска выигрышных (либо невыигрышных) государственных займов.

Однако переход к построению в России рыночной экономики вызвал острую необходимость формирования полноценного рынка ссудных капиталов в соответствий с западной моделью, предусматривающей наличие в стране двух основных ярусов (кредитно-банковского и ценных бумаг).

В качестве основных направлении в формировании российского рынка ссудных капиталов можно выделить;

высокую норму сбережений в стране (как в производственном, так и в личном секторе);

широкую приватизацию, связанную с организацией рынка корпоративных ценных бумаг;

создание и всемерную гарантию рынка государственных ценных бумаг;

ликвидацию монополии Сбербанка как практически единственного банка по работе с деньгами населения;

создание в стране эффективной парабанковской системы;

принятие закона о частной собственности на землю и включение земли в финансовый оборот.

1. Букасьян Г.М. Экономическая теория учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2001.

2. Власьевич Ю. Экономика России; эффекты и парадоксы. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

3. М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков. Экономическая теория. - М.; Инфра-М, 2002.

4. Нуреев P. M. Курс микроэкономики. - М.; Норма - Инфра-М, 2000.

5. Российская экономика: финансовая система. / Под ред. Герасименко В.В., Городецкого Д.Е. - М.; МГУ, ТЕИС, 2002.

6. Российские рынки капиталов; есть ли жизнь на Марсе? // Рынок ценных бумаг. - №4. - 2000.

7. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. - Ростов-на-Дону; Феникс, 2000.

8. Современная экономика. / Под ред. Мамедова О.Ю. - Ростов-на-Дону, 2001.

Мы уже знаем, что рынок - это обязательный компонент товарного хозяйства. По словам Н. Бухарина, рынок - это обратная сторона товарного производства, основы рыночного хозяйства. Без товарного производства нет рынка, без рынка нет товарного производства.

Объективная необходимость рынка вызвана теми же причинами, которые вызывают необходимость существования товарного производства. Среди этих причин: развитое общественное разделение труда, экономическая обособленность рыночных субъектов, обусловленная наличием разных форм собственности, тесная связь с мировой экономикой путем внешней торговли, потребность выхода национальной экономики в мировое экономическое пространство для ее дальнейшего экономического роста.

Отсюда ясны и важнейшие исторические условия возникновения рынка.

Условия возникновения рынка

Первое условие - общественное разделение труда и специализация.

Общественное разделение труда - это исторический процесс обособления, закрепления, видоизменения отдельных видов деятельности, который протекает в общественных формах дифференциации и осуществления разнообразных видов трудовой деятельности.

В основе экономического развития лежит естественное разделение труда - разделение функций между людьми исходя из половозрастных, физических, физиологических и других особенностей. Последующее экономическое развитие породило общественное разделение труда. Известны четыре общественных разделения труда: отделение земледелия от скотоводства; отделение ремесла от сельского хозяйства; выделение посредника-купца, отделение от производства торгового капитала; выделение НИОКР (научно-исследовательских, опытно-конструкторских работ). Помимо такого деления различают также профессиональное, межфирменное и внутризаводское, межотраслевое, межрегиональное и международное разделение труда. Различают также разделение труда подетальное и поузловое, т. е. изготовление не готового до конца продукта, а его элементов.

В ходе разделения труда работники, предприятия и их подразделения, отрасли, регионы, страны ориентируются на производство ограниченного круга продуктов.

Базирующаяся на разделении труда ориентация производителей на изготовление отдельных продуктов и мх элементов называется специализацией.

Специализация дает производителю немало преимуществ. Это объясняется принципом сравнительного преимущества, т. е. производить продукцию при относительно меньших издержках упущенных возможностей. Так, два производителя могут произвести обувь и одежду. Первый за неделю производит две пары обуви и четыре блузки. Второй ■- три пары обуви и девять блузок. Альтернативная стоимость пары обуви у первого производителя равна двум блузкам, а у второго -- трем блузкам. Относительно меньшая альтернативная стоимость (издержки упущенных возможностей) производства обуви - у первого производителя. Следовательно, ему нужно специализироваться на производстве обуви, а второму на производстве блузок.

Второе условие - экономическая обособленность производителей, полностью независимых, автономных в принятии хозяйственных решений (что производить, как производить, кому продавать произведенную продукцию). Эта обособленность исторически возникает на базе частной собственности и затем распространяется на коллективную собственность (кооперативы, акционерные общества, государственные предприятия и т.

Д.). Если в обществе субъекты хозяйственной деятельности не наделены правами собственности, то рынок существовать не может. Д. Хайман писал, что рынки могут существовать только для продуктов, права собственности на которые могут легко устанавливаться, реализовываться и передаваться .

Эти два условия выражают глубинное противоречие рыночной экономики, которое проявляется в объективной необходимости, с одной стороны, всеобщей взаимосвязи производителей из-за общественного разделения труда, а с другой -- всеобщего обособления (ограничения) производителей. Именно последнее определяет наличие системы товарных, рыночных отношений.

Третье условие - разрешение проблемы трансакционных издержек - издержек в сфере обмена, связанных с передачей прав собственности. Они включают расходы, связанные с получением разрешения (лицензии) на выбранную субъектом хозяйственную деятельность, с поиском информации, на ведение переговоров, расходы по измерению свойств товаров, определенную дань рэкетирам (если речь идет о России) и т. д. Если эти расходы выше предполагаемого дохода, то рынок таких товаров не будет создан.

Понятие трансакционных издержек было введено в экономическую теорию Р. Коузом л статье “Природа фирмы” (1937). Он доказал, что удельный вес трансакционных издержек особенно велик в обществе, где права собственности определены (специфицированы) слабо. Это характерно для стран с переходной экономикой. Снижение этих издержек возможно на пути совершенствования юридических норм, укрепления этического фундамента, честности, ответственности, создания мягкой инфраструктуры рынка.

Для эффективного функционирования рынка необходимо и четвертое условие - самостоятельность производителя, свобода предпринимательства, свободный обмен ресурсов. Чем меньше скован производитель, тем больше развит рынок. Свободный обмен позволяет сформироваться свободным ценам, которые укажут ориентиры производителям для наиболее эффективных направлений их деятельности.

Эволюция взглядов на понятие рынка

Понятие “рынок” многогранно, он многолик, поэтому достаточно трудно охарактеризовать его однозначно. По мере развития общественного производства и обращения это понятие неоднократно менялось.

Первоначально рынок рассматривался как базар, место розничной торговли, рыночная площадь, Это самое упрощенное, узкое понимание рынка. Объясняется оно тем, что появился рынок еще в период разложения первобытного общества, когда обмен между общинами только становился более или менее регулярным, лишь приобретал форму товарного обмена, который осуществлялся в определенном месте и в определенное время. Первоначально рынок имел примитивные формы, Так, по наблюдениям этнографов, на острове Калимантан и в районах нынешней Малайзии рыночные отношения осуществлялись следующим образом: продавцы, положив свои продукты для обмена, уходили, чтобы дать возможность покупателям свободно осмотреть товары; если покупатель решался приобрести предложенные ему товары, он оставлял свои и уходил; затем возвращались продавцы и в случае согласия забирали оставленные покупателем предметы, взамен оставив свои,

C развитием ремесла и городов торговля, рыночные отношения расширяются, за рынками закрепляются определенные места, рыночные площади. Такое понимание рынка сохранилось и до нашего времени как одно из значений слова. До недавнего времени в бытовом представлении россиян рынок как место купли-продажи ассоциировался с колхозными рынками, рынками сельскохозяйственной и кустарной продукции, базарами и ярмарками. Магазины розничной и оптовой торговли не принято было называть рынками. Отсюда искаженное представление о рынке даже в самом простом его понимании.

По мере углубления общественного разделения труда и развития товарного производства понятие “рынок” приобретает все более сложное толкование, которое находит отражение в мировой экономической литературе. Так, французский экономист-математик А- О. Курно считает, что под термином “рынок” следует понимать не какую-нибудь рыночную площадь, а в целом всякий райок, где отношения покупателей и продавцов свободны, цены легко и быстро выравниваются, В таком определении рынка сохраняется пространственная его характеристика, но она не является исчерпывающей, добавляются новые черты,

C дальнейшим развитием возможность разрыва купли- продажи уже не отражает реальность, ибо формируется новая структура общественного производства -~ сфера обращения, которая характеризуется обособлением материальных и трудовых ресурсов, затрат труда с целью выполнения определенных специфических для обращения функций. В результате возникает новое понимание рынка как формы товарного и товарно-денежного обмена (обращения]. которое получило наибольшее распространение в нашей экономической литературе. Так, в учебнике “Политическая

экономия" (М.: Политиздат, 1988. С. 511) указывается, что рынок - это обмен, организованный по законам товарного производства и денежного обращения. Такой же позиции придерживаются авторы учебника "Экономика" (ML, 1994, С. 15).

В толковых словарях В. И. Даля и С. И. Ожегова приводится значение рынка как места розничной торговли и сферы товарного обмена. Здесь очень важно подчеркнуть, что рынок - это сфера не только товарного обмена, но и обращения, куда включается и обращение денег, в том числе современный рынок ценных бумаг.

Если рассматривать рынок со стороны субъектов рыночных- отношений, то возникают новые определения рынка как совокупности покупателей (Ф. Котлер. "Основы маркетинга”) или всякой группы людей, вступающих в тесные деловые отношения и заключающих крупные сделки по поводу любого товара (А. Маршалл. “Принципы экономической теории”).

Но это всего лишь одна сторона рынка. Такие определения неполны, так как не охватывают всю совокупность субъектов рыночных отношений (производителей, потребителей и посредников), не включают отношения производства, распределения, потребления в сфере обращения.

C появлением товара “рабочая сила” рынок приобретает всеобщий характер, он все более проникает в само производство: покупка не только средств производства, но и рабочей силы становится условием производства.

Воспроизведенный аспект характеристики весьма важен. Понятие “рынок” расширяется до понимания его как элемента воспроизводства совокупного общественного продукта, как формы реализации, движения основных составных частей этого продукта. В результате появляются такие определения рынка, как “совокупность экономических отношений, с помощью которых осуществляется обращение общественного продукта в товарно-денежной форме” или

“сфера реализации части совокупного общественного продукта, в которой проявляются присущие данному способу производства экономические отношения по поводу производства и потребления материальных благ” (А, В. Орлов, Ф. А. Крутиков),

В российской экономической учебной литературе наибольшее распространение получило определение рынка как системы экономических отношений продавцов и покупателей 1 .

Между определением рынка как сферы обращения и совокупности конкретных экономических отношений есть принципиальная разница: в первом случае акцент делается на объект рыночных отношений - наличие товарно-материальных ценностей и денежных средств; во втором - на отношения, выражающие сущность категории “рынок”.

Рынок рассматривают также как систему или тип общественных связей между субъектами хозяйствования .

Как известно, существуют два типа хозяйственных связей:

♦ натурально-вещественные, безвозмездные, в соответствии с объемом и структурой потребностей;

♦ товарные, осуществляемые посредством рынка.

Характерными чертами второго типа отношений являются взаимные соглашения обменивающихся сторон, эквивалентная возмездность, свободный выбор партнеров, конкуренция. Товарные (рыночные) связи возможны только на основе свободной купли-продажи товаров и услуг. Прямое жесткое фондирование, использование карточек и другие ограничения (в виде выездной торговли и т. д.) свидетельствуют о деформации рыночных связей. По форме жесткое фондирование или распределение по карточкам, скорее, приближается к первому типу хозяйственных связей, хотя и сопровождается формальными актами купли-продажи. Отсюда, будет справедливым понимание рынка как конкурентной формы связей между хозяйственными субъектами.

В товарных отношениях, осуществляемых посредством рынка, очень важную роль играют не только прямые (производство - рынок - потребитель), но и обратные (потребитель -- рынок - производство) хозяйственные связи. Академик В. С. Немчинов писал, что “если не принимать во внимание обратные связи, то можно создать такую окостенелую механическую систему, в которой... вся система зали- митирована сверху донизу на каждый данный момент и в каждом данном пункте... такая... система будет тормозить социальный и технический прогресс, под напором реального процесса хозяйственной жизни рано или поздно она будет сломана" . Эти слова оказались пророческими. Административно-командная система хозяйствования, по существу отвергавшая рынок и роль обратных связей в прогрессивном развитии общества, оказалась в середине 80-х гг. XX в. в глубоком кризисе и реформируется в новую систему.

Теоретически доказано, а мировым историческим опытом подтверждено, что механизм обратных связей есть непременное условие устойчивости и эффективности любой экономической системы, Попытки заменить обратные связи административным командованием неизбежно оборачиваются деформацией не только рынка, но и всей экономической системы. Возникают глубокие диспропорции, всеохватывающий дефицит, экономические интересы утрачивают свою роль движущей силы экономического развития.

Таким образом, можно выделить еще одно понимание рынка - как общественной формы организации и функ- цианирования экономики, при которой обеспечивается взаимодействие производства и потребления без посреднических институтов, регулирующих деятельность производителей и потребителей, прямое и обратное воздействие на производство и потребление. Так, В. В. Герасименко пишет, что обмен товаров через рынок становится формой системы экономических отношений рыночной экономики и организация этой системы обмена товаров, ее институты, процесс этого обмена, его субъекты, сами товары, которые функционируют в рамках этой системы, - все приобретает имя “рынок” 1 .

В последнее время все чаще появляются определения рынка как системы экономических отношений, возникающих на основе устойчивого взаимодействия товарного и денежного обращения .

То, что рынок включает не только отношения по купле- продаже, но и социально-экономические отношения (собственности, производства, распределения, потребления и т. д.), а также организационно-экономические отношения (различные конкретные формы организации рынка и т. д.), дает основание рассматривать его в функционирующей экономической системе как самостоятельную подсистему. Вся экономическая система представляет собой совокупность различных подсистем в теснейшей взаимосвязи и взаимозависимости. Схематично экономическую систему можно представить рис, 5.3.

В экономической системе в целом взаимодействуют три самостоятельные подсистемы. В зависимости от того, какая подсистема имеет наибольший удельный вес, характеризуется и экономическая система в целом: если преобладает рынок, система - рыночная, так возникает рыночная экономика; если преобладает государство, система - административно-командная; если преобладает натуральное хозяйство, такова и система.

Рис. 5.3. Экономическая система как совокупность подсистем

Рассмотренные определения свидетельствуют о различных ступенях в историческом процессе познания рынка как

экономического явления и раскрывают разные грани этого явления. Обобщающая характеристика рынка представлена на рис. 5.4.

Рис. 5.4. Обобщающая характеристика рынка.

Иногда под рынком ошибочно понимают условия реализации товаров. Действительно, на рынке складываются условия реализации товаров и услуг, определяемые соотношением спроса и предложения, которые относятся не столько к аспекту рынка, сколько к аспекту производства, распределения и потребления. Условия рынка характеризуют его состояние, а не сущность.

Наука побеждать в инвестициях, менеджменте и маркетинге Шнейдер Александр

Эволюция рынков

Эволюция рынков

Изучению рынков было посвящено много исследований. Большинство из них анализировало рынки отдельных индустрий и может служить скорее справочным материалом, нежели систематической классификацией эволюционных этапов развития рынка. Некоторые работы, посвященные общим закономерностям, представляют интерес, отражая те или иные характерные черты рынков в целом. Однако единая и удобная для практического применения классификация рынков, которая бы отражала этапы эволюции рынков, отсутствовала.

Чтобы ее создать, требовалось найти основополагающий критерий, который можно было бы положить в основу такой эволюционной классификации рынков. Мы определили, что критерием, классифицирующим этапы эволюции рынка, служит распределение потребителей между данным рынком и другими рынками. Данный критерий нельзя путать с процентами распределения одного и того же рынка между компаниями, торгующими на нем.

Приведем пример. Рынок авиаперевозок делит своих потребителей с рынками автомобильных, железнодорожных и морских перевозок. Процент распределения пассажиропотока между этими рынками зависит как от этапа развития авиации по сравнению с другими транспортными средствами, так и от ряда более случайных факторов, как, например, временная иллюзия, что террористы будут взрывать самолеты, но не поезда. При этом внутри авиарынка существует распределение его между различными компаниями, как то Delta, El Al, Swiss Air, Аэрофлот и другие. Внутреннее распределение рынка между компаниями, играющими на нем, (market sharing) не является тем критерием, о котором пойдет речь в данной главе.

Мы предложили систему эволюционной классификации, по которой рынки делятся на пять групп, соответствующих пяти последовательным этапам развития. На каждом этапе рынки характеризуются одними и теми же:

Целями

Этапами развития компаний, торгующих на данном рынке

Этапами технического развития товаров, продаваемых на данном рынке

Психологией покупателей

На нулевом уровне рынка потребителей, которые платят деньги за использование нового предложения, пока еще не существует. Существуют энтузиасты, для которых попробовать новшество - хобби. На их игре новое предложение зарождается. Пользователями еще не существующего рынка могут быть ученые-исследователи, для которых апробация нового есть часть их деятельности. Рынками нулевого уровня являлись телефон или автомобиль в конце XIX века, а сто лет спустя рынок этого уровня составляли первые обитатели Интернета.

На рынке первого уровня уже появляются покупатели, которые реально платят деньги. Но они еще не уходят с предшествовавшего рынка. Например, богатый человек в начале ХХ века уже мог купить машину и демонстративно кататься на ней по городу в выходной день. Однако основным средством передвижения для него продолжала оставаться лошадь. Он временно платил как рынку бензина, так и рынку сена. В сходном положении примерно в то же время оказался и рынок телефонов. А Интернет стал рынком первого уровня к началу 90-х годов.

Рынок второго уровня характеризуется тем, что на него начинают массово приходить потребители, оставляя рынок предыдущий. Так американцы и европейцы в 20-х годах прошедшего века стали массово пересаживаться на автомобили, оставляя извозчиков безработными. С телефонами это произошло лет на десять раньше. А вот Интернет, вступив в стадию рынка второго уровня к 1993 г., находится на ней и сейчас.

Возможна ситуация, при которой количество потребителей, оставляющих деньги на каком-то рынке, не растет, но каждый потребитель начинает использовать новый продукт для выполнения все большего числа задач. Причем этот продукт требуется ему все чаще, и денег на данном рынке он оставляет все больше. Это - тоже рынок второго уровня. Например, до компьютеров для расчета зарплаты и составления балансов в банках и компаниях использовали табуляторы с перфокартами. Первые большие универсальные ЭВМ в банках и компаниях взяли на себя именно эту работу - т. е. составление балансов, расчет зарплаты, учтет запасов и т. п. Но вскоре, компьютеры вошли во все сферы работы банка. Банковское потребление рынков компьютеров постоянно росло, банков же при этом не стало больше.

На третий уровень развития рынок вступает, когда все потенциальные потребители уже пользуются предложением данного рынка и динамика числа покупателей отражает прирост населения в стране. Почта в странах с поголовной грамотностью являлась «третьеэтапным» рынком с момента изобретения почтовой марки. Американские автомобили и телефон перешли на рынок третьего уровня в 30-е годы. Интересно, когда до третьего этапа рынка дойдет Интернет?

Рынок четвертого этапа - это обратная сторона второго этапа рынка. На четвертом этапе рынка происходит отток потребителей, которые начинают использовать новое предложение взамен имевшегося. Рынок перевозок на лошадях перешел на четвертый уровень, когда автомобиль перешел на второй. Почта и традиционные телефонные сети уходят сегодня на четвертый этап под нажимом Интернета. Рынок же автомобилей или кастрюль еще далек от четвертого этапа. И если для автомобилей фантасты уже предсказали наступление четвертого этапа, то мир без кастрюль даже представлять не хочется.

Характерно, что рынок нельзя путать с компаниями, торгующими на данном рынке. Компания может быстро перейти с одного рынка на другой, иногда, даже получает дополнительный импульс к развитию, ускоряя гибель своего прежнего рынка. Например, IBM перешла на рынок персональных компьютеров, приблизив гибель доэлектронного офисного оборудования, которое сама когда-то выпускала (между прочим, недавно опубликована информация о намерении IBM выйти и из бизнеса по производству персональных компьютеров). С другой стороны, конкретные компании могут исчезнуть и на процветающем рынке, уступая свое место другим.

Из книги Трейдинг, основанный на интуиции. Как зарабатывать на бирже, используя весь потенциал мозга. автора Фейс Куртис

Глава 4 Структура рынков Высшим долгом физиков является поиск тех общих элементарных законов, из которых путем чистой дедукции можно получить картину мира. К этим законам ведет не логический путь, а только основанная на проникновении в суть опыта интуиция. Альберт

Из книги Деньги, банковский кредит и экономичские циклы автора Уэрта де Сото Хесус

Закон рынков Сэя Джон Мейнард Кейнс начинает «Общую теорию» с утверждения об ошибочности закона Сэя как одного из фундаментальных принципов, лежащих в основе классической экономической теории. Однако Кейнс упустил из виду тот факт, что исследования, выполненные

Из книги Интуитивный трейдинг автора Луданов Николай Николаевич

Кросскорреляция рынков Наблюдая за внутридневным взаимодействием различных рынков, я пришел к выводу о существовании явления кросс-корреляции.Явление корреляции очень хорошо известно и описано. Известный рыночный аналитик Джон Мерфи подробно описал взаимодействие

Из книги Международные экономические отношения автора Роньшина Наталия Ивановна

17. Структура мировых рынков На рынке может присутствовать много фирм при доминировании какой-нибудь одной, более крупной и конкурентоспособной.Структуру рынков определяют по нескольким показателям:1) количество конкурентов на рынке;2) доля, соответственно которой

Из книги Экономическая статистика автора Щербак И А

31. Статистическое изучение товарных рынков и рынков продуктов Товарный рынок служит механизмом, обеспечивающим связи сферы производства со сферой потребления, определяющим распределение товаров в соответствии со спросом.Товарный рынок складывается из

Из книги Дефолт, которого могло не быть автора Гилман Мартин

ВЗГЛЯД С ПОЗИЦИИ РЫНКОВ Тем временем на мировых рынках было неспокойно. Спад в Азии продолжался, и большинство аналитиков инвестиционных банков по-прежнему рекомендовали на ближайшую перспективу осторожное отношение к российскому рынку. Инвесторы с началом

Из книги Новая эпоха - старые тревоги: Экономическая политика автора Ясин Евгений Григорьевич

5.3 Либерализация рынков Распространенное мнение о том, что в России существует чрезмерная либерализация экономики, не соответствует действительности. В нашей стране не обеспечена элементарная свобода входа на рынок; многочисленные регламентации, а также

Из книги Мировой финансовый кризис [=Глобальная авантюра] автора Авантюрист

2. Обвал рынков Начало третьей фазы глобального кризиса ознаменуется тотальным падением практически всех фондовых и товарных рынков в мире. Думаю, что массовый падеж начнется еще до конца марта. Западные фондовые рынки войдут в главную фазу снижения в волне A коррекции к

автора Диксон Питер Р.

Исследование международных рынков Мы будем рассматривать разведку на иностранных рынках, опираясь на следующие положения. Предполагается, что процесс принятия решений относительно маркетинговых программ на международных рынках в основном децентрализован, т.е.

Из книги Управление маркетингом автора Диксон Питер Р.

Сегментирование промышленных рынков На рынках, где покупателями являются другие предприятия (часто называемые заказчиками), сегментация прежде всего проводится по таким очевидным критериям, как масштаб предприятия заказчика и потенциал его роста. Когда фирма ведет

Из книги Управление маркетингом автора Диксон Питер Р.

Из книги Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры автора Куртис Фейс

Диверсификация рынков Одним из наиболее эффективных способов повышения устойчивости трейдинговых систем является работа на нескольких различных рынках. Торгуя на многих рынках, вы увеличиваете свои шансы встретить благоприятные для вашей системы условия хотя бы на

автора Мур Джеффри

Динамика ранних рынков Чтобы появился ранний рынок, требуется предприимчивая компания, создавшая революционный продукт, который имеет новое, эффективное применение, энтузиаст технологии, способный разглядеть и оценить преимущества продукта, и состоятельный провидец,

Из книги Преодоление пропасти. Как вывести технологический продукт на массовый рынок автора Мур Джеффри

Динамика основных рынков Точно так же, как провидцы способствуют развитию раннего рынка, прагматики способствуют развитию основного рынка. Их поддержка – не только гарантия вхождения на рынок, но и ключ к долгосрочному доминированию. Но, добившись этой поддержки, не

Из книги Реклама. Принципы и практика автора Уэллс Уильям

Из книги Что не убило компанию LEGO, а сделало ее сильнее. Кирпичик за кирпичиком автора Брин Билл

Освоение нетронутых рынков Тогда как Говард и его команда взяли на себя «творческую» часть проекта по созданию настольных игр, Эстергорд и несколько маркетологов работали над двумя другими этапами, «сборкой» и «коммерциализацией». Поскольку компания была плохо знакома

В конце XIX - начале XX века появляются первые транснациональные корпорации (ТНК), представляющие собой объединение (сообщества) акционеров, коллективно владеющих капиталом или собственностью, а функции управления предприятиями находятся в руках профессионалов менеджеров. ТНК решают две основные проблемы рыночной экономики. Первая - это привлечение капитала под крупные проекты, вторая - это диверсификация, т.е. проникновение монополий в другие страны и отрасли промышленности или услуг, а также распределение рынка.

Крупные корпорации составляют основу экономики любой индустриально развитой страны. Современный мировой рынок - это рынок транснациональных корпораций, которые осуществляют свою деятельность через зарубежные филиалы или дочерние фирмы. Они владеют как национальным, так и иностранными активами (капиталом). ТНК управляется из центрального национального офиса страны базирования и обладает правом контроля за всей сферой её деятельности. По мнению С.В. Карповой эволюция ТНК за столетие своего существования прошла путь в пять этапов своего развития.

Первый этап. Он охватывает период времени с конца XIX века до начала первой мировой войны. ТНК были представлены картелями, синдикатами и трестами и являлись в основном сырьевыми образованиями, т.к. действовали в пределах своих колоний. Они разрабатывали сырьевые ресурсы для обеспечения своей промышлености дешевым сырьем из своих колоний.

Второй этап. Это период между первой и второй мировыми войнами XX века. В индустриально развитых странах в это время создаются сильные армии и ТНК этого периода обеспечивали развитие своих ВПК (военно-промышленных комплексов) и активно сотрудничали с национальными правительствами своих стран с целью создания условий для развития своей обороноспособности. Такой военизированный подход в работе ТНК обеспечивал им огромные прибыли. Так американские ТНК как до войны, так и во время второй мировой войны продавали Германии вольфрам, молибден, никель, хром без которых немыслимо создать броню танков и военных кораблей и одновременно по ленд-лизу поставляли военную технику и продавали её Советскому Союзу, надеясь получить за это после войны хорошую прибыль.

Третий этап. После окончания второй мировой войны, сначала 60-х и по начало 80-х годов XX столетия появляются и развиваются ТНК, ориентированные на производство и сбыт потребительских товаров. В это же время бурно развивается наука (физика, химия, биология и др), обеспечивая резкое развитие ВПК и гражданских отраслей экономики. Причем на Западе научно-технические новшества сначала отрабатывались в ВПК, и затем в гражданском секторе,а из последнего снова передавались в ВПК и т.д. Таким образом, экономика, например США получила гармоничное развитие, чего к сожалению не делалось в СССР. Для этого этапа характерна ориентация ТНК на массовый рынок и увеличение роста уровня жизни населения. Одновременно резко обостряется конкуренция между ТНК за господство на мировом рынке, что является началом глобализации.

Четвертый этап. С 80-х годов XX столетия начинается формирование глобальных ТНК. Это многоотраслевые корпорации, для которых характерна политика инновационной агрессивности и динамизма жизнедеятельности. Для этого они постоянно совершенствуют внутреннюю организацию своей структуры, а инновационная агрессия и динамизм жизнедеятельности направляют не только на отдельные сегменты рынка в отдельных странах, но и стремятся завоевать основные позиции, как в производстве, так и в реализации производимой продукции в мировом масштабе, используя для этого маркетинг как усовершенствованный механизм проникновения в чужие рынки и экономики.

Так, после развала СССР и стран Варшавского Договора экспансионистская политика ТНК охватила и эти страны, в том числе и Россию. В начале 90-х годов XX столетия либеральным правительством (Ельцин, Чубайс, Гайдар и др.) была проведена так называемая приватизация, т.е. передача госимущества (заводы, фабрики, шахты и т.д.) в частные руки. СМИ, «захлебывались» от восторга, говоря, что теперь частный собственник будет выпускать качественную, конкурентоспособную продукцию. Но оказалось все совсем наоборот. Миллионы высококвалифицированных специалистов - рабочих, инженеров и ученых были выброшены на улицу. Так, ТНК «Боинг» через подставных лиц фактически ликвидировала Ульяновский авиазавод тяжёлых транспортных самолетов, т.к. это предприятие было ее основным конкурентом на мировом рынке.

Пятый этап. Примерно с 90-х годов XX столетия формируются современные ТНК, которые транснацианализируют экономическую деятельность тех стран, где они присутствуют. Обладая значительными материальными, финансовыми, производственными и трудовыми ресурсами современные ТНК перекраивают мировой рынок по своим меркам, добиваясь не только экономического господства, но и политического, как в своих материнских странах, так и в странах, где они присутствуют, но при этом они находятся как бы «в тени», а на самом деле полностью осуществляя руководство любым государством, где они находятся, через «своих» президентов, премьер-министров и др.

Поделитесь статьей с друзьями:

Похожие статьи

• 

  Сочная и нежная куриная грудка тушеная в молоке
• 

  Каких облаков не бывает серебристых или золотистых
• 

  Географические объекты: названия