Succès des sciences naturelles modernes. XIXème siècle. Boom des entreprises industrielles

L'étude de la structure du marché financier nécessite une étude détaillée du rôle et des fonctions de cet élément de l'économie dans le contexte de la pensée économique, dont le développement a contribué à l'émergence de nouveaux concepts du marché financier.

Le marché financier n'a pas occupé une place centrale dans la théorie économique jusqu'à l'avènement du concept de « facteurs de production ». Il convient de noter qu'initialement le concept proposé par V. Petty au XVIIe siècle comprenait deux principaux facteurs de production : la terre et le travail 3 . Dès le milieu du XVIIIe siècle, les physiocrates, notamment F. Quesnay 4 et J. Turgot 5, ont distingué le capital comme facteur de production : selon eux, le capital n'était pas seulement de l'argent, mais aussi des moyens de production qui le processus de fabrication. Il est à noter que les physiocrates ont mis l'accent sur la possibilité de reproduire le capital en le renouvelant à l'aide des profits. Reconnaissant le besoin de capital dans les processus de production, J. Turgot a également souligné le rôle stratégiquement important du taux d'intérêt, auquel le montant nécessaire de capital emprunté était fourni. Les économistes classiques, dont A. Smith et D. Ricardo, ont complété ce concept par des précisions pointant les problèmes de répartition de ces facteurs dans le prix du produit fabriqué.

La fonction de production classique a été présentée comme une fonction de deux facteurs, le travail et le capital. Après la révolution marginale de la fin du XIXe siècle, elle a été complétée par des économistes néoclassiques. I. Fischer dans ses travaux "Capital and Income" (1906) et "Interest Rate" (1907) désignait l'équivalence du capital et de l'investissement, en utilisant le concept de flux de trésorerie dans le temps et d'efficacité marginale, et désignait la fonction de production comme une fonction d' investissement et de travail 1 .

L'opinion de K. Marx sur le capital est très intéressante: extérieurement présenté comme des moyens de production (capital constant), des travailleurs (capital variable), de l'argent (capital monétaire), des biens (capital marchand), le capital devient un type particulier de rapports de production. Karl Marx a été l'un des premiers économistes à identifier le problème de l'utilisation des ressources de crédit dans la croissance économique. Critiquant le système de production capitaliste, il a énormément contribué au développement de la théorie des crises et des cycles économiques 2 . La croissance économique par le financement du crédit sera plus tard au centre des préoccupations d'économistes bien connus comme E. Böhm-Bawerk (l'effet de l'épargne forcée et le problème de l'investissement excédentaire), J. A. Schumpeter et F. A. Hayek (théories des cycles économiques). Malgré le fait que ces économistes, représentants de l'École autrichienne d'économie, n'étaient pas entièrement d'accord avec les vues de Karl Marx, ils ont reconnu l'existence de certains des problèmes qu'il a décrits. Au début du XXe siècle, les économistes représentaient non seulement le marché financier et le système bancaire comme un élément important de l'économie, mais avaient également une certaine opinion sur l'influence de cet élément sur le niveau des prix et d'autres paramètres macroéconomiques.

L'évolution du marché financier. En raison de l'ambiguïté des approches de la segmentation du marché financier moderne et du contenu de ses fonctions, il convient d'étudier ce marché dans le contexte du développement économique. Le progrès des relations économiques a stimulé le développement et la complication du marché financier, la modification de ses fonctions, que l'on peut retracer à l'aide de l'approche historique.

Le besoin de capital d'échange : les premiers intermédiaires financiers exerçaient des fonctions d'échange et finançaient en règle générale les transactions liées au commerce. Au Moyen Âge et à la Renaissance, des bourses commerciales et des sociétés de négoce et de recherche ont été créées, ce qui a également contribué au développement du marché financier. Dans le cadre de la formation capitaliste (XVIII - seconde moitié du XXe siècle), outre le besoin de capital marchand comme catalyseur du développement du marché financier, s'est ajouté le besoin de capital de production : la construction de chemins de fer et divers projets à grande échelle ont nécessité l'attraction de capitaux importants et de nouvelles formes de financement. Un grand nombre d'innovations financières dans l'histoire du marché financier sont associées à la période post-industrielle, à partir de la seconde moitié du XXe siècle, lorsque le besoin de capital spéculatif s'est ajouté aux catalyseurs déjà existants pour le développement du marché financier pour élargir les frontières de l'activité et obtenir des super profits.

L'évolution du marché financier et le changement de formations se sont produits progressivement et sans heurts.

DANS période antique(de 3000 avant JC au 5ème siècle après JC) le besoin de capitaux commerciaux a contribué à la création de relations financières et de crédit simples, qui ont permis l'émergence du marché monétaire. Le développement du droit dans la Rome antique dans les temps anciens a fourni les conditions de la création des premières sociétés par actions, du marché des actions, à savoir le marché de gré à gré des premières actions, et des premières banques. Les mentions des premiers contrats à terme permettent également de parler de l'émergence d'un marché des produits dérivés.

Malgré le fait que l'esclavage ait limité le développement des relations économiques et financières, même dans les temps anciens, le développement du commerce et de la production a créé les conditions préalables à l'usure et au prêt, à l'émergence des premières valeurs mobilières et à la régulation financière. Par exemple, dans l'ancien Israël, il y avait une fixation des taux d'intérêt lors de l'émission d'un prêt (uniquement pour les résidents locaux) 1 , ce qui indique le développement du marché des prêts et l'apparition des premières tentatives de régulation du fonctionnement de ce marché.

L'histoire de la finance, du prêt et des valeurs mobilières prend ses racines en Mésopotamie, où, pendant 2 mille ans av. e. il y a déjà eu des transactions à terme similaires aux transactions modernes utilisant des produits dérivés. En 1920, l'archéologue britannique Leonard Wuuli, lors de fouilles en Mésopotamie près de la ville d'Ur, découvrit toute une zone de l'ancienne ville, qui servait de lieu à des transactions de toutes sortes: dans un grand nombre de tablettes d'argile, mutuelles les règlements entre acheteurs et vendeurs ont été enregistrés, y compris les contrats particuliers. L'étude des tablettes a permis de tirer des conclusions sur l'existence d'un marché du crédit en Mésopotamie à l'époque de 1796 av. c'est-à-dire lorsqu'un certain Dumuzi-Gamil, ancien prototype des banquiers modernes, accordait des prêts à divers taux (l'un des taux fixes était de 3,78 % l'an) pour une durée de plusieurs mois à 5 ans 1 . Le marché du crédit remplissait certaines des fonctions du marché monétaire moderne : le prix de la monnaie (à l'époque l'argent était le principal moyen de paiement) et l'offre de monnaie dans l'économie étaient régulés de manière décentralisée par des financiers tels que Dumuzi- Gamil. L'ancien marché monétaire de Mésopotamie, qui fonctionnait il y a plus de quatre mille ans, peut être considéré comme le prototype du marché monétaire moderne basé sur la similitude des fonctions et la nature des transactions.

Dans le cadre de la période antique, des instruments financiers tels que les chèques et les assurances dans la Grèce antique, le papier-monnaie et les contrats à terme en Chine, les rentes et les actions dans la Rome antique sont apparus.

Les intermédiaires financiers de la Grèce et de la Rome antiques présentent un intérêt particulier. Aux VI-V siècles av. e. dans la Grèce antique, des «repas» ont commencé à apparaître, des individus riches qui non seulement émettaient des prêts à intérêt, mais acceptaient également des dépôts, profitant de la différence de taux. Les temples ont également agi en tant qu'intermédiaires financiers, remplissant des fonctions similaires. Le développement de l'économie et du droit romains a amené les intermédiaires financiers à la prochaine étape de développement: ils ont été divisés en "argentarii" ("argentarii") et "mensarii" ("mensarii"). Alors que les Argentarii n'étaient pas différents de leurs homologues grecs, les Mensarii étaient en fait les premières institutions bancaires publiques réglementées par l'État 2 . En règle générale, les «mensarias» fonctionnaient comme une instance autorisée de financement collatéral de l'État et du Trésor, en particulier pendant les crises et les catastrophes, pour maintenir la stabilité financière. Leur apparition a été enregistrée pour la première fois en 352 av. e. 3 . Les principales fonctions des banques romaines doivent être soulignées : "permutatio" - change et évaluation des devises ("probatio nummorum"), dépôts et prêts, "perscriptio" - ordres de paiement et chèques, "solidorum venditio" - droit d'acheter des pièces frappées pour leur circulation ultérieure dans l'économie. Les anciens intermédiaires financiers formaient des collèges et leurs activités étaient strictement réglementées. Sous l'Empire romain, les « mensaria » étaient subordonnées aux préfets des villes, ce qui permet de classer ces organismes comme les premières banques d'État, devenues le prototype des banques centrales.

"Societas Publicanorum" romaine (sociétés ouvertes), dont l'existence a été enregistrée dès le 1er siècle avant JC. e. Cicero, étaient des sociétés par actions, dont les actions, appelées à l'époque « actions de sociétés par actions » (« partes societatum publicanorum »), servaient de prototype d'actions modernes, mais étaient limitées en droits 4 . Il convient de noter séparément que la circulation de ces actions était de gré à gré.

La science financière s'est développée rapidement: déjà au 5ème siècle après JC. e. Le mathématicien indien Aribata a proposé des formules de calcul des intérêts 5 , jetant les bases du développement ultérieur de la science financière.

Sur la base de preuves historiques, on peut affirmer que le développement du marché financier a commencé avec le marché monétaire. Dans l'Antiquité, avant l'établissement du féodalisme dans l'Europe médiévale, fonctionnait le marché monétaire et du crédit, qui participait à la formation du prix de la monnaie et de l'offre de monnaie dans l'économie. Cependant, le marché financier et ses participants n'étaient pas institutionnels et la circulation des instruments n'était pas l'échange.

formation féodale associés à la création des premières bourses, des grandes sociétés par actions internationales, à l'introduction d'un certain nombre d'innovations financières et à la formation d'un marché des titres de créance. C'est à l'ère du féodalisme et des débuts du capitalisme commercial, connu sous le nom de mercantilisme, que tous les segments du marché financier se sont finalement formés. Son développement ultérieur est associé à des changements qualitatifs au sein de ces segments.

Le développement du commerce international, notamment entre l'Est et l'Ouest, a stimulé, à son tour, le développement de calculs algébriques complexes, qui ont jeté les bases de diverses innovations financières. Les guerres féodales, les expéditions, les projets gouvernementaux à grande échelle nécessitaient un financement qui ne pouvait être assuré que par un système de redistribution financière à plusieurs niveaux.

En Chine, sous la dynastie Tang (618−907) 1 , vraisemblablement aux VIIIe-XIXe siècles, en raison du manque de cuivre pour la production de pièces de monnaie et des dépenses gouvernementales colossales, le gouvernement a commencé à émettre du papier-monnaie, qui fut bientôt surnommé "volant" en raison de leur légèreté. Le papier-monnaie, émis par les autorités monétaires et reconnu comme ayant cours légal, a ensuite commencé à être utilisé dans le monde entier.

L'évolution du marché financier s'est poursuivie malgré les obstacles introduits par diverses religions. L'usure était particulièrement condamnée dans le christianisme: par exemple, dans le décret de Gratien, daté de 1140, les relations de crédit sont sévèrement condamnées, pour lesquelles, après la décision du troisième concile du Latran (1179), une personne pouvait être excommuniée de l'église. L'apaisement de la pression sur les relations financières et de crédit par l'église s'est produit progressivement, à mesure que le degré d'influence de l'église sur l'économie et la vie publique diminuait.

Le commerce de l'Europe avec l'Est a apporté une contribution significative au développement des relations financières. Dans l'Italie médiévale, les obligations d'État sont apparues aux XIIe-XIIIe siècles. Au milieu du XIIe siècle, le gouvernement de Venise a émis le "donec pecunia imprestata restituatur", une obligation d'État avec un taux de 5% et des durées diverses; le financement de la guerre, l'entretien de la flotte et d'autres dépenses publiques étaient financés par les citoyens de la cité-état, dans certains cas cela était forcé 2 . Des obligations d'État ont été utilisées à Gênes, Florence et d'autres cités-États qui ont utilisé cet instrument pour financer la dette publique consolidée. La période du haut Moyen Âge est associée non seulement à l'apparition des premiers titres d'État, mais aussi à une nouvelle compréhension de la finance : en raison de la complication des finances publiques, l'humanité a été confrontée à des phénomènes tels que l'inflation, les mentions de qui remontent au haut Moyen Âge 1 , la fraude financière, les défauts de paiement et le déficit budgétaire de l'État , au sens moderne.

Une base essentielle pour l'évolution future du marché financier a été créée grâce à la science financière théorique.

Le premier manuel financier et algébrique, créé en Italie en 1202, mérite une attention particulière : Liber Abaci traitait de l'actualisation de la valeur, du calcul des intérêts, de la détermination des prix des actifs et du partage des profits 2 . Certains chercheurs soutiennent que la science financière a été empruntée par les Européens au monde arabe (le soi-disant « capitalisme islamique » des VIIIe-XIIe siècles) 3 .

Le développement du marché monétaire dans le cadre du féodalisme est associé à l'introduction de la réglementation - au Moyen Âge, il y avait déjà des problèmes de mondialisation financière et de protectionnisme financier. Ainsi, par exemple, à Florence, les étrangers ne pouvaient pas (ou pouvaient, mais avec des restrictions) acheter des obligations d'État. Les gouvernements médiévaux géraient la dette sur les marchés publics en essayant d'éviter les emprunts extérieurs. Le marché monétaire est divisé en primaire et secondaire. La circulation des obligations sur le marché de gré à gré s'est effectuée sur le marché secondaire.

Au XIIIe siècle, des lettres de change transférables sont apparues en Italie, qui déjà au XIVe siècle ont commencé à être activement utilisées en Angleterre et dans d'autres pays dans les règlements entre marchands. L'apparition de la notion de « traite », ou lettre de change, est précisément associée à cette période.

Sous le règne de Philippe l'Honnête en France en 1264-1314, les premiers courtiers de change réglementés par l'État ont commencé à apparaître, qui géraient la dette des communes agricoles. La circulation monétaire centralisée des titres de créance s'est généralisée grâce à la Maison belge Van der Beurze: à Anvers et à Bruges au début du XIVe siècle, les premières salles de marché institutionnelles ont été ouvertes, dans le monde moderne connues sous le nom de bourses. Ils ont échangé des marchandises, divers contrats, des titres et d'autres instruments financiers. L'apparition d'une bourse officielle à Anvers (1460), Lyon (1506), Toulouse (1540), Hambourg (1558), Londres (1571) a permis de transférer la négociation de divers actifs au niveau de la bourse en utilisant les normes établies et la compensation.

À la fin du Moyen Âge, il y a eu des changements importants dans le secteur bancaire qui, dans le cadre du début du Moyen Âge, était opprimé par les postulats de l'Église. Création d'une banque de change et de dépôt à Barcelone ( Taula del Cambi assegurada de la Ciutat) en 1401 et la banque de Saint George à Gênes ( Banque de San Giorgio) en 1407 sont associés au passage des banques dans la catégorie des institutions financières intermédiaires modernes dotées d'un système de gestion complexe. Des banques commerciales ont été ouvertes en Italie, en Espagne, en Allemagne, en France et dans d'autres pays, cependant, c'est la Banque de Saint-Georges qui a été la première banque publique créée et fonctionnant de manière continue non seulement pour maintenir la circulation monétaire, mais aussi pour refinancer et gérer les dettes publiques et privées, et émettre des instruments financiers de dette. Ainsi, la Banque de Saint-Georges peut être considérée comme la prochaine étape évolutive de l'ancien "mensarii" romain, car elle présentait un certain nombre de différences organisationnelles importantes et une fonctionnalité plus complexe. Il est à noter que c'est à cette époque que le terme « banque » lui-même apparaît en Italie (« banco » et « banca rotta », qui signifient respectivement « banc » et « banc brisé »).

La Banque de Saint George a consolidé la dette publique et commercialisé des obligations luoghi, organisé la ligne de crédit scripta pour la municipalité de Gênes, lancé l'escompte des coupons d'obligations d'État paghe et officiellement compensé les lettres de change. Ces innovations ont été introduites progressivement ; par exemple, l'escompte des coupons d'obligations d'État paghe n'est devenu officiel qu'en 1456, lorsque le pape Calixte III a officiellement autorisé l'escompte des coupons d'instruments de dette.

Bien que les premières banques publiques aient été fondées dans la Rome antique, cette période est caractérisée par d'importantes innovations sur les marchés financiers, qui ont fait de la St. George's Bank l'une des premières banques d'une nouvelle génération. Les banques de la fin du Moyen Âge sont une suite logique du développement bancaire, interrompu par l'effondrement de la Rome occidentale et plusieurs siècles d'interdictions ecclésiastiques de l'activité financière.

Les relations féodales ont créé les conditions préalables au développement du capitalisme commercial. Les progrès de la science financière arabe et européenne, l'évolution qualitative du marché monétaire en tant que premier segment du marché financier de l'histoire et l'émergence des premières bourses et des banques modernes sont devenus les principales réalisations de la période des XIe-XVIe siècles. L'économie du capitalisme primitif, ou mercantilisme, nécessitait le développement ultérieur de la finance et du marché financier.

Période de mercantilisme(capitalisme primitif) se caractérise par l'émergence de contrats de compensation entre commerçants et financiers. Lors de diverses foires, puis lors de bourses, la compensation a contribué au règlement des transactions et à la fourniture de garanties, ce qui a créé à son tour les conditions préalables au développement des innovations financières et du marché des produits dérivés. Par exemple, l'un des contrats, conclu en 1542, indique que deux marchands indiquent des valeurs différentes du taux de change dans le contrat, et celui dont la valeur est la plus éloignée du taux du marché paiera à la partie adverse la différence entre le taux indiqué et la valeur réelle 1 . Cet exemple est un prototype du swap de taux d'intérêt (ou de change) moderne, qui n'implique pas les montants eux-mêmes, mais des flux financiers associés à un montant fixe et à certains facteurs, tels qu'un taux d'intérêt ou un taux de change.

En 1537 et 1539, l'empereur romain germanique Charles Quint a publié une série de décrets qui permettaient de revendre des contrats à des tiers, développant ainsi le marché des valeurs mobilières 2 . A noter que Charles Quint est également connu comme l'auteur d'un certain nombre de restrictions sur les transactions spéculatives. Les faits historiques confirment qu'à la fin du XVIe siècle, des obligations d'État au porteur étaient déjà en circulation aux Pays-Bas et dans d'autres pays européens. Il y avait des prototypes d'instruments dérivés modernes de contrats à terme, à terme et d'options.

Au XVIIe siècle, un certain nombre d'événements se sont produits qui témoignent de la formation du capitalisme marchand précoce : l'émergence de grandes sociétés par actions, les banques centrales, l'amélioration de la réglementation, le développement de la politique monétaire et de la science financière. Le facteur principal du développement du marché financier restait la complication des relations économiques et financières et le besoin de capitaux commerciaux.

Durant cette période, les premières offres publiques d'actions sont organisées. Ainsi, en 1602, le concept de "société par actions" a été introduit, et à la Bourse d'Amsterdam, ouverte la même année, il était possible d'acheter des actions de la Netherlands East India Joint Stock Company ("Vereinigte Oostindische Compaignie" ou "COV"). Le capital de 6 millions 424 mille 588 florins 3 était une somme gigantesque pour l'époque, comparable au budget de tout l'État. La Bourse d'Amsterdam a été conçue pour échanger des actions de la East India Joint Stock Company, qui ont été émises avec une valeur nominale de 3 000 florins chacune et vendues sur le marché primaire à 1143 personnes. Il est à noter que le détenteur n'a pas reçu d'actions, mais un reçu pour le paiement des actions. Le fait de la transaction a été pris en compte dans le registre des actionnaires. Une nouvelle circulation des titres a été effectuée sur le marché secondaire en inscrivant de nouvelles données dans le registre. Les dividendes sur les actions de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales étaient payés non seulement en espèces, mais aussi en épices et condiments 4 . A noter qu'en plus des actions, cet émetteur a également émis des obligations. Le négoce d'actions à la Bourse d'Amsterdam a stimulé le développement d'innovations financières liées à ces transactions : au début du XVIIe siècle, les premiers produits dérivés, tels que les contrats à terme et les options, ont été enregistrés, dont les actifs sous-jacents étaient des actions.

Au cours des années 1609-1680, un certain nombre d'innovations financières sont apparues : les soi-disant « positions courtes » ou accords de vente d'un actif dans le futur en l'absence de l'actif lui-même en la possession de l'initiateur dans le présent ; opérations à effet de levier ou à effet de levier et opérations REPO avec rachat 1 .

Parallèlement au développement du marché financier, le système bancaire s'améliorait et les conditions préalables à l'émergence de banques centrales étaient créées. Certains historiens pensent que le trésor des Templiers remplissait déjà au XIIe siècle les fonctions d'une autorité monétaire centralisée 2 .

L'Ordre des Templiers est le prototype d'une société transnationale moderne, mais il est faux d'attribuer à cette organisation médiévale le rôle d'une banque centrale au sens moderne : les Templiers ne surveillaient pas l'état des marchés financiers et du système bancaire et n'exerçait pas de fonction d'émission monétaire, mais n'exerçait que certaines fonctions individuelles des autorités monétaires, par exemple le refinancement .

Banque d'échange d'Amsterdam ( Amsterdamsche Wisselbank), créée en 1609, est considérée comme la plus proche de la banque centrale en termes de fonctionnalité.

Au début du XVIIe siècle, il y avait un certain nombre de problèmes aux Pays-Bas, dont la solution était nécessaire pour le développement ultérieur du marché financier et de l'économie mondiale dans son ensemble. Le développement rapide du commerce international a entraîné la détérioration des pièces de monnaie, une lourde charge sur le système financier avec un grand nombre de moyens de paiement étrangers et nationaux et le chaos dans le système d'émission et de circulation de la monnaie. La centralisation législative de la monnaie et la création d'une banque de billets à ordre pour comptabiliser les billets à ordre sont devenues un tournant dans l'histoire du marché financier. Désormais, les participants au commerce pouvaient non seulement acheter des billets officiellement sécurisés, mais aussi les échanger contre des pièces sans endommager ces derniers - endommager les pièces devenait inutile, car des exigences strictes étaient fixées pour les pièces pouvant être utilisées pour acheter un billet. Il convient de noter que l'Amsterdam Bank s'est concentrée sur la fonction d'émission (bien que certaines monnaies aux Pays-Bas fonctionnaient encore à cette époque) et sur la fonction de refinancement. Cette banque effectuait également des opérations de change. Avec une grande variété de monnaies étrangères en circulation et de monnaie nationale (florins, ducats d'origines diverses, cavaliers), un taux de change fixe pour la monnaie de la banque a d'abord été instauré. Plus tard, le taux de change est devenu celui du marché et le prix de la monnaie de la Amsterdam Exchange Bank a été formé selon les principes du marché.

L'Amsterdam Exchange Bank ne peut pas être qualifiée de banque centrale à part entière, car malgré le fait qu'elle exerçait une fonction d'émission, de régulation de la circulation monétaire, de politique de change et de refinancement ultérieur, cette banque présentait deux caractéristiques distinctives qui ne permettent pas de mettre ce banque dans un certain nombre de banques centrales : il n'avait pas le statut de banque d'État du pays et menait des activités de règlement, de dépôt et d'échange, réalisant délibérément d'énormes profits. Ce n'est qu'au fil du temps que les frais de change (appelés "agio") ont été réduits.

Presque simultanément avec le développement des relations financières aux Pays-Bas, des changements similaires ont eu lieu en Suède. Le manque de métal, l'inflation et les dépenses publiques élevées ont conduit à des transformations similaires. En 1656, la Banque de Stockholm est créée ( Banque de Stockholm), qui appartenait à un particulier entreprenant, Johan Palmstruh, mais était géré sur la base des instructions du roi de Suède. En 1661, la Stockholm Bank a émis un billet de banque considéré comme le premier billet de banque 1 . Cependant, malgré le fait que la Banque d'Amsterdam émettait également des chèques assimilables à des billets de banque, les billets suédois circulaient librement, ayant le statut de moyen de paiement, et étaient émis régulièrement à grande échelle. Quelques années plus tard, en 1664, la Stockholm Bank n'est plus en mesure d'assurer la circulation des billets et est déclarée en faillite. En 1668, la banque passa sous le contrôle du Parlement suédois et devint une partie de la structure de la Riksens Stenders Bank ( Riksens Standers Bank), qui est devenue la première banque centrale 2 . La fonctionnalité de la première banque centrale après les événements dramatiques avec les billets de banque se limitait aux opérations de refinancement et de compensation au service du commerce.

La Banque d'Angleterre est devenue la prochaine banque centrale. En 1694, elle a été créée pour gérer la dette publique, mais a également fonctionné comme une banque de banques pour le refinancement, notamment en accordant des prêts au Trésor britannique. Notamment, la Banque d'Angleterre a introduit plusieurs innovations financières (par exemple, les chèques bancaires découverts) 3 . La Banque d'Angleterre a émis des billets en tenant compte du problème de la conversion des billets en or.

À partir du XVIIIe siècle en Europe, puis dans d'autres parties du monde, des banques centrales nationales ont commencé à se créer, ce qui a contribué au développement du marché monétaire et du marché financier dans son ensemble. De nouvelles bourses et banques sont apparues, y compris celles avec des fonds propres. Les premières «bulles de savon» ont commencé à apparaître sur le marché financier, comme la «South Sea Company» britannique qui s'est effondrée en 1711 ( Compagnie des mers du Sud), lorsque la confiance optimiste des investisseurs dans l'impeccabilité de la situation financière de l'émetteur a provoqué une forte hausse des cours des actions, contrairement à leur valeur réelle, qui a ensuite conduit à la dépréciation des actions elles-mêmes.

Dans le même temps, la bourse du riz "Dōjima kome ichiba" a été fondée au Japon, qui dans la première moitié du XVIIIe siècle est devenue la première bourse sur laquelle des contrats à terme standardisés ont été négociés, similaires aux contrats à terme modernes. Le Japon agraire, où les salaires de certaines couches de la société étaient calculés en riz, avait besoin d'une institution financière qui remplirait la fonction d'échange centralisé de riz contre des moyens de paiement. En 1697, une bourse du riz a été ouverte, qui déjà en 1710-1730 est devenue une sorte de centre financier 1 . La circulation d'un grand nombre de contrats à terme a contribué au développement de concepts théoriques pour décrire les mouvements des prix de marché : les soi-disant chandeliers japonais sont un excellent exemple des premiers outils d'analyse de l'état des marchés financiers.

Le capitalisme précoce, connu sous le nom de mercantilisme, a eu un impact significatif sur le développement du marché financier : deux nouveaux segments ont émergé - le marché boursier et le marché des produits dérivés ; des banques institutionnelles ont émergé. L'émergence des banques centrales et d'un système bancaire à deux niveaux a compliqué la structure du marché monétaire. L'industrialisation progressive de l'économie a créé de nouvelles conditions préalables au développement du marché financier. Alors que la période du premier capitalisme des XVIe-XVIIIe siècles était caractérisée par l'institutionnalisation du marché financier, la période du XIXe et de la première moitié du XXe siècle est associée non seulement à l'émergence de nouvelles institutions et de nouveaux outils, mais aussi avec des transformations importantes au sein de celles existantes.

La période du capitalisme développé(de la fin du 18e à la seconde moitié du 20e siècle) est associée à des transformations très importantes du marché financier : émergence de nouvelles bourses spécialisées dans les instruments financiers, émergence des notations et indices financiers, émergence de diverses législations actes réglementant les marchés financiers. En plus d'un tel catalyseur du développement du marché financier que le besoin de capital d'échange, le besoin de capital de production s'est ajouté : les secteurs à forte intensité de capital de l'économie (par exemple, la construction, et surtout la construction ferroviaire) avaient besoin d'investissements à long terme. financement.

La Bourse de New York a été fondée en 1792 et était à l'origine négociée à Wall Street sous un arbre. Plus tard, en 1817, la bourse a été officiellement nommée la Bourse de New York. Les cotations boursières sont devenues la propriété non seulement des parties intéressées, mais aussi du public : avec le développement de la technologie, les prix des instruments financiers ont commencé à être distribués d'abord avec l'aide de colombes par Paul Reuters, le fondateur de l'agence de presse Reuters 1 , puis des journaux spécialisés avec des données d'échange. Les dérivés ont également commencé à être négociés sur les bourses: la création du «Chicago Board of Trade» («CBOT») en 1848 a marqué le tournant dans l'histoire des contrats d'échange de produits dérivés standardisés tels que les contrats à terme et à terme.

Le développement d'industries à forte intensité de capital - construction, ingénierie, métallurgie et chemins de fer - a stimulé l'émission d'instruments de dette et de capitaux propres pour lever des fonds. Les premiers instruments financiers convertibles sont apparus, dont le premier exemple pourrait être l'émission d'obligations convertibles en actions aux États-Unis par une compagnie de chemin de fer Compagnie de chemin de fer de Racine et du Mississippi en 1875. Leur apparition indique l'établissement de liens entre les segments du marché financier et les instruments financiers eux-mêmes.

En 1896, le premier indice Dow Jones à 12 actions a été lancé aux États-Unis. Par la suite, d'autres indices ont été ajoutés à cet indice, reflétant la dynamique des instruments financiers dans divers segments du marché financier. Les investisseurs avaient besoin non seulement d'informations sur les prix des actifs financiers, mais aussi d'informations sur leur qualité, c'est pourquoi les agences de notation sont apparues à la fin du XIXe et au début du XXe siècle. Equifax a été la première agence de notation Équifax), créé en 1899 aux États-Unis. Au début du 20e siècle, des agences analytiques ont été créées Moody's Et Standard & Poor's, qui a ensuite commencé à déterminer la situation financière des entreprises et des pays à l'aide de notations. Notez que les innovations infrastructurelles, telles que les notations et les indices, ont créé la base de nouveaux instruments financiers. Par exemple, à la fin du XXe siècle, des instruments dérivés ont commencé à apparaître, liés à la dynamique de certains indices, comme les contrats à terme sur indices boursiers 2 . Les notations permettent de différencier les titres et les émetteurs selon diverses caractéristiques, dont la situation financière de l'émetteur.

Au début du 20ème siècle, il y a eu une révolution dans la compréhension de l'institution de la banque centrale. La création de la Réserve fédérale américaine en 1913 a été un événement important dans l'histoire du marché financier, car avec son apparition le modèle de fonctionnement des autorités monétaires a changé : la banque centrale a commencé à jouer un rôle important dans l'économie en tant que régulateur étatique qui assure la stabilité. La loi bancaire, connue sous le nom de loi Glass-Steagall, développée et améliorée en 1933-1935, a non seulement établi la division des banques en deux types (investissement et dépôt et crédit), mais a également prédéterminé la création de l'Open Market Committee (" FOMC") et le développement d'un large éventail d'actes réglementaires qui ont formé de nouveaux éléments dans les mécanismes de régulation de la liquidité. Cela a renforcé le rôle du marché financier, en particulier du marché monétaire, dans la conduite de la politique monétaire.

En 1927, la banque JPMorgan Chase Les premiers certificats de dépôt pour les investisseurs américains portant sur des actions de sociétés étrangères ont été mis en circulation, ce qui a permis au capital-actions de franchir plus facilement les frontières nationales 1 .

La formation capitaliste a donné au monde un certain nombre de transformations importantes, notamment celles liées à l'évolution du marché financier, l'émergence de convertibles et de nouveaux dérivés standardisés, ainsi que l'utilisation d'indices, ont transféré le marché financier à un nouveau niveau qualitatif.

Sur stade de développement post-industriel de l'économie(seconde moitié du XXe siècle) on assiste à une mondialisation des marchés, de la finance et du capital. Un nouveau catalyseur du développement du marché financier est apparu : le besoin de capital spéculatif. La spéculation a toujours accompagné la négociation de certains instruments financiers, mais ce n'est que dans la seconde moitié du XXe siècle que le besoin de capital spéculatif (création de titres titrisés et d'autres instruments qui leur sont liés, ainsi que d'instruments dérivés sans livraison du actif sous-jacent) est précisément associée au passage de la spéculation à la catégorie des catalyseurs du développement des marchés financiers. La volonté d'élargir et de compliquer le marché, d'impliquer davantage de participants et ainsi d'augmenter les bénéfices, tout en augmentant simultanément les risques, est devenue un nouveau moteur du développement du marché financier.

La reprise et la reprise économique après la Seconde Guerre mondiale ont eu un impact significatif sur l'émergence de la titrisation. Les banques ont été contraintes de créer des pools d'actifs de prêts pour financer les prêts ultérieurs. Pour la première fois, la titrisation de titres a été appliquée à un pool de prêts hypothécaires en 1970 aux États-Unis. La State National Mortgage Association a émis les premiers titres titrisés 2 . L'émission de titres, qui reposait sur des actifs titrisés, est devenue une innovation financière, appliquée par la suite dans d'autres secteurs de l'économie. La titrisation a permis un effet systémique : le logement est devenu plus abordable, le nombre de prêts hypothécaires et de titres titrisés a augmenté. Le volume des titres adossés à des créances hypothécaires, selon l'"Association of the Securities Industry and Financial Markets" ("SIFMA") pour 2008, a dépassé 9 000 milliards de dollars, tandis que le volume des titres, qui reposent sur des actifs autres que des hypothèques, s'élevait à à 2008 2,6 billions de dollars par an, ce qui nous permet de parler du rôle important de la titrisation dans l'histoire du marché financier 3 .

Les années 1970 ont vu des changements importants sur le marché des produits dérivés : en 1973, la première bourse a été ouverte à Chicago CBOE spécialisée dans le trading d'options standardisées. A l'échange CBOE Diverses innovations infrastructurelles ont été appliquées : le modèle Black-Scholes pour les options de tarification et l'informatisation des devis 1 . Initialement, les transactions étaient effectuées sur des options d'achat d'actions, mais la liste des actifs sous-jacents a ensuite été reconstituée avec du crédit et d'autres instruments.

L'émergence de l'instrument dérivé "swap" ("swap") est l'événement important suivant : en 1981, la première opération de change de type "swap" est conclue entre la société IBM et la banque des règlements internationaux. Six ans plus tard, en 1987, le volume nominal des échanges de swaps s'élevait à 865 milliards de dollars, et en 2006 ce chiffre a atteint un record et dépassé 289 billions de dollars, ce qui indique la grande popularité de cet instrument 2 .

L'événement important suivant a été la normalisation du marché interbancaire. Le marché interbancaire s'est formé à l'apparition des premières banques, mais seule l'émergence d'une large gamme d'instruments de crédit, dont les swaps, associés à la dynamique des taux d'intérêt sur le marché interbancaire, a nécessité la standardisation des indicateurs du marché interbancaire. Ce processus a été lancé au Royaume-Uni par la British Banking Association en collaboration avec la Banque d'Angleterre. Entre 1984 et 1986, un certain nombre d'indicateurs ont été introduits, tels que l'indicateur de taux de swap ("BBAIRS") et le taux de prêt interbancaire "BBALIBOR". Selon la British Banking Association, aujourd'hui, environ 20% de tous les prêts interbancaires dans le monde sont associés au marché interbancaire de Londres, et les taux sont calculés en termes de 10 principales devises mondiales, ce qui permet de placer ces indicateurs dans le statut de indicateurs du marché monétaire mondial 3 . L'introduction de la normalisation et des indicateurs unifiés a contribué à la poursuite du développement des innovations financières dans le domaine des instruments de crédit.

Au fur et à mesure que le système économique se développe, le capital-argent apparaît comme un capital indépendant, qui commence à fonctionner professionnellement avec de l'argent. Cependant, il convient de noter que l'argent apparaît en lui du fait que, dans le processus de circulation du capital industriel, il existe un décalage temporaire entre les actes d'achat et de vente, de vente et d'acquisition de moyens de production. En conséquence, des fonds temporairement libres apparaissent, que le capital industriel transfère aux entrepreneurs qui manipulent de manière professionnelle et plus efficace l'argent appartenant aux capitalistes - producteurs de biens. En règle générale, ils ne peuvent pas eux-mêmes garantir la grande efficacité de l'utilisation de ces fonds. Tout cela conduit à la formation d'une couche de capitalistes monétaires.

Les transactions avec le capital-argent diffèrent des transactions marchandises-monnaie liées à l'acquisition de moyens de production, à l'embauche de main-d'œuvre et à la vente de produits manufacturés. Ils prennent inévitablement la forme d'un prêt, lorsque l'argent lui-même devient l'objet spécifique d'achat et de vente.

Le niveau de développement des marchés nationaux des capitaux est déterminé par un certain nombre de facteurs, parmi lesquels :

développement économique du pays;

les traditions de fonctionnement du marché du crédit et du marché des valeurs mobilières dans le pays ;

le niveau d'accumulation productive dans le pays ;

le niveau d'épargne de la population.

Le leadership inconditionnel parmi les facteurs ci-dessus appartient au premier, c'est-à-dire niveau de développement économique du pays.

Évidemment, ce critère est mieux rempli par trois pôles mondiaux de développement économique :

Europe de l'Ouest;

Ces pays ont de puissants marchés de capitaux développés, même s'il convient de noter que même entre les marchés de capitaux de ces pays, il existe certaines différences.

Le plus puissant est le marché des capitaux américain. Il se distingue par sa ramification, la présence de deux maillons puissants - le système de crédit et le marché des valeurs mobilières, un niveau élevé d'accumulation de capital et une large internationalisation.

À l'heure actuelle, la situation sur le marché américain des capitaux détermine largement la situation du marché sur le marché mondial des capitaux.

Le marché des capitaux des pays d'Europe occidentale diffère du marché américain :

moins de transactions ;

le sous-développement des institutions financières et de crédit individuelles ;

limitation relative du marché des valeurs mobilières Deux caractéristiques des marchés nationaux des capitaux sont à noter

Pays en voie de développement:

d'une part, la présence dans leur structure d'un nombre relativement important d'établissements publics ou mixtes de crédit et financiers ;

deuxièmement, l'attrait pour la structure des marchés de capitaux des pays occidentaux. Cela s'explique par le fait que la plupart des pays en développement

pendant longtemps, ils ont été des colonies de pays européens, ainsi que l'influence économique et financière à long terme des États-Unis en Amérique latine, qui a largement prédéterminé le développement de la structure des marchés nationaux des capitaux de la plupart des pays en développement .

L'objet de l'étude était le marché des capitaux et sa structure.

Le but du travail: basé sur l'étude de sources théoriques, ainsi que de matériel factuel, pour découvrir l'essence économique du marché des capitaux

Conformément à l'objet du travail, les tâches suivantes ont été définies :

Considérez l'essence et l'évolution du marché des capitaux.

Considérez sa structure.

Définir le problème des marchés de capitaux en Russie.

L'évolution du marché des capitaux

Le capital (à l'origine - la propriété principale, le montant principal, des capitales latines - le principal) est l'une des catégories les plus importantes de la science économique, un élément indispensable d'une économie de marché.

Les formes historiques d'existence du capital depuis la formation de la production marchande étaient : le capital marchand (sous forme de capital marchand), historiquement la plus ancienne forme de capital libre, usuraire, puis industriel.

Le développement parallèle des formes de capital et des écoles économiques a été la raison pour laquelle les premiers chercheurs de cette catégorie - mercantilistes et physiocrates - l'ont considérée de manière unilatérale.Une analyse plus détaillée des formes de capital est présentée dans les travaux de A. Smith et D. Ricardo.

L'étude la plus complète et logiquement complète de la catégorie du capital a été réalisée par K. Marx dans son ouvrage "Capital" (1867). En plus de considérer les formes spécifiques du fonctionnement du capital, il a également révélé le contenu de cette catégorie, l'analysant non seulement comme une chose en repos, mais aussi comme un mouvement. Dans l'histoire des sciences économiques, il a été montré que le capital est un rapport social particulier défini historiquement entre capitalistes et salariés. Mais parallèlement à cela, Marx a noté que le capital a aussi une apparence matérielle, agissant sous la forme de machines-outils, de machines, de matières premières, etc.,

Les classiques de la théorie économique ont choisi l'accumulation initiale du capital ("previos accumulations") comme point de départ de la formation du capitalisme.

L'accumulation primitive du capital est le processus de destruction de la propriété privée individuelle basée sur son propre travail, le processus de séparation du travailleur de la propriété des conditions de son travail, transformant, d'une part, les producteurs directs en travailleurs idéaux, et d'autre part d'autre part, des moyens sociaux de production en moyens de subsistance en capital.

Les limites temporelles de ce processus économique en Europe occidentale couvrent la période du XVIe au XVIIIe siècle (en Russie - les XVIIe-XIXe siècles), lorsque chaque pays, formant une économie capitaliste, utilisait ses propres méthodes économiques et politiques et des méthodes visant au développement du marché intérieur et à la formation rapide d'une base matérielle (sous forme de richesse matérielle) pour s'inscrire dans la compétition mondiale dans le cadre du marché mondial émergent. Le développement rapide de toutes les formes d'entrepreneuriat durant cette période exigeait certaines conditions économiques et sociales, ainsi que des prérequis.

L'accumulation initiale de capital était la condition nécessaire à la formation de la base socio-économique de l'entrepreneuriat qui, en libérant les facteurs de production "liés" (principalement le travail, la terre et le capital), a contribué à la pleine manifestation des capacités entrepreneuriales de la classe bourgeoise émergente.

D'abord, il y a eu une libération de la « main-d'œuvre » et la formation d'une armée de travailleurs salariés. La condition la plus importante pour le développement de la production capitaliste est la présence d'un nombre important de personnes privées de conditions de travail et de sources de subsistance, à l'exception de la vente de leur force de travail.

La base économique du processus d'accumulation primitive du capital était l'expropriation massive des paysans et des petits artisans. Le développement des relations marchandises-monnaie a intensifié la différenciation économique des petits producteurs ; certains petits artisans et paysans ont fait faillite. Influence significative sur la formation de la classe ouvrière en Europe occidentale aux XVIe-XVIIIe siècles. l'État a eu pour effet de promulguer une série de lois qui sont restées dans l'histoire sous le nom de "législation sanglante contre les expropriés." Ces lois visaient à contraindre par la force les producteurs expropriés à travailler pour un salaire et à les soumettre à la discipline du travail capitaliste.

Deuxièmement, il y a eu une libération de terres comme espace économiquement libre à l'intérieur du pays, ainsi que la saisie de territoires hors de ses frontières et leur transformation en colonies.

Troisièmement, le développement de toutes les formes de capital - commercial, usuraire et industriel, y compris l'accumulation sous forme d'argent et sous forme de moyens de production, s'est poursuivi à un rythme accéléré.

Les premières étapes de la formation de la bourgeoisie industrielle ont été associées au développement de la différenciation de la propriété parmi les artisans. Les maîtres de guilde et les marchands-acheteurs les plus riches, devenus entrepreneurs, emploient de plus en plus la main-d'œuvre salariée de petits producteurs ruinés. Cependant, le développement du marché mondial exigeait un taux d'accumulation du capital plus intensif, et l'appareil du pouvoir d'État était largement utilisé pour mener à bien cette tâche. Le processus d'accumulation primitive du capital a été accéléré par les guerres coloniales et le pillage prédateur de la population des colonies capturées, la croissance des dettes publiques et des perceptions fiscales.

Pour couvrir les déficits budgétaires, l'État a dû placer d'importants emprunts auprès des propriétaires du capital-argent. Cela a permis à la bourgeoisie, agissant en tant que créancier de l'État, de s'approprier régulièrement les intérêts importants payés sur les obligations de l'État. Le développement du crédit d'État a donné une impulsion au négoce de titres et à la négociation d'actions.

Le système du protectionnisme a servi de moyen important d'accumulation primitive de capital. La politique de commerce extérieur reposait sur l'introduction de droits d'importation élevés, destinés à limiter l'importation de marchandises en provenance d'autres pays, et sur le paiement de primes à l'exportation de produits industriels du pays. au 17ème siècle), une interdiction directe a été introduite sur l'exportation d'importants types de matières premières industrielles du pays ; Entrepreneurs qui ont lancé l'organisation de nouvelles industries, le capital initial a coulé directement du Trésor sous la forme d'importantes subventions en espèces.

L'accumulation initiale du capital a été préparée par le développement des forces productives, la croissance des relations marchandise-monnaie et la formation de marchés nationaux suffisamment larges.

L'unité des lois fondamentales de l'accumulation primitive du capital dans les différents pays n'exclut pas la diversité des formes spécifiques de sa manifestation : en Russie, par exemple, le développement des processus d'accumulation primitive du capital a été entravé par la longue domination des le système féodal-serf, qui restreignait la libération économique de facteurs de production tels que le travail et la terre.

La période de transition que traverse actuellement la Russie est souvent identifiée au processus d'accumulation primitive du capital, mais il n'y a pas de coïncidence complète entre ces processus. fixation des prix et distribution centralisée des ressources, et passage aux méthodes de régulation par le marché C'est là la différence fondamentale entre le processus d'accumulation primitive du capital au sens ancien du terme.

Ce qui les unit, c'est le processus de création d'une classe d'entrepreneurs sur une nouvelle base matérielle sous forme de propriété privée. Il existe des sources internes et externes pour cela.

Parmi les internes, il y a tout d'abord la privatisation "qui conduit à la division de la propriété de l'État par les méthodes suivantes,

redistribution des fonds entre les industries lourdes (dont le complexe militaro-industriel) et l'industrie légère en faveur de cette dernière ;

la concentration du capital dans les services et le commerce ;

« auto-occupation » des fonctions de disposer des terres et des ressources naturelles

ressources par les compagnies de carburant et d'énergie et d'autres producteurs d'énergie ;

transfert aux entreprises d'élite et à leurs propriétaires des droits de disposer d'une partie de leurs produits aux fins de son échange de troc ;

perception par les entreprises de commerce extérieur des bénéfices résultant de la libéralisation du commerce extérieur;

recevoir des revenus d'importations "navettes" ;

obtenir des avantages fiscaux accordés par l'État à certaines organisations pour l'importation d'alcool et de produits du tabac dans le pays ;

corruption, racket, économie souterraine, etc.

Les sources externes comprennent l'afflux de prêts en provenance de l'étranger. L'importance de l'accumulation primitive du capital réside dans le fait qu'au cours de ce processus, les entrepreneurs obtiennent un libre accès à tous les facteurs de production qui prennent la forme d'une marchandise, ce qui leur permet de réaliser leurs capacités entrepreneuriales.

Essence, structure du marché des capitaux et ses fonctions

Le développement des relations économiques capitalistes a conduit à de nouvelles recherches sur la catégorie du capital : l'émergence de nouveaux concepts et interprétations. Il est possible de distinguer différentes approches de la définition de cette catégorie, mais le plus grand nombre de partisans ont deux directions qui caractérisent le capital comme un ensemble de moyens de production (le concept « réel ») ou comme une somme d'argent (« concept monétaire »). ”) utilisé dans les transactions commerciales pour générer des revenus.

En raison de l'ambiguïté de l'interprétation de la catégorie "capital", se pose également le problème de la définition du concept de "marché des capitaux". En fonction de l'objet de la relation entre vendeurs et acheteurs sur le marché, on distingue encore deux interprétations possibles de ce concept.

Premièrement, le capital sur le marché des facteurs est compris comme le capital physique ; machines-outils, machines, bâtiments, structures, stocks de matériaux et produits semi-finis, etc. dans leurs termes de valeur. Par conséquent, dans ce cas, le marché des capitaux fait partie du marché des facteurs de production.

Les principaux sujets du marché des capitaux sont la sphère des affaires et la sphère des ménages.

Sur le marché des facteurs, les ménages qui possèdent du capital sous la forme de liquidités investies fournissent du capital pour l'utilisation de l'entreprise sous la forme d'actifs matériels et reçoivent un revenu sous la forme d'intérêts sur les fonds investis,

Étant donné que le capital physique peut être détenu ou prêté à des entreprises, une distinction doit être faite entre le paiement du flux de services du capital (prix d'utilisation) et le prix des immobilisations (prix de vente).

Le coût d'utilisation des services du capital est une évaluation locative (glissante) du capital. Il peut s'agir d'une cotation de marché ou du montant payé par l'entreprise au propriétaire du capital pour la location d'une partie de ce capital. Le prix d'un actif est le prix auquel une unité de capital peut être achetée ou vendue à tout moment.

La deuxième option - le capital sur le marché financier est compris comme du capital monétaire. Par conséquent, le marché des capitaux est l'un des éléments constitutifs du marché des capitaux d'emprunt.

Le marché des capitaux de prêt est un ensemble de relations où l'objet de la transaction est le capital monétaire et où la demande et l'offre sont formées. Le marché des capitaux d'emprunt est subdivisé en marché monétaire et marché des capitaux. Le marché monétaire est associé à des opérations bancaires à court terme pouvant aller jusqu'à un an. Le marché des capitaux sert les opérations à moyen et long terme des banques. Celui-ci, à son tour, est divisé en marché hypothécaire (opérations avec des obligations hypothécaires) et marché financier (opérations avec des titres). Les sujets du marché financier ne sont pas seulement les banques et leurs clients (comme sur le marché hypothécaire), mais aussi la bourse, et l'objet des opérations n'est pas seulement les titres des entrepreneurs privés, mais aussi les institutions publiques.

Le marché monétaire et le marché des capitaux sont des marchés secondaires pour les capitaux d'emprunt. Chacun d'eux a sa propre boîte à outils, c'est-à-dire des valeurs financières circulantes spécifiques, qui diffèrent par : le statut (action ou obligation) ;

type de propriété (privée ou publique);

période de validité;

degré de liquidité;

la nature du risque (faillite ou marché) et le degré de risque (risqué, faible risque, sans risque).

La boîte à outils du marché des capitaux américain comprend, par exemple ;

les bons du Trésor destinés à financer la politique à long terme du gouvernement fédéral américain ;

les titres des institutions publiques, qui sont émis sur la base d'une autorisation spéciale du gouvernement pour financer divers types de programmes sociaux par le biais du système financier ;

les obligations municipales émises par les gouvernements locaux ;

actions et obligations de sociétés émises par des entreprises privées. Le marché des capitaux est souvent appelé marché des fonds d'investissement. Sous

les investissements (investissements en capital) comprennent les coûts de production et l'accumulation de moyens de production et une augmentation des stocks, une augmentation des stocks de capital dans l'économie.

Les ménages sont les pourvoyeurs de capitaux, tandis que les entreprises sont les consommateurs. L'interaction des fournisseurs et des consommateurs s'effectue à travers un vaste réseau d'intermédiaires financiers : banques commerciales, fonds d'investissement, maisons de courtage, etc. Leur fonction est d'accumuler la petite épargne des ménages en d'énormes quantités de ressources financières et de les répartir entre les consommateurs de capital. La forme d'apport de capital peut être différente - soit directe, sous forme de distribution d'actions de nouvelles émissions entre souscripteurs, soit empruntée, sous forme d'achat d'obligations d'entreprises et d'octroi de prêts directs aux entreprises.

Le rôle le plus important dans ce processus est joué par les intérêts payés sur les fonds fournis.

Contrairement au capital usuraire, lorsque les fonds propres du prêteur constituaient la source principale, le capital d'emprunt est constitué de ressources financières, d'organismes de crédit de personnes morales et de particuliers, ainsi que de l'État.

De plus, au premier stade du développement des relations de crédit, la seule source de formation de capital d'emprunt était les fonds temporairement libres transférés sur une base volontaire aux établissements de crédit pour une capitalisation ultérieure. Cette source n'a pas perdu de sa pertinence même aujourd'hui, alors que les fonds temporairement libres de la population constituent une part importante des sources de ressources des établissements de crédit.

Au deuxième stade du développement des relations de crédit, mais avec le développement d'une forme de paiement autre qu'en espèces avec la participation directe des banques, les fonds temporairement libérés dans le processus de circulation du capital industriel et commercial sont devenus une nouvelle source de formation de capital d'emprunt. Pour eux

relater"

fonds d'amortissement des entreprises pour le renouvellement, l'expansion et la restauration des immobilisations;

une partie du fonds de roulement en espèces, libérée lors du processus de vente des produits et de mise en œuvre du matériel

la trésorerie générée par l'écart entre la réception de l'argent de la vente de biens et le paiement des salaires ;

profits allant au renouvellement et à l'expansion de la production. Ces fonds sont accumulés sur les comptes de règlement des personnes morales

dans les établissements de crédit qui les desservent. L'attractivité particulière de cette source de capital d'emprunt pour la banque est déterminée par l'absence de la nécessité de :

obtenir le consentement du titulaire du compte courant pour que la banque utilise les fonds sur le compte ;

paiement des revenus sur les comptes de règlement, c'est-à-dire la gratuité effective pour la banque de ces ressources,

Ainsi, pour la plupart des banques modernes, les sources considérées agissent comme la principale ressource et incitent les banques à élargir constamment la gamme de clients qu'elles servent.

Le rôle économique du marché des capitaux de prêt réside dans sa capacité à combiner de petits fonds disparates dans l'intérêt de toute l'accumulation capitaliste, ce qui permet au marché d'influencer activement la concentration de la production et du capital.

Le marché des capitaux d'emprunt en tant que l'un des marchés financiers peut être défini comme un domaine particulier de relations financières associé au processus d'assurance de la circulation des capitaux d'emprunt.

Les principaux acteurs de ce marché sont;

principaux investisseurs, c'est-à-dire propriétaires de ressources financières gratuites, mobilisées à des conditions diverses par des vélos et converties en capital d'emprunt ;

des intermédiaires spécialisés représentés par des établissements de crédit et bancaires qui lèvent directement des fonds et les transforment en capital d'emprunt ;

emprunteurs - en la personne de personnes morales et physiques, ainsi que d'États connaissant un manque temporaire de ressources financières. Sur la base de ce qui précède, la structure moderne du marché des capitaux d'emprunt se caractérise par deux caractéristiques principales :

temporaire;

institutionnel.

Sur une base temporaire, une distinction est faite entre le marché monétaire, dans lequel des prêts à court terme (jusqu'à un an) sont accordés, et le marché des capitaux, où des prêts à moyen terme (de 1 à 5 ans) et à long terme (à partir de 5 ans ou plus) sont délivrés.

Sur une base institutionnelle, le marché moderne des capitaux d'emprunt suppose l'existence d'un marché (marché des capitaux propres ou des valeurs mobilières) et d'un marché des capitaux d'emprunt (crédit et système bancaire). En outre, le marché des valeurs mobilières et des valeurs mobilières est divisé en un marché primaire * où les valeurs mobilières sont vendues et achetées et un marché secondaire (échange) où les valeurs mobilières précédemment émises sont vendues et achetées. marché où sont vendus des titres qui, pour une raison ou une autre, ne peuvent être vendus en bourse.

Les deux signes du marché des capitaux d'emprunt sont caractéristiques de tous les pays développés, cependant, sans aucun doute, l'état du marché national est jugé par le deuxième signe (institutionnel), en particulier par la présence et le degré de développement de ses deux principaux niveaux :

crédit et système bancaire;

marché des valeurs mobilières.

Les fonctions du marché des capitaux sont déterminées par son essence et le rôle qu'il joue dans le système de gestion publique. Le marché des capitaux a cinq fonctions principales :

le premier consiste à assurer la circulation des marchandises par le biais du crédit ;

le second est l'accumulation d'épargne monétaire des personnes morales, des particuliers et de l'État, ainsi que des clients étrangers ;

le troisième est la transformation directe des fonds monétaires en capital d'emprunt et leur utilisation sous forme d'investissements en capital pour servir le processus de production ;

quatrièmement - servir l'État et la population comme sources de capital pour couvrir les dépenses du gouvernement et des consommateurs ;

cinquième - l'accélération de la concentration et de la centralisation du capital pour la formation de puissants groupes financiers et industriels.

Il convient également de noter que;

premièrement, les trois premières fonctions n'ont commencé à être activement utilisées dans les pays industrialisés que dans la période d'après-guerre;

deuxièmement, dans les quatre premières fonctions, le marché agit comme une sorte d'intermédiaire dans le mouvement des capitaux ;

troisièmement, toutes les fonctions visent à assurer le fonctionnement efficace du système d'économie régulée par l'État.

Caractéristiques du fonctionnement du marché des capitaux en Russie

Aucun État ne peut exister sans le développement d'un marché des capitaux. Même les pays où le secteur public représente une part plus importante du produit national brut qu'en Russie, comme la France, ont besoin d'un marché des capitaux dynamique qui offre la possibilité de financer le secteur privé. secteur de l'économie.

La majeure partie de l'économie russe est privatisée, les Russes possèdent des actifs : par exemple, la Russie se classe au premier rang mondial en termes de part de logements appartenant à des particuliers. De nombreux Russes ont des économies importantes. Cependant, les institutions et les structures capables de faire tourner les rouages ​​de l'économie capitaliste et d'assurer l'utilisation productive de la richesse disponible existent à peine.

L'incertitude politique et l'instabilité économique ont appris aux Russes à se soucier au mieux de l'avenir, mais rien de plus. Les investissements qui peuvent profiter à l'économie du pays sont considérés au mieux comme trop risqués, et au pire - comme "jetés" - aux USA, en Europe ou à Chypre, mais pas à l'économie russe.

Absence d'une stratégie claire, cohérente et cohérente pour le développement du marché des capitaux, conformément à laquelle il serait possible de hiérarchiser et de planifier les actions, ainsi que de déterminer le degré d'avancement. Les voix des politiciens, des économistes et des acteurs du marché continuent de se faire entendre pour réclamer une stratégie visant à attirer des capitaux dans le secteur réel, mais parmi eux, personne n'aurait une idée claire de la manière de développer et d'appliquer une telle stratégie. stratégie.

Un système fiscal complexe, lourd et injuste, un système comptable inapproprié et la bureaucratie se combinent pour créer une forte aversion chez les entreprises à divulguer toute information les concernant. Une transparence insuffisante renforce la volonté des directions des entreprises et de leur entourage de "mettre la main à la pâte" sur les actifs contrôlés et la corruption "qui peut être facilement déguisée".

La faible application des lois et leur application arbitraire et non uniforme, qui s'explique en partie par des lacunes dans l'élaboration des lois, en partie par un manque de responsabilité et en partie par le faible niveau de développement des organes réglementaires et judiciaires, dont les ressources sont insuffisantes pour assurer leur travail efficace, maintenir leur indépendance et leur compétence.

L'absence d'un véritable système bancaire, consistant en la mise en place de fonctions de règlement et de paiement et l'octroi de crédits, non seulement freine l'attraction de l'épargne à court terme, mais aussi, couplée aux insuffisances du système fiscal, perpétue la pratique de les règlements mutuels non monétaires, les compensations et les prêts entre entreprises,

À ce jour, les gouvernements russes successifs ont été incapables de créer et de maintenir le cadre législatif et pratique nécessaire à l'existence de marchés de capitaux susceptibles d'inspirer confiance aux citoyens et aux créanciers et investisseurs étrangers. mobiliser l'épargne des ménages limitent la capacité des gouvernements à gérer efficacement les économies et laissent le système financier aux flux et reflux capricieux de l'activité d'investissement étranger,

Le premier et le plus important principe pour traiter les problèmes du marché des capitaux en Russie est qu'au niveau gouvernemental, il est nécessaire de reconnaître ce qui suit :

afin d'améliorer la vie des gens, tout doit être fait pour stimuler le développement;

des entreprises viables qui peuvent fonctionner de manière indépendante et payer leurs factures sans les faveurs et les subventions de l'État, qui pèsent actuellement sur le budget ;

ces entreprises ne peuvent pas commencer à fonctionner efficacement, payant des impôts exorbitants et subissant l'arbitraire des autorités : il faut développer une législation de qualité, ainsi qu'une fiscalité équitable ;

ces entreprises devront attirer de l'argent pour leur propre développement, et si ces derniers ne sont pas attirés sur le marché russe, ils seront attirés à l'étranger et les étrangers recevront des bénéfices, ce qui ne contribuera pas au redressement rapide de la Russie ;

les organismes épargnants ne participeront pas au financement des entreprises s'ils estiment qu'ils peuvent être victimes d'arbitraire ou d'une lourde charge fiscale ; protéger les droits des investisseurs et leur offrir des incitations fiscales ;

les citoyens et les organisations qui ont des fonds et qui ont confiance dans le système financier investiront de l'argent par le biais d'institutions d'investissement à long terme, qui, à leur tour, pourront réduire le problème du déficit budgétaire en achetant des titres publics ;

l'argent ne peut pas fonctionner de manière efficace et fiable s'il n'y a pas de marchés des capitaux fonctionnels en Russie. Les marchés ne sont pas capables de survivre dans des conditions d'arbitraire.

Le deuxième principe est qu'il est nécessaire d'adopter un programme complet de mesures qui favorisent le développement des marchés des capitaux. Appliquer une partie des mesures et ignorer l'autre ne mènera pas au succès,

Le troisième principe est que les marchés de capitaux n'apparaissent pas par décret. L'idée que les entreprises peuvent être forcées d'utiliser les marchés des capitaux et les investisseurs pour acheter des titres ne résiste pas à l'examen. Le gouvernement ne peut que créer le bon climat pour que les marchés se développent puis se retirent pour permettre aux entreprises et aux acteurs du marché de mener à bien le processus."

Le quatrième principe est que les marchés de capitaux ne sont pas ces "deux de la poitrine" qui sautent du sol en pleine préparation, seulement des positions. La politique de leur développement doit être à long terme, la séquence est réfléchie et cohérente.

Si tout est fait correctement, la Russie deviendra sans aucun doute un pays prospère, ce qu'elle devrait être, compte tenu de ses ressources et de son potentiel intellectuel. Si nous nous attaquons à la construction d'un marché des capitaux, il devra inévitablement faire face à une nouvelle glissade sur un plan incliné par rapport à d'autres pays,

Conclusion

La transformation de l'économie russe d'une économie dirigée vers une économie de marché a nécessité la création d'un marché des capitaux d'emprunt en Russie pour répondre aux besoins de l'économie. Cependant, le véritable développement du marché des capitaux d'emprunt dans le pays est possible avec le développement correspondant d'autres marchés, tels que :

le marché des moyens de production ;

marché des biens de consommation ;

marché du travail;

marché foncier;

marché de l'immobilier.

Tous ces marchés ont besoin d'argent, qui est fourni par le marché des capitaux d'emprunt,

Il convient de noter que certains éléments du marché des capitaines de prêt en Russie existent depuis longtemps ;

système de crédit (sous une forme plutôt tronquée);

organismes d'assurance publics;

le marché des valeurs mobilières sous la forme d'une émission limitée d'emprunts publics gagnants (ou non gagnants).

Cependant, la transition vers la construction d'une économie de marché en Russie a provoqué un besoin urgent de former un marché des capitaux de prêt à part entière conformément au modèle occidental, qui prévoit la présence dans le pays de deux niveaux principaux (crédit et banque et valeurs mobilières) .

Comme la direction principale dans la formation du marché russe du capital d'emprunt peut être identifiée;

taux d'épargne élevé dans le pays (tant dans le secteur industriel que privé) ;

privatisation massive associée à l'organisation du marché des valeurs mobilières des entreprises ;

création et garantie intégrale du marché des titres publics;

liquidation du monopole de la Sberbank comme pratiquement la seule banque traitant de l'argent de la population ;

la création d'un système parabancaire efficace dans le pays ;

l'adoption d'une loi sur la propriété foncière privée et l'inclusion de la terre dans la circulation financière.

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Nous savons déjà que le marché est une composante indispensable d'une économie marchande. Selon N. Boukharine, le marché est l'envers de la production marchande, la base de l'économie de marché. Sans production de marchandises, il n'y a pas de marché ; sans marché, il n'y a pas de production de marchandises.

La nécessité objective du marché est causée par les mêmes raisons qui nécessitent l'existence de la production marchande. Parmi ces raisons : une division sociale du travail développée, l'isolement économique des entités marchandes du fait de la présence de différentes formes de propriété, un lien étroit avec l'économie mondiale à travers le commerce extérieur, la nécessité pour l'économie nationale d'entrer dans l'espace économique mondial pour sa croissance économique future.

Par conséquent, les conditions historiques les plus importantes pour l'émergence du marché sont également claires.

Les conditions du marché

La première condition est la division sociale du travail et la spécialisation.

La division sociale du travail est un processus historique d'isolement, de consolidation, de modification de certains types d'activité, qui se déroule dans des formes sociales de différenciation et de mise en œuvre de divers types d'activité de travail.

La base du développement économique est la division naturelle du travail - la division des fonctions entre les personnes en fonction de l'âge, du sexe, des caractéristiques physiques, physiologiques et autres. Le développement économique qui suivit donna lieu à une division sociale du travail. Quatre divisions sociales du travail sont connues : la séparation de l'agriculture et de l'élevage ; séparation de l'artisanat de l'agriculture; séparation d'un commerçant intermédiaire, séparation de la production de capital commercial ; allocation de R&D (recherche, travaux de développement). A cette division s'ajoutent les divisions du travail professionnelles, inter-entreprises et intra-usines, inter-industries, interrégionales et internationales. Une distinction est également faite entre la division du travail par détail et par nœud, c'est-à-dire la production d'un produit qui n'est pas fini jusqu'au bout, mais de ses éléments.

Au cours de la division du travail, les travailleurs, les entreprises et leurs subdivisions, les industries, les régions, les pays sont orientés vers la production d'une gamme limitée de produits.

Basée sur la division du travail, l'orientation des producteurs vers la fabrication de produits individuels et d'éléments mx est appelée spécialisation.

La spécialisation offre au fabricant de nombreux avantages. Cela s'explique par le principe de l'avantage comparatif, c'est-à-dire produire des produits à un coût d'opportunité relativement plus faible. Ainsi, deux fabricants peuvent produire des chaussures et des vêtements. Le premier en une semaine produit deux paires de chaussures et quatre chemisiers. Le second ■- trois paires de chaussures et neuf chemisiers. Le coût d'opportunité d'une paire de chaussures est de deux blouses pour le premier producteur et de trois blouses pour le second producteur. Le coût d'opportunité relativement plus faible (coût d'opportunité) de la production de chaussures concerne le premier fabricant. Par conséquent, il doit se spécialiser dans la production de chaussures et le second dans la production de chemisiers.

La deuxième condition est l'isolement économique des producteurs, complètement indépendants, autonomes dans la prise de décisions économiques (que produire, comment produire, à qui vendre les produits). Cet isolement se pose historiquement sur la base de la propriété privée puis s'étend à la propriété collective (coopératives, sociétés par actions, entreprises d'Etat, etc.).

D.). Si les entités économiques d'une société ne sont pas dotées de droits de propriété, alors le marché ne peut pas exister. D. Hyman a écrit que les marchés ne peuvent exister que pour des produits dont la propriété peut être facilement établie, vendue et transférée.

Ces deux conditions expriment la contradiction profonde de l'économie de marché, qui se manifeste dans la nécessité objective, d'une part, de l'interconnexion générale des producteurs due à la division sociale du travail, et d'autre part, l'isolement général (limitation) de producteurs. C'est ce dernier qui détermine la présence d'un système de relations marchandes, marchandes.

La troisième condition est la résolution du problème des coûts de transaction - les coûts dans le domaine de l'échange liés au transfert des droits de propriété. Ils comprennent les frais liés à l'obtention d'un permis (licence) pour l'activité économique choisie par le sujet, à la recherche d'informations, à la négociation, les frais de mesure des propriétés des biens, un certain hommage aux racketteurs (si l'on parle de Russie), etc. Si ces coûts sont des revenus attendus plus élevés, un marché pour ces biens ne sera pas créé.

Le concept de coûts de transaction a été introduit dans la théorie économique par R. Coase dans son article « The Nature of the Firm » (1937). Il a prouvé que la part des coûts de transaction est particulièrement élevée dans une société où les droits de propriété sont mal définis (spécifiés). C'est typique des pays à économie en transition. La réduction de ces coûts est possible en améliorant les normes juridiques, en renforçant les fondements éthiques, l'honnêteté, la responsabilité et en créant une infrastructure de marché souple.

Pour le fonctionnement efficace du marché, la quatrième condition est également nécessaire - l'indépendance du producteur, la liberté d'entreprise, le libre échange des ressources. Moins le constructeur est contraint, plus le marché est développé. Le libre échange permet la formation de prix libres, qui indiqueront aux producteurs des lignes directrices pour les domaines les plus efficaces de leurs activités.

L'évolution des conceptions du concept de marché

Le concept de « marché » est multiforme, il a plusieurs visages, il est donc assez difficile de le caractériser sans ambiguïté. Avec le développement de la production et de la circulation sociales, ce concept a changé à plusieurs reprises.

Initialement, le marché était considéré comme un bazar, un lieu de commerce de détail, une place de marché, c'est la compréhension la plus simplifiée et la plus étroite du marché. Elle s'explique par le fait que le marché est apparu même pendant la période de décomposition de la société primitive, lorsque l'échange entre les communautés n'est devenu que plus ou moins régulier, n'a acquis que la forme d'échange marchand, qui s'effectuait en un certain lieu et à un certain temps. Initialement, le marché avait des formes primitives.Ainsi, d'après les observations des ethnographes, sur l'île de Kalimantan et dans les régions de la Malaisie actuelle, les relations marchandes s'effectuaient comme suit : les vendeurs, ayant mis leurs produits à l'échange, laissaient permettre aux acheteurs d'examiner librement les marchandises ; si l'acheteur décidait d'acheter les biens qui lui étaient offerts, il laissait le sien et partait; puis les vendeurs sont revenus et, s'ils étaient d'accord, ont emporté les objets laissés par l'acheteur, laissant les leurs à la place,

Avec le développement de l'artisanat et des villes, le commerce, les relations marchandes se développent, certaines places et zones de marché sont affectées à des marchés. Cette compréhension du marché a survécu jusqu'à nos jours comme l'un des sens du mot. Jusqu'à récemment, dans la vision quotidienne des Russes, le marché en tant que lieu de vente était associé aux marchés agricoles collectifs, aux marchés de produits agricoles et artisanaux, aux bazars et aux foires. Il n'était pas d'usage d'appeler les marchés des magasins de détail et de gros. D'où l'idée déformée du marché, même dans son sens le plus simple.

Avec l'approfondissement de la division sociale du travail et le développement de la production marchande, le concept de « marché » acquiert une interprétation de plus en plus complexe, qui se reflète dans la littérature économique mondiale. Ainsi, le mathématicien français A.-O. Cournot estime que le terme « marché » doit être compris non comme toute zone marchande, mais comme un tout, tout quartier où les relations d'acheteurs et de vendeurs sont libres, les prix s'alignent facilement et rapidement. Dans cette définition marché, ses caractéristiques spatiales sont conservées, mais elle n'est pas exhaustive, de nouvelles fonctionnalités sont ajoutées,

Avec le développement ultérieur, la possibilité d'un écart entre l'achat et la vente ne reflète plus la réalité, car une nouvelle structure de production sociale est en train de se former - la sphère de la circulation, qui se caractérise par l'isolement des ressources matérielles et de main-d'œuvre, les coûts de main-d'œuvre afin remplir certaines fonctions propres à la circulation. En conséquence, une nouvelle compréhension du marché apparaît comme une forme de marchandise et d'échange marchandise-argent (circulation), qui est devenue la plus répandue dans notre littérature économique.

économie » (M. : Politizdat, 1988, p. 511) indique que le marché est un échange organisé selon les lois de la production marchande et de la circulation monétaire. Les auteurs du manuel « Economics » (ML, 1994, p. 15) adhérer à la même position.

Dans les dictionnaires explicatifs de V. I. Dahl et S. I. Ozhegov, la signification du marché en tant que lieu de commerce de détail et sphère d'échange de marchandises est donnée. Il est très important de souligner ici que le marché n'est pas seulement une sphère d'échange de marchandises, mais aussi de circulation, qui comprend la circulation de l'argent, y compris le marché des valeurs mobilières moderne.

Si nous considérons le marché du côté des sujets des relations de marché, de nouvelles définitions du marché apparaissent alors comme un ensemble d'acheteurs (F. Kotler. "Fundamentals of Marketing") ou tout groupe de personnes qui entrent dans des relations commerciales étroites et conclure des transactions majeures concernant n'importe quel produit (A. Marshall "Principles of Economic Theory").

Mais ce n'est qu'un côté du marché. De telles définitions sont incomplètes, car elles ne couvrent pas l'ensemble des sujets des relations marchandes (producteurs, consommateurs et intermédiaires), elles n'incluent pas les relations de production, de distribution, de consommation dans la sphère de la circulation.

Avec l'avènement de la marchandise « force de travail », le marché acquiert un caractère universel, il pénètre de plus en plus dans la production elle-même : l'achat non seulement des moyens de production, mais aussi de la force de travail devient une condition de la production.

L'aspect reproduit de la caractéristique est assez important. La notion de « marché » est élargie pour l'appréhender comme un élément de la reproduction du produit social total, comme une forme de mise en œuvre, du mouvement des principales composantes de ce produit. De ce fait, de telles définitions du marché apparaissent comme « l'ensemble des rapports économiques par lesquels s'effectue la circulation d'un produit social sous forme de monnaie-marchandise » ou

"la sphère de réalisation d'une partie du produit social total, dans laquelle se manifestent les relations économiques inhérentes à ce mode de production concernant la production et la consommation de biens matériels" (A. V. Orlov, F. A. Krutikov),

Dans la littérature russe sur l'éducation économique, la définition du marché comme un système de relations économiques entre vendeurs et acheteurs 1 est la plus largement utilisée.

Il y a une différence fondamentale entre la définition du marché comme sphère de circulation et l'ensemble des relations économiques spécifiques : dans le premier cas, l'accent est mis sur l'objet des relations marchandes - la présence de stocks et d'espèces ; dans le second - sur les relations exprimant l'essence de la catégorie "marché".

Le marché est également considéré comme un système ou un type de relations sociales entre des entités commerciales.

Comme vous le savez, il existe deux types de relations économiques :

♦ en nature, à titre gratuit, selon le volume et la structure des besoins ;

♦ marchandise, réalisée par le marché.

Les traits caractéristiques du deuxième type de relations sont les accords mutuels des parties à l'échange, la compensation équivalente, le libre choix des partenaires, la concurrence. Les relations marchandes (marché) ne sont possibles que sur la base de la liberté d'achat et de vente de biens et de services. Le financement dur direct, l'utilisation de cartes et d'autres restrictions (sous la forme de transactions sortantes, etc.) témoignent de la déformation des relations de marché. Dans la forme, le financement rigide ou la distribution par cartes se rapproche plutôt du premier type de relations économiques, bien qu'il s'accompagne d'actes formels d'achat et de vente. Par conséquent, il sera juste de comprendre le marché comme une forme concurrentielle de relations entre des entités économiques.

Dans les relations marchandes réalisées à travers le marché, un rôle très important est joué non seulement par les relations économiques directes (production - marché - consommateur), mais aussi inverses (consommateur - marché - production). L'académicien V.S. Nemchinov a écrit que "si la rétroaction n'est pas prise en compte, alors il est possible de créer un tel système mécanique ossifié dans lequel... l'ensemble du système est limité de haut en bas pour chaque moment donné et à chaque point donné.. ... un tel système ralentira le progrès social et technique, sous la pression du processus réel de la vie économique, tôt ou tard il sera brisé. » Ces paroles se sont révélées prophétiques. qui a essentiellement rejeté le marché et le rôle de la rétroaction dans le développement progressif de la société, s'est retrouvée dans une crise profonde au milieu des années 1980 et est en train d'être réformée en un nouveau système.

Il a été théoriquement prouvé, et confirmé par l'expérience historique mondiale, que le mécanisme de rétroaction est une condition indispensable à la stabilité et à l'efficacité de tout système économique. Les tentatives de remplacer les rétroactions par une commande administrative se traduisent inévitablement par une déformation non seulement du marché, mais de tout le système économique. Il y a de profondes disproportions, un déficit généralisé, les intérêts économiques perdent leur rôle de moteur du développement économique.

Ainsi, nous pouvons distinguer une autre compréhension du marché - en tant que forme sociale d'organisation et de fonctionnement de l'économie, qui assure l'interaction de la production et de la consommation sans institutions intermédiaires qui régulent les activités des producteurs et des consommateurs, effets directs et inverses sur la production et la consommation. Ainsi, V. V. Gerasimenko écrit que l'échange de biens à travers le marché devient une forme d'un système de relations économiques d'une économie de marché et l'organisation de ce système d'échange de biens, ses institutions, le processus de cet échange, ses sujets, le les biens eux-mêmes qui fonctionnent dans ce système - tous acquièrent le nom de « marché » 1 .

Récemment, les définitions du marché comme un système de relations économiques qui surgissent sur la base d'une interaction stable de la circulation des marchandises et de la monnaie sont apparues de plus en plus souvent.

Le fait que le marché comprend non seulement des relations d'achat et de vente, mais aussi des relations socio-économiques (propriété, production, distribution, consommation, etc.), ainsi que des relations organisationnelles et économiques (diverses formes spécifiques d'organisation du marché, etc. . ), donne lieu de le considérer, dans un système économique fonctionnel, comme un sous-système indépendant. L'ensemble du système économique est un ensemble de divers sous-systèmes étroitement interconnectés et interdépendants. Schématiquement, le système économique peut être représenté sur la figure 5.3.

Dans le système économique dans son ensemble, trois sous-systèmes indépendants interagissent. Selon le sous-système qui détient la plus grande part, le système économique dans son ensemble est également caractérisé : si le marché prévaut, le système est un système de marché, donc une économie de marché apparaît ; si l'État l'emporte, le système est administratif-commandé ; si l'économie de subsistance prédomine, le système l'est aussi.

Riz. 5.3. Le système économique comme ensemble de sous-systèmes

Les définitions considérées témoignent de diverses étapes du processus historique de la cognition marchande comme

phénomène économique et révéler différentes facettes de ce phénomène. La caractéristique généralisante du marché est présentée sur fig. 5.4.

Riz. 5.4. Caractéristiques générales du marché.

Parfois, le marché est compris à tort comme les conditions de vente des biens. En effet, les conditions de vente des biens et services se forment sur le marché, déterminées par le rapport de l'offre et de la demande, qui ne portent pas tant sur l'aspect du marché, mais sur l'aspect de la production, de la distribution et de la consommation. Les conditions du marché caractérisent son état, pas son essence.

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Évolution du marché

Évolution du marché

De nombreuses recherches ont été consacrées à l'étude des marchés. La plupart d'entre eux ont analysé les marchés d'industries individuelles et peuvent servir de référence plutôt que de classification systématique des étapes évolutives du développement du marché. Quelques travaux consacrés aux régularités générales présentent un intérêt, reflétant certains traits caractéristiques des marchés dans leur ensemble. Cependant, il n'y avait pas de classification unifiée et pratique des marchés qui refléterait les étapes de l'évolution du marché.

Pour le créer, il a fallu trouver un critère fondamental qui puisse servir de base à une telle classification évolutive des marchés. Nous avons déterminé que le critère qui classe les stades d'évolution du marché est la répartition des consommateurs entre ce marché et d'autres marchés. Ce critère ne doit pas être confondu avec la répartition en pourcentage d'un même marché entre les sociétés qui y interviennent.

Prenons un exemple. Le marché du transport aérien partage sa clientèle avec les marchés du transport routier, ferroviaire et maritime. Le pourcentage de trafic de passagers entre ces marchés dépend à la fois du stade de développement de l'aviation par rapport aux autres véhicules, et d'un certain nombre de facteurs plus aléatoires, comme l'illusion temporaire que les terroristes feront exploser des avions, mais pas des trains. Dans le même temps, au sein du marché de l'aviation, il y a une répartition de celui-ci entre différentes compagnies, telles que Delta, El Al, Swiss Air, Aeroflot et d'autres. La répartition interne du marché entre les entreprises qui y jouent (market sharing) n'est pas le critère qui sera abordé dans ce chapitre.

Nous avons proposé un système de classification évolutive dans lequel les marchés sont divisés en cinq groupes correspondant à cinq stades successifs de développement. A chaque étape, les marchés se caractérisent par les mêmes :

Buts

Stades de développement des entreprises opérant sur ce marché

Stades de développement technique des biens vendus sur un marché donné

La psychologie des acheteurs

Au niveau zéro, le marché des consommateurs qui paient pour utiliser la nouvelle offre n'existe pas encore. Il y a des passionnés pour qui essayer quelque chose de nouveau est un passe-temps. Sur leur jeu, une nouvelle proposition est née. Les utilisateurs d'un marché qui n'existe pas encore peuvent être des chercheurs, pour qui tester un nouveau fait partie de leur activité. Les marchés de niveau zéro étaient le téléphone ou la voiture à la fin du XIXe siècle, et cent ans plus tard, les premiers habitants d'Internet constituaient ce marché de niveau.

Il y a déjà des acheteurs sur le marché de premier niveau qui paient en fait de l'argent. Mais ils ne quittent pas encore le marché précédent. Par exemple, une personne riche au début du XXe siècle pouvait déjà acheter une voiture et la conduire avec défi dans la ville un jour de congé. Cependant, le principal moyen de transport pour lui restait le cheval. Il a temporairement payé à la fois le marché de l'essence et le marché du foin. Le marché du téléphone était dans une position similaire à peu près à la même époque. Et Internet est devenu un marché de premier plan au début des années 1990.

Le marché du deuxième niveau se caractérise par le fait que les consommateurs commencent à y venir en masse, quittant le marché précédent. Ainsi, les Américains et les Européens dans les années 20 du siècle dernier ont commencé à passer massivement aux voitures, laissant les chauffeurs de taxi au chômage. Avec les téléphones, cela s'est produit environ dix ans plus tôt. Mais Internet, qui est entré dans la phase de marché de second niveau en 1993, y est maintenant.

Une situation est possible dans laquelle le nombre de consommateurs qui laissent de l'argent sur un certain marché n'augmente pas, mais chaque consommateur commence à utiliser un nouveau produit pour effectuer un nombre croissant de tâches. De plus, il a de plus en plus besoin de ce produit, et il laisse de plus en plus d'argent sur ce marché. C'est aussi un marché de second niveau. Par exemple, avant les ordinateurs pour la paie et les bilans, les banques et les entreprises utilisaient des tabulatrices avec des cartes perforées. Les premiers grands ordinateurs centraux des banques et des entreprises ont pris en charge exactement ce travail - c'est-à-dire la compilation des bilans, le calcul des salaires, le suivi des stocks, etc. Mais bientôt, les ordinateurs sont entrés dans tous les domaines de travail de la banque. La consommation bancaire des marchés informatiques ne cessait de croître, tandis que les banques ne devenaient pas plus.

Le marché entre dans le troisième niveau de développement lorsque tous les consommateurs potentiels utilisent déjà l'offre de ce marché et que la dynamique du nombre d'acheteurs reflète la croissance démographique du pays. Le service postal dans les pays où l'alphabétisation est universelle est un marché de "troisième étape" depuis l'invention du timbre-poste. Les automobiles américaines et le téléphone sont entrés dans le marché de troisième niveau dans les années 1930. Je me demande quand Internet atteindra la troisième étape du marché ?

Le marché de la quatrième étape est l'autre côté du marché de la deuxième étape. Au quatrième stade du marché, on assiste à un exode de consommateurs qui commencent à utiliser une nouvelle offre pour remplacer celle existante. Le marché du transport par chevaux est passé au quatrième niveau lorsque la voiture est passée au second. Les réseaux postaux et téléphoniques traditionnels entrent aujourd'hui dans leur quatrième phase sous la pression d'Internet. Le marché des voitures ou des pots est encore loin du quatrième stade. Et si les écrivains de science-fiction ont déjà prédit le début de la quatrième étape pour les voitures, alors je ne veux même pas imaginer un monde sans casseroles.

De manière caractéristique, le marché ne doit pas être confondu avec les entreprises qui opèrent sur ce marché. Une entreprise peut rapidement passer d'un marché à un autre, obtenant même parfois une impulsion supplémentaire de développement, accélérant la mort de son ancien marché. Par exemple, IBM s'est lancé sur le marché des ordinateurs personnels, accélérant la mort des équipements de bureau pré-électroniques, qu'il produisait autrefois (en passant, des informations ont été récemment publiées sur l'intention d'IBM de quitter également le secteur des ordinateurs personnels). D'autre part, certaines entreprises peuvent également disparaître dans un marché en plein essor, laissant la place à d'autres.

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A la fin du 19e - début du 20e siècle, les premières sociétés transnationales (STN) sont apparues, qui sont une association (communauté) d'actionnaires qui possèdent collectivement des capitaux ou des biens, et les fonctions de gestion des entreprises sont entre les mains de professionnels. gestionnaires. Les sociétés transnationales résolvent deux problèmes principaux d'une économie de marché. Le premier est la levée de capitaux pour les grands projets, le second est la diversification, c'est-à-dire la pénétration des monopoles dans d'autres pays et industries ou services, ainsi que la répartition du marché.

Les grandes entreprises constituent la base de l'économie de tout pays industrialisé. Le marché mondial moderne est le marché des sociétés transnationales qui opèrent par l'intermédiaire de succursales ou de filiales étrangères. Ils possèdent à la fois des actifs nationaux et étrangers (capital). La STN est contrôlée depuis le bureau national central du pays d'origine et a le droit de contrôler l'ensemble de ses activités. D'après S.V. Karpova, l'évolution des sociétés transnationales au cours du siècle de son existence a traversé cinq étapes de son développement.

Première étape. Il couvre la période allant de la fin du XIXe siècle au début de la Première Guerre mondiale. Les STN étaient représentées par des cartels, des syndicats et des trusts et étaient principalement des formations de matières premières, tk. opéraient au sein de leurs colonies. Ils ont développé des matières premières pour fournir à leurs industries des matières premières bon marché provenant de leurs colonies.

Seconde phase. C'est la période entre la première et la seconde guerre mondiale du XXe siècle. Dans les pays industrialisés, des armées fortes se créent à cette époque, et les STN de cette période ont assuré le développement de leur complexe militaro-industriel (complexes militaro-industriels) et ont activement coopéré avec les gouvernements nationaux de leurs pays afin de créer les conditions de la développement de leur capacité de défense. Une telle approche militarisée du travail des sociétés transnationales leur a procuré d'énormes profits. Ainsi, les multinationales américaines, tant avant la guerre que pendant la Seconde Guerre mondiale, ont vendu à l'Allemagne du tungstène, du molybdène, du nickel, du chrome, sans lesquels il est impensable de créer des armures pour chars et navires de guerre, et ont en même temps fourni du matériel militaire sous prêt- Le louer et le vendre à l'Union soviétique, dans l'espoir de l'obtenir car c'est après la guerre un bon profit.

Troisième étape. Après la fin de la Seconde Guerre mondiale, du début des années 60 au début des années 80 du XXe siècle, des STN sont apparues et se sont développées, axées sur la production et la commercialisation de biens de consommation. Dans le même temps, la science (physique, chimie, biologie, etc.) se développe rapidement, assurant un fort développement du complexe militaro-industriel et des secteurs civils de l'économie. De plus, en Occident, les innovations scientifiques et techniques ont d'abord été élaborées dans le complexe militaro-industriel, puis dans le secteur civil, et de ce dernier elles ont de nouveau été transférées au complexe militaro-industriel, etc. Ainsi, l'économie, par exemple, aux États-Unis, a reçu un développement harmonieux, ce qui, malheureusement, n'a pas été fait en URSS. Cette étape est caractérisée par l'orientation des STN vers le marché de masse et une augmentation de la croissance du niveau de vie de la population. Dans le même temps, la concurrence entre STN pour la domination du marché mondial s'intensifie fortement, ce qui marque le début de la mondialisation.

Quatrième étape. Depuis les années 80 du XXe siècle, la formation de STN mondiales commence. Ce sont des entreprises diversifiées, qui se caractérisent par une politique d'agressivité innovante et de dynamisme de vie. Pour ce faire, ils améliorent constamment l'organisation interne de leur structure, et l'agressivité innovante et le dynamisme de la vie s'adressent non seulement à certains segments de marché dans chaque pays, mais s'efforcent également de conquérir les principales positions, tant dans la production que dans la vente. de produits manufacturés à l'échelle mondiale, en utilisant pour la commercialisation comme un mécanisme amélioré pour pénétrer les marchés et les économies étrangers.

Ainsi, après l'effondrement de l'URSS et des pays du Pacte de Varsovie, la politique expansionniste des STN a également embrassé ces pays, dont la Russie. Au début des années 90 du XXe siècle, le gouvernement libéral (Eltsine, Chubais, Gaidar, etc.) a procédé à la soi-disant privatisation, c'est-à-dire transfert de biens de l'État (usines, usines, mines, etc.) à des mains privées. Les médias "s'étouffaient" de joie, affirmant que désormais un propriétaire privé produirait des produits compétitifs de haute qualité. Mais il s'est avéré que c'était tout le contraire. Des millions de spécialistes hautement qualifiés - ouvriers, ingénieurs et scientifiques ont été jetés à la rue. Ainsi, TNK Boeing, par l'intermédiaire de personnes désignées, a en fait liquidé l'usine d'avions de transport lourd d'Oulianovsk, tk. cette entreprise était son principal concurrent sur le marché mondial.

Cinquième étape. À partir des années 90 environ du XXe siècle, des STN modernes se sont formées pour analyser de manière transnationale les activités économiques des pays où elles sont présentes. Possédant d'importantes ressources matérielles, financières, de production et de main-d'œuvre, les STN modernes refaçonnent le marché mondial selon leurs propres normes, obtenant non seulement une domination économique, mais aussi politique, tant dans leur pays d'origine que dans les pays où elles sont présentes, mais au niveau en même temps, ils seraient tous les deux "dans l'ombre", mais exerceraient en fait pleinement le leadership de n'importe quel État où ils se trouveraient, à travers "leurs" présidents, premiers ministres, etc.

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