تعیین ارزش فعلی خالص npv. محاسبه NPV در مایکروسافت اکسل. چگونه نتیجه را تفسیر کنیم

بیایید ارزش فعلی خالص و نرخ بازده داخلی را با استفاده از فرمول ها محاسبه کنیمام‌اسبرتری داشتن.

بیایید با یک تعریف یا بهتر است بگوییم با تعاریف شروع کنیم.

ارزش فعلی خالص (NPV) نامیده می شود مجموع مقادیر تخفیف شده جریان پرداخت به امروز کاهش یافت(برگرفته از ویکی پدیا).
یا مثل این: ارزش فعلی خالص ارزش فعلی جریان های نقدی آتی یک پروژه سرمایه گذاری است که با در نظر گرفتن تنزیل، منهای سرمایه گذاری ها محاسبه می شود (وب سایتcfin.ru)
یا مثل این: جاریهزینه یک پروژه اوراق بهادار یا سرمایه گذاری که با در نظر گرفتن تمام درآمدها و هزینه های جاری و آتی با نرخ بهره مناسب تعیین می شود. (اقتصاد . فرهنگ لغت . - م . : " INFRA - م ", انتشارات " کل جهان ". جی . مشکی .)

یادداشت 1. ارزش فعلی خالص اغلب به نام ارزش فعلی خالص، ارزش فعلی خالص (NPV) نیز خوانده می شود. اما، چون تابع MS EXCEL مربوطه NPV() نامیده می شود، سپس ما به این اصطلاحات پایبند خواهیم بود. علاوه بر این، اصطلاح ارزش فعلی خالص (NPV) به وضوح نشان دهنده ارتباط با.

برای اهداف ما (محاسبه در MS EXCEL)، NPV را به صورت زیر تعریف می کنیم:
خالص ارزش فعلی مجموع جریان های نقدی ارائه شده در قالب پرداخت مبالغ دلخواه در فواصل زمانی منظم است.

مشاوره: زمانی که برای اولین بار با مفهوم ارزش فعلی خالص آشنا می شوید، منطقی است که با مطالب مقاله آشنا شوید.

این یک تعریف رسمی تر بدون اشاره به پروژه ها، سرمایه گذاری ها و اوراق بهادار است، زیرا این روش می‌تواند برای ارزیابی جریان‌های نقدی با هر ماهیتی مورد استفاده قرار گیرد (اگرچه، در واقع، روش NPV اغلب برای ارزیابی اثربخشی پروژه‌ها، از جمله برای مقایسه پروژه‌ها با جریان‌های نقدی مختلف استفاده می‌شود).
همچنین، تعریف شامل مفهوم تنزیل نیست، زیرا روش تنزیل، در اصل، محاسبه ارزش فعلی با استفاده از روش است.

همانطور که گفته شد، در MS EXCEL، تابع NPV() برای محاسبه ارزش فعلی خالص (NPV()) استفاده می شود. بر اساس فرمول است:

CFn جریان نقدی (مبلغ پول) در دوره n است. تعداد کل دوره ها N است. برای نشان دادن درآمد یا هزینه (سرمایه گذاری) جریان نقدی، با علامت مشخص (+ برای درآمد، منهای برای هزینه ها) نوشته می شود. مقدار جریان نقدی در دوره های خاص می تواند 0 = باشد که معادل عدم وجود جریان نقدی در یک دوره معین است (به یادداشت 2 زیر مراجعه کنید). i نرخ تنزیل دوره است (اگر نرخ بهره سالانه داده شود (بگذارید 10٪ باشد، و دوره برابر با یک ماه باشد، آنگاه i = 10٪/12).

تبصره 2. زیرا جریان نقدی ممکن است در هر دوره وجود نداشته باشد، پس تعریف NPV را می توان روشن کرد: ارزش فعلی خالص ارزش فعلی جریان های نقدی ارائه شده به صورت پرداخت هایی با ارزش دلخواه است که در فواصل زمانی مضرب یک دوره معین (ماه، سه ماهه یا سال) انجام می شود.. به عنوان مثال، سرمایه گذاری های اولیه در سه ماهه اول و دوم انجام شده است (با علامت منفی مشخص شده است)، در سه ماهه سوم، چهارم و هفتم جریان نقدی وجود نداشته و در سه ماهه پنجم، ششم و نهم درآمد حاصل از پروژه بوده است. دریافت شده (با علامت مثبت نشان داده شده است). برای این مورد، NPV دقیقاً به همان روشی که برای پرداخت های معمولی محاسبه می شود (مبلغ در سه ماهه 3، 4 و 7 باید = 0 نشان داده شود).

اگر مجموع جریان‌های نقدی معینی که نشان‌دهنده درآمد هستند (آنهایی که علامت + دارند) از مجموع جریان‌های نقدی معین نشان‌دهنده سرمایه‌گذاری‌ها (هزینه‌ها، با علامت منهای) بیشتر باشد، NPV > 0 (پروژه/سرمایه‌گذاری بازده دارد) . در غیر این صورت NPV<0 и проект убыточен.

انتخاب دوره تخفیف برای تابع NPV().

هنگام انتخاب دوره تخفیف، باید این سوال را از خود بپرسید: "اگر ما 5 سال از قبل پیش بینی می کنیم، آیا می توانیم جریان های نقدی را با دقت حداکثر تا یک ماه / تا یک چهارم / تا یک سال پیش بینی کنیم؟"
در عمل، به عنوان یک قاعده، 1-2 سال اول دریافت ها و پرداخت ها را می توان با دقت بیشتری، مثلاً ماهانه، پیش بینی کرد، و در سال های بعد، زمان جریان های نقدی را می توان مثلاً هر سه ماه یک بار تعیین کرد.

نکته 3. طبیعتاً همه پروژه ها فردی هستند و هیچ قانون واحدی برای تعیین دوره نمی تواند وجود داشته باشد. مدیر پروژه باید محتمل ترین تاریخ های دریافت مبالغ را بر اساس واقعیت های فعلی تعیین کند.

پس از تصمیم گیری در مورد زمان بندی جریان های نقدی، برای تابع NPV() باید کوتاه ترین دوره بین جریان های نقدی را پیدا کنید. به عنوان مثال، اگر در سال اول دریافتی به صورت ماهانه و در سال دوم به صورت سه ماهه برنامه ریزی شود، دوره باید برابر با 1 ماه انتخاب شود. در سال دوم، مقدار جریان های نقدی در ماه های اول و دوم سه ماهه برابر با 0 خواهد بود. فایل نمونه، برگه NPV).

در جدول، NPV به دو صورت محاسبه می شود: از طریق تابع NPV() و با فرمول (محاسبه ارزش فعلی هر مقدار). جدول نشان می دهد که در حال حاضر اولین مبلغ (سرمایه گذاری) تنزیل شده است (-1,000,000 به -991,735.54 تبدیل شده است). فرض کنید اولین مبلغ (-1000000) در 31 ژانویه 2010 منتقل شده است، یعنی ارزش فعلی آن (-991,735.54=-1,000,000/(1+10%/12)) در تاریخ 31 دسامبر 2009 محاسبه شده است. (بدون از دست دادن دقت زیاد، می توانیم فرض کنیم که از 01/01/2010)
این بدان معنی است که همه مبالغ نه در تاریخ انتقال اولین مبلغ، بلکه در تاریخ قبلی - در آغاز ماه اول (دوره) ارائه می شود. بنابراین، فرمول فرض می کند که اولین و همه مبالغ بعدی در پایان دوره پرداخت می شود.
اگر لازم است که تمام مبالغ در تاریخ اولین سرمایه گذاری داده شود، نیازی نیست که در آرگومان های تابع NPV() گنجانده شود، بلکه فقط به نتیجه حاصل اضافه شود (به فایل مثال مراجعه کنید).
مقایسه 2 گزینه تخفیف در فایل مثال، برگه NPV آورده شده است:

در مورد صحت محاسبه نرخ تنزیل

ده ها رویکرد برای تعیین نرخ تنزیل وجود دارد. برای محاسبات از شاخص های زیادی استفاده می شود: میانگین موزون هزینه سرمایه شرکت. نرخ بازپرداخت مالی؛ متوسط ​​نرخ سپرده بانکی؛ نرخ تورم سالانه؛ نرخ مالیات بر درآمد؛ نرخ بدون ریسک کشور؛ حق بیمه برای ریسک های پروژه و بسیاری دیگر و همچنین ترکیب آنها. جای تعجب نیست که در برخی موارد محاسبات می توانند کاملاً کار فشرده باشند. انتخاب روش مناسب بستگی به کار خاص دارد؛ ما آنها را در نظر نخواهیم گرفت. فقط به یک نکته توجه کنیم: دقت محاسبه نرخ تنزیل باید با دقت تعیین تاریخ ها و مقادیر جریان های نقدی مطابقت داشته باشد. بیایید وابستگی موجود را نشان دهیم (نگاه کنید به. فایل مثال، دقت ورق).

بگذارید یک پروژه وجود داشته باشد: دوره اجرا 10 سال است، نرخ تنزیل 12٪ است، دوره جریان نقدی 1 سال است.

NPV بالغ بر 1,070,283.07 (تخفیف تا تاریخ اولین پرداخت).
زیرا اگر دوره پروژه طولانی باشد، همه می‌دانند که مقادیر در سال‌های 4-10 دقیقاً تعیین نمی‌شوند، اما با دقت قابل قبولی، مثلاً 100000.0+/-. بنابراین، ما 3 سناریو داریم: پایه (متوسط ​​(محتمل ترین مقدار) نشان داده شده است)، بدبینانه (منهای 100000.0 از پایه) و خوش بینانه (به علاوه 100000.0 به پایه). باید درک کنید که اگر مقدار پایه 700,000.0 باشد، مقادیر 800,000.0 و 600,000.0 از دقت کمتری برخوردار نیستند.
بیایید ببینیم NPV وقتی نرخ تنزیل +/- 2٪ (از 10٪ به 14٪) تغییر می کند، چگونه واکنش نشان می دهد:

افزایش 2 درصدی نرخ را در نظر بگیرید. واضح است که با افزایش نرخ تنزیل، NPV کاهش می یابد. اگر محدوده پراکندگی NPV را در 12٪ و 14٪ مقایسه کنیم، می بینیم که آنها در 71٪ تلاقی می کنند.

زیاد است یا کم؟ جریان نقدی در سال های 4-6 با دقت 14 درصد (100000/700000) پیش بینی می شود که کاملاً دقیق است. تغییر در نرخ تنزیل به میزان 2 درصد منجر به کاهش 16 درصدی NPV (در مقایسه با حالت پایه) شد. با در نظر گرفتن این واقعیت که دامنه های اسپرد NPV به دلیل دقت در تعیین مقادیر درآمد نقدی با یکدیگر همپوشانی قابل توجهی دارند، افزایش 2 درصدی نرخ تأثیر قابل توجهی بر NPV پروژه (با در نظر گرفتن دقت) نداشت. تعیین مقدار جریان های نقدی). البته این نمی تواند یک توصیه برای همه پروژه ها باشد. این محاسبات به عنوان مثال ارائه شده است.
بنابراین، با استفاده از رویکرد فوق، مدیر پروژه باید هزینه‌های محاسبات اضافی نرخ تنزیل دقیق‌تر را تخمین بزند و تصمیم بگیرد که چقدر برآورد NPV را بهبود می‌بخشد.

ما وضعیت کاملاً متفاوتی برای یک پروژه داریم، اگر نرخ تنزیل با دقت کمتری برای ما شناخته شود، مثلاً +/- 3٪، و جریان های آینده با دقت بیشتر +/- 50,000.0 شناخته شوند.

افزایش نرخ تنزیل به میزان 3 درصد منجر به کاهش 24 درصدی NPV (در مقایسه با حالت پایه) شد. اگر محدوده‌های گسترش NPV را در 12% و 15% مقایسه کنیم، می‌بینیم که آنها فقط 23% با هم تلاقی می‌کنند.

بنابراین، مدیر پروژه، با تجزیه و تحلیل حساسیت NPV به نرخ تنزیل، باید بفهمد که آیا محاسبه NPV پس از محاسبه نرخ تنزیل با استفاده از روشی دقیق تر، به طور قابل توجهی اصلاح می شود یا خیر.

پس از تعیین مقادیر و زمان‌بندی جریان‌های نقدی، مدیر پروژه می‌تواند تخمین بزند که پروژه حداکثر چه میزان نرخ تنزیل را می‌تواند تحمل کند (معیار NPV = 0). بخش بعدی در مورد نرخ بازده داخلی - IRR صحبت می کند.

نرخ بازده داخلیIRR(VSD)

نرخ بازده داخلی نرخ بازده داخلی، IRR (IRR)) نرخ تنزیلی است که در آن ارزش خالص فعلی (NPV) برابر با 0 است. اصطلاح نرخ بازده داخلی (IRR) نیز استفاده می شود (نگاه کنید به. فایل نمونه، برگه IRR).

مزیت IRR این است که علاوه بر تعیین سطح بازگشت سرمایه، امکان مقایسه پروژه ها در مقیاس های مختلف و مدت زمان متفاوت وجود دارد.

برای محاسبه IRR از تابع IRR() استفاده می شود (نسخه انگلیسی - IRR()). این تابع ارتباط نزدیکی با تابع NPV() دارد. برای جریان های نقدی یکسان (B5:B14)، نرخ بازده محاسبه شده توسط تابع IRR() همیشه به یک NPV صفر منجر می شود. رابطه توابع در فرمول زیر منعکس می شود:
=NPV(VSD(B5:B14)،B5:B14)

تبصره 4. IRR را می توان بدون تابع IRR() محاسبه کرد: کافی است تابع NPV() داشته باشیم. برای انجام این کار، باید از یک ابزار استفاده کنید (فیلد "تنظیم در سلول" باید به فرمول با NPV() اشاره کند، فیلد "مقدار" را روی 0 تنظیم کنید، فیلد "تغییر مقدار سلول" باید حاوی پیوندی به سلول با نرخ).

محاسبه NPV با جریان های نقدی ثابت با استفاده از تابع PS().

نرخ بازده داخلی NET INDOH()

مشابه NPV() که یک تابع مرتبط دارد، IRR()، NETNZ() تابعی به نام NETINDOH() دارد که نرخ تنزیل سالانه را محاسبه می کند که در آن NETNZ() 0 را برمی گرداند.

محاسبات در تابع ()NET INDOW با استفاده از فرمول انجام می شود:

کجا، پی = i-امین مقدار جریان نقدی. di = تاریخ i-امین مقدار; d1 = تاریخ اولین مبلغ (تاریخ شروع که تمام مبالغ تخفیف داده می شود).

تبصره 5. تابع NETINDOH() برای استفاده می شود.

هنگام ارزیابی پروژه ها از نقطه نظر جذابیت سرمایه گذاری، متخصصان از اصطلاحات و عناوین حرفه ای استفاده می کنند. بیایید مهمترین شاخص های عملکرد - NPV، IRR، PI را در نظر بگیریم و رمزگشایی کنیم.

1. NPV یا ارزش فعلی خالص. ارزش فعلی خالص پروژه

   این شاخص برابر است با تفاوت بین میزان دریافت‌های نقدی (سرمایه‌گذاری) موجود در یک زمان معین و میزان پرداخت‌های نقدی لازم برای بازپرداخت تعهدات وام، سرمایه‌گذاری یا تامین مالی نیازهای جاری پروژه. مابه التفاوت بر اساس نرخ تنزیل ثابت محاسبه می شود.

   به طور کلی، NPV نتیجه ای است که می توان بلافاصله پس از تصمیم گیری برای اجرای یک پروژه به دست آورد. ارزش فعلی خالص بدون در نظر گرفتن عامل زمان محاسبه می شود. شاخص NPV بلافاصله ارزیابی چشم انداز پروژه را امکان پذیر می کند:

   • اگر بزرگتر از صفر باشد- این پروژه برای سرمایه گذاران سود به همراه خواهد داشت.
   • برابر با صفر - افزایش حجم تولید بدون خطر کاهش سود سرمایه گذار امکان پذیر است.
   • زیر صفر - ضرر برای سرمایه گذاران ممکن است.

   این شاخص یک معیار مطلق از اثربخشی پروژه است که به طور مستقیم به مقیاس کسب و کار بستگی دارد. همه چیزهای دیگر برابر هستند، NPV با میزان تامین مالی افزایش می یابد. هر چه سرمایه گذاری و حجم جریان نقدی برنامه ریزی شده چشمگیرتر باشد، شاخص NPV مطلق بیشتر خواهد بود.

   یکی دیگر از ویژگی های شاخص ارزش فعلی خالص یک پروژه، وابستگی مقدار آن به ساختار توزیع سرمایه گذاری بین دوره های جداگانه اجرا است. هر چه بخشی از هزینه های برنامه ریزی شده برای دوره های پایان کار چشمگیرتر باشد، میزان درآمد خالص برنامه ریزی شده باید بیشتر باشد. کمترین مقدار NPV در صورتی به دست می آید که فرض شود کل حجم هزینه های سرمایه گذاری با حضور یک چرخه پروژه به طور کامل اجرا می شود.

   سومین ویژگی متمایز شاخص ارزش فعلی خالص، تأثیر زمان شروع عملیات پروژه (به شرط تشکیل جریان نقدی خالص) بر ارزش عددی NPV است. هر چه زمان بیشتری بین شروع چرخه پروژه و شروع فوری مرحله بهره برداری بگذرد، تحت شرایط ثابت دیگر، NPV کمتر خواهد بود. علاوه بر این، ارزش عددی شاخص ارزش فعلی خالص می‌تواند تحت تأثیر نوسانات نرخ تنزیل نسبت به حجم سرمایه‌گذاری‌ها و مقدار خالص جریان نقدی تغییر کند.

   از جمله عوامل مؤثر بر اندازه NPV، شایان ذکر است:

   1. سرعت فرآیند تولید سود بیشتر - درآمد بیشتر، هزینه های کمتر - سود بیشتر.
   2. نرخ نزول؛
   3. مقیاس شرکت - حجم سرمایه گذاری، خروجی، فروش در واحد زمان.

   بر این اساس، محدودیتی برای استفاده از این روش وجود دارد: مقایسه پروژه هایی که حداقل در یکی از این شاخص ها دارای تفاوت های قابل توجهی هستند غیرممکن است. NPV همراه با افزایش کارایی سرمایه گذاری های سرمایه ای در کسب و کار رشد می کند.

2. IRR یا نرخ بازده داخلی (سودآوری).
   

   این شاخص بسته به مقدار NPV محاسبه می شود. IRR حداکثر هزینه ممکن یک سرمایه گذاری و همچنین سطح هزینه های مجاز برای یک پروژه خاص است.

   به عنوان مثال، هنگام تامین مالی یک راه اندازی کسب و کار با پولی که در قالب وام بانکی گرفته شده است، IRR حداکثر سطح نرخ بهره بانک است. یک نرخ حتی کمی بالاتر، پروژه را آشکارا بی‌سود می‌کند. معنای اقتصادی محاسبه این شاخص این است که نویسنده پروژه یا رئیس شرکت می تواند تصمیمات سرمایه گذاری متنوعی داشته باشد، دارای مرزهای روشن است که نمی توان از آنها فراتر رفت. سطح سودآوری تصمیمات سرمایه گذاری نباید کمتر از شاخص CC - قیمت منبع تامین مالی باشد. با مقایسه IRR با CC، وابستگی های زیر را بدست می آوریم:

   • IRR بیشتر از CC است - پروژه ارزش در نظر گرفتن و تامین مالی را دارد.
   • IRR کمتر از CC است - فروش باید به دلیل عدم سوددهی رها شود.
   • IRR برابر با CC است - خط بین سودآوری و عدم سود، بهبود نیاز است.

   علاوه بر این، IRR را می توان به عنوان منبع اطلاعاتی در مورد قابلیت اجرا یک ایده تجاری در نظر گرفت از این منظر که در آن نرخ بازده داخلی را می توان به عنوان یک نرخ تنزیل (ممکن) در نظر گرفت، با در نظر گرفتن اینکه کدام پروژه می تواند باشد. سودآور در این مورد، برای تصمیم گیری، باید سودآوری استاندارد و مقدار IRR را با هم مقایسه کنید. بر این اساس، هر چه سودآوری داخلی و تفاوت بین آن و نرخ تنزیل بیشتر باشد، شانس پروژه مورد نظر بیشتر می شود.

3. PI یا شاخص سودآوری شاخص سودآوری سرمایه گذاری
   

   این شاخص نسبت بازده سرمایه به حجم سرمایه گذاری در پروژه را نشان می دهد. PI سودآوری نسبی شرکت آینده و همچنین ارزش تنزیل شده کلیه دریافت‌های مالی به ازای هر واحد سرمایه‌گذاری است. اگر شاخص I را که برابر با سرمایه گذاری در پروژه است در نظر بگیریم، شاخص سودآوری سرمایه گذاری با استفاده از فرمول PI = NPV / I محاسبه می شود.

   شاخص سودآوری یک شاخص نسبی است که تصوری از اندازه واقعی جریان نقدی خالص در پروژه نمی دهد، بلکه فقط سطح آن را در رابطه با هزینه های سرمایه گذاری نشان می دهد. بر این اساس، این شاخص می تواند به عنوان ابزاری برای ارزیابی مقایسه ای اثربخشی گزینه های مختلف، حتی اگر شامل مقادیر متفاوتی از سرمایه گذاری های مالی و سرمایه گذاری باشد، استفاده شود. هنگام در نظر گرفتن چندین پروژه سرمایه گذاری، PI می تواند به عنوان یک شاخص برای "از بین بردن" پیشنهادات ناکارآمد استفاده شود. اگر مقدار شاخص PI برابر یا کمتر از یک باشد، پروژه نمی تواند درآمد لازم و رشد سرمایه سرمایه گذاری را ایجاد کند، بنابراین باید از اجرای آن صرف نظر کرد.

   به طور کلی، بر اساس مقدار شاخص سودآوری سرمایه گذاری (PI) سه گزینه ممکن وجود دارد:

   • بیش از یک - این گزینه مقرون به صرفه است و ارزش اجرا دارد.
   • کمتر از یک - پروژه غیرقابل قبول است، زیرا سرمایه گذاری منجر به تشکیل نرخ بازده مورد نیاز نخواهد شد.
   • برابر با یک - این جهت سرمایه گذاری با بیشترین دقت نرخ بازده انتخاب شده را برآورده می کند.

   قبل از تصمیم گیری، شایان ذکر است که پروژه های تجاری با ارزش بالای شاخص سودآوری سرمایه گذاری سودآورتر، پایدارتر و امیدوارکننده تر هستند. با این حال، باید این واقعیت را نیز در نظر گرفت که ارقام نسبت سودآوری بسیار بالا همیشه هزینه جاری بالای پروژه را تضمین نمی کند (و بالعکس). بسیاری از این ایده‌های تجاری هنگام اجرا بی‌اثر هستند، به این معنی که ممکن است شاخص سودآوری پایینی داشته باشند.

قیمت برای توسعه طرح های تجاری

میانگین زمان برای توسعه طرح های تجاری از 4 تا 20 روز کاری است.

با درود! ما به سری مقالات خود در مورد روش های ارزیابی سرمایه گذاری ادامه می دهیم. امروز در مورد "مورد علاقه" خود - NPV یک پروژه سرمایه گذاری صحبت خواهم کرد. من این شاخص را به دلیل شفافیت، قابل مشاهده بودن و توانایی "پیوند دادن" جریان های نقدی آتی به لحظه فعلی دوست دارم.

NPV مخفف عبارت انگلیسی Net Present Value است. این به روسی به عنوان ارزش فعلی خالص (به زمان فعلی) یا NPV ترجمه می شود. همین رقم اغلب به عنوان ارزش فعلی خالص یا NPV محاسبه می شود.

به عبارت ساده، روش محاسبه NPV (یا NPV) تفاوت بین تمام "خروجی ها" و "ورودی ها" پول داده شده به لحظه جاری است. مقدار کل سودی که سرمایه گذار از پروژه دریافت می کند را نشان می دهد. اما نه به صورت تفاوت پیش پا افتاده بین درآمد و هزینه. و با در نظر گرفتن ارزش زمانی و ریسک تمام سرمایه گذاری های پولی در یک پروژه سرمایه گذاری.

NPV به سرمایه گذار اجازه می دهد تا به سوالات زیر پاسخ دهد:

1. آیا حتی ارزش سرمایه گذاری در اینجا را دارد؟
2. کدام یک از چندین گزینه را باید انتخاب کنید؟
3. نرخ بازده داخلی IRR چقدر خواهد بود؟

NPV گاهی اوقات به عنوان ارزش افزوده یک پروژه تفسیر می شود. به هر حال، سرمایه‌گذاری‌ها تنها در صورتی توجیه می‌شوند که سرمایه اولیه را به طور کامل برگردانند، تورم را پوشش دهند و به سرمایه‌گذار اجازه دهند تا چیزی بالاتر از آن کسب کند.

با استفاده از NPV می توانید اثربخشی سرمایه گذاری ها را در پروژه های واقعی و مالی ارزیابی کنید.

چگونه محاسبه کنیم؟

فرمول

NPV = ∑t=1nCFt (1+r) t-IC

• NPV - ارزش فعلی خالص.
• CFt (جریان نقدی) – جریان نقدی در دوره t.
• IC (سرمایه سرمایه گذاری) - هزینه های اولیه سرمایه گذار.
• r - نرخ تنزیل.

اکسل (دو راه)

با استفاده از تابع NPV داخلی

فرمول محاسبه NPV فقط در صورتی کار می‌کند که نرخ تنزیل را به درستی تنظیم کنید و "راهروی" جریان نقدی خالص را برجسته کنید. در اکسل، "فرمول" - "مالی" - "NPV" را انتخاب کنید.

• در قسمت "نرخ"، مقدار نرخ تخفیف را مشخص کنید (به صورت دستی یا آدرس سلول جدول مربوطه را مشخص کنید).
• در قسمت "ارزش 1" جریان های نقدی تنزیل شده را نشان می دهیم. ساده ترین راه برای انجام این کار این است که با نگه داشتن کلید چپ، محدوده ای از سلول های صفحه را با ماوس انتخاب کنید.

توجه داشته باشید! محدوده انتخاب شده نباید شامل اولین سلول با سرمایه گذاری اولیه باشد! در غیر این صورت، NPV اشتباه محاسبه می شود.

• روی OK کلیک کنید.
• سلولی را با مقدار NPV محاسبه شده انتخاب کنید. محاسبه آن در نوار فرمول (بالا) ظاهر می شود.
• فرمول را به صورت دستی اضافه می کنیم. بعد از علامت “=” مقدار سرمایه گذاری اولیه در پروژه را وارد کرده و علامت “+” را قرار دهید. یا بعد از "=" آدرس سلول مربوطه را نشان می دهیم.

• دکمه Enter را فشار دهید.

با استفاده از محاسبه "دستی".

به تعداد دوره های برنامه ریزی شده، ستون های جدول را پر می کنیم. اگر محاسبه را برای پنج سال انجام دهیم، به این معنی است که پنج ستون وجود دارد. برای هر دوره به مقادیر زیر نیاز دارید:

• جریان نقدی خالص (درآمدهای مورد انتظار منهای هزینه های مورد انتظار).
• نرخ نزول.
• NPV برای هر ستون با استفاده از فرمول: جریان نقدی برای دوره / (1+ نرخ تنزیل). مجموع پایین کسر به توان هر دوره (1،2،3 و غیره) افزایش می یابد.

مقدار کل NPV برای هر سال مقدار مورد نظر خواهد بود.

با استفاده از ماشین حساب

ارزیابی "دستی" در چند مرحله انجام می شود.

مرحله 1. میزان سرمایه گذاری اولیه (سرمایه سرمایه گذاری یا IC) را تعیین کنید. این شامل تمام پولی است که ما قصد داریم در مرحله اولیه سرمایه گذاری کنیم، از جمله هزینه های غیرمستقیم (به عنوان مثال، کمیسیون بانکی).

مرحله 2. دوره زمانی t را برای تجزیه و تحلیل انتخاب کنید. این می تواند 2، 5 یا 10 سال باشد.

مرحله 3. جریان پرداخت ها را برای هر دوره زمانی تعیین کنید. اگر NPV را برای 5 سال محاسبه کنیم، باید پنج جریان نقدی داشته باشیم. آنها ممکن است از نظر مقدار متفاوت باشند یا یکسان باشند.

مرحله 4. نرخ تخفیف را تعیین کنید. هر پولی امروز ارزش بیشتری نسبت به یک سال دارد. به عبارت دیگر، 10000 روبل در سال 2013، 10000 روبل کاملاً متفاوت از سال 2018 است.

مرحله 5. جریان های نقدی خود را تخفیف دهید. به عبارت ساده، دریافت های نقدی هر سال را با نرخ تخفیف کاهش می دهیم. این ارزش فعلی پروژه خواهد بود.

مرحله 6. تمام جریان های کاهش یافته حاصل را جمع کنید. و از این مقدار مقدار سرمایه گذاری اولیه را کم می کنیم.

تفاوت های ظریف مهم

چگونه نرخ تنزیل R را تعیین کنیم؟

به عنوان یک قاعده، نرخ تنزیل درصدی است که سرمایه گذار می تواند منابع مالی را جذب کند. و روش های بسیار زیادی وجود دارد:

• وام بانکی.
• از دوستان با کمترین نرخ بهره قرض بگیرید.
• فروش دارایی، برداشت پول از پروژه های دیگر یا پس انداز شخصی.

در همه این گزینه ها هزینه سرمایه متفاوت خواهد بود! حتی نرخ وام بسته به توان مالی شرکت، شرایط، مقدار و در دسترس بودن وثیقه متفاوت خواهد بود.

چگونه نرخ تخفیف را پیدا کنیم؟ اغلب، سرمایه گذاران میانگین موزون نرخ بهره را از همه منابع بالقوه محاسبه می کنند.

این روش محاسبه تنزیل سرمایه WACC (مخفف میانگین وزنی هزینه سرمایه) نامیده می شود.

چگونه اندازه جریان های نقدی (CF) را تعیین کنیم؟

این شاید سخت ترین مرحله باشد. ما باید از قبل میزان درآمدها و هزینه های پروژه را بدانیم. اگر این به تجارت یا شرکت سرمایه گذار مربوط می شود، باید حجم و مبالغ فروش آتی را محاسبه کنید و همچنین کل قسمت هزینه (اجاره، مواد اولیه، مالیات، دستمزد، تدارکات و غیره) را به طور دقیق محاسبه کنید. .

چگونه نتیجه را تفسیر کنیم؟

اگر NPV > 0 باشد، پروژه سودآور خواهد بود

اگر NPV< 0, то вариант убыточен. Нужно либо отказаться от него, либо пересмотреть исходные данные.

اگر NPV = 0 باشد، پروژه به طور کامل وجوه سرمایه گذاری شده در آن را بازپرداخت می کند، اما سودی برای سرمایه گذار نخواهد داشت.

مثال های محاسباتی ساده و کاربرد عملی

ما NPV پروژه قهوه خانه را ارزیابی می کنیم. ما نرخ تخفیف را 10 درصد می پذیریم.

مقاله	1 سال	2 سال	3 سال	4 سال	5 سال
سرمایه گذاری در پروژه	100 000
درآمد عملیاتی		25 000	27 000	34 000	40 000
هزینه های اجرایی		8 000	7 000	6 000	4 000
جریان نقدی خالص	-100 000	17 000	20 000	28 000	36 000

ما NPV را با استفاده از فرمول در اکسل محاسبه می کنیم و فراموش نمی کنیم که سرمایه گذاری اولیه را به طور جداگانه با علامت "-" در آن وارد کنیم.

NPV منفی بود (-22391 روبل). با چنین داده های اولیه، پروژه قهوه خانه حتی تا پنج سال دیگر هم شکست نخواهد خورد. اما این امکان وجود دارد که پس از یک مقطع زمانی مشخص، کسب و کار سودآور شود.

فرصتی برای خرید سودآور املاک و مستغلات در بلغارستان برای اجاره به مبلغ نمادین 40000 دلار به وجود آمد. یکی از آشنایان موافقت کرد که این مبلغ را به مدت 5 سال با 9٪ در سال وام بگیرد (نرخ تخفیف 0.09 است).

درآمد تخمینی اجاره برای سال: از 13000 دلار تا 19000 دلار (محاسبات توسط شرکت مدیریت انجام شده است).

تجزیه و تحلیل پروژه با استفاده از NPV به این صورت است.

مقاله	1 سال	2 سال	3 سال	4 سال	5 سال
سرمایه گذاری در پروژه	40 000
جریان نقدی خالص	-40 000	13 000	15 000	17 000	19 000

با جایگزینی فرمول به اکسل، NPV با تخفیف = 11139 دلار دریافت می کنیم.

مزایا و معایب روش

به نظر من مزایای روش عبارتند از:

1. ویژگی نتیجه به دست آمده. اگر NPV بزرگتر از صفر باشد، می توان پروژه را در نظر گرفت، اگر کمتر یا مساوی صفر باشد، می توان آن را برای مدتی رها کرد یا به تعویق انداخت.
2. توانایی در نظر گرفتن تغییرات ارزش پول در طول زمان.
3. نرخ تنزیل به شما امکان می دهد ریسک های پروژه را در نظر بگیرید.

معایب نشانگر:

1. UNIDO از استفاده از NPV برای مقایسه پروژه های جایگزین انتقاد می کند. به گفته این سازمان، نرخ افزایش ویژه در شاخص ارزش برای این اهداف مناسب تر است.
2. در بسیاری از موارد نمی توان نرخ تنزیل را به درستی محاسبه کرد.
3. اندازه جریان های نقدی، به عنوان یک مقدار پیش بینی شده، احتمال نتیجه رویداد را در نظر نمی گیرد.

سایر شاخص های اثربخشی پروژه سرمایه گذاری

هر پروژه سرمایه گذاری بر اساس چندین شاخص به طور همزمان ارزیابی می شود. علاوه بر NPV، سرمایه گذاران اغلب PI شاخص بازده سرمایه گذاری، نرخ IRR داخلی بازده و البته دوره بازپرداخت تخفیف سرمایه گذاری DPP را محاسبه می کنند.

در پست های بعدی در مورد برخی از این شاخص ها صحبت خواهم کرد.

در به روز رسانی ها مشترک شوید و فراموش نکنید که پیوندهای جدیدترین مقالات را در شبکه های اجتماعی به اشتراک بگذارید!

6.3.1. ارزش خالص فعلی

مهمترین شاخص اثربخشی یک پروژه سرمایه گذاری است ارزش خالص فعلی(اسامی دیگر - NPV، اثر اقتصادی یکپارچه، ارزش فعلی خالص، ارزش فعلی خالص، ارزش فعلی خالص، NPV) - اثر تخفیف انباشته برای دوره صورتحساب. NPV با استفاده از فرمول زیر محاسبه می شود:

که در آن P m جریان ورودی وجوه در مرحله m ام است.

O m - خروج پول نقد در مرحله m.

- ضریب تخفیف در مرحله ام.

در عمل، اغلب از فرمول اصلاح شده استفاده می شود

مقدار خروج وجه نقد در مرحله یکم بدون سرمایه گذاری (سرمایه گذاری) K m در همان مرحله کجاست.

برای ارزیابی اثربخشی یک پروژه سرمایه گذاری برای اولین مرحله K دوره محاسبه، توصیه می شود از شاخص NPV فعلی (تراز تنزیل انباشته) استفاده کنید:

(6.12)

ارزش فعلی خالص برای مقایسه هزینه‌های سرمایه‌گذاری و جریان‌های نقدی آتی، کاهش یافته به شرایط معادل، استفاده می‌شود.

برای تعیین ارزش فعلی خالص، ابتدا باید نرخ تنزیل را انتخاب کرد و بر اساس ارزش آن، عوامل تنزیل مناسب برای دوره صورتحساب مورد تجزیه و تحلیل را یافت.

پس از تعیین ارزش تنزیل شده ورودی و خروجی نقدی، ارزش فعلی خالص به عنوان تفاوت بین این دو ارزش تعیین می شود. نتیجه به دست آمده می تواند مثبت یا منفی باشد.

بنابراین، ارزش فعلی خالص نشان می دهد که آیا یک سرمایه گذاری به سطح بازده مورد نظر خود در طول عمر اقتصادی خود می رسد یا خیر:

- ارزش خالص خالص ارزش فعلی نشان می دهد که در طول دوره محاسبه، دریافت های نقدی تنزیل شده از مقدار تنزیل شده سرمایه گذاری های سرمایه تجاوز می کند و در نتیجه افزایش ارزش شرکت را تضمین می کند.

- در مقابل، ارزش فعلی خالص منفی نشان می دهد که پروژه نرخ بازده نظارتی (استاندارد) را ارائه نمی دهد و در نتیجه منجر به زیان های احتمالی می شود.

مثال 6.1(ادامه) . سرمایه گذاری به مبلغ 100000 روبل. با دریافت های نقدی سالانه (سالیانه) به مدت 6 سال به مبلغ 25000 روبل. به شما امکان می دهد ارزش فعلی خالص تقریباً 16000 روبل دریافت کنید. بر اساس این فرض که شرکت انتظار دارد پس از کسر مالیات، نرخ تنزیل (یعنی نرخ بازده استاندارد) 8% اعمال کند. تمام سرمایه گذاری های اولیه در یک دوره ~ 5 ساله بازپرداخت می شود. ارزش فعلی خالص پروژه 15575 روبل است. افزایش سرمایه شرکت به این میزان در شرایط مدرن، که می تواند سرمایه گذار را از ریسک احتمالی در صورت برآورد نادرست دریافت های نقدی و عدم تکمیل عمر اقتصادی پروژه قبل از تاریخ برنامه ریزی شده محافظت کند (جدول 6.3).

جدول 6.3

ارزش فعلی خالص با نرخ تنزیل E=8٪، روبل.

دوره زمانی	سرمایه گذاری ها	رسید پول	ضریب تخفیف با نرخ 8 درصد

مثال 6.1(ادامه) . اجازه دهید ارزش فعلی خالص را با افزایش نرخ تنزیل معادل 12% محاسبه کنیم (جدول 6.4).

ارزش فعلی خالص مثبت است، اما ارزش آن به 2800 روبل کاهش یافته است. با افزایش نرخ تنزیل، با مساوی بودن سایر موارد، ارزش فعلی خالص کاهش می یابد. با نرخ تنزیل E = 14٪، ارزش فعلی خالص حتی بیشتر کاهش می یابد و به یک ارزش منفی تبدیل می شود (-2775 روبل).

با کمی نگاه کردن به آینده، توجه می کنیم که دوره بازپرداخت سرمایه گذاری های دارای تنزیل (یعنی دوره زمانی لازم برای تبدیل ارزش خالص فعلی انباشته به ارزش مثبت) افزایش می یابد (به آخرین ستون های جداول 6.3 و 6.4 مراجعه کنید).

با نرخ تخفیف 8٪، دوره بازپرداخت حدود 5 سال خواهد بود، در حالی که با E = 12٪ - تقریبا 6 سال.

جدول 6.4

ارزش فعلی خالص با نرخ تنزیل E=12٪، روبل.

دوره زمانی	سرمایه گذاری ها	رسید پول	ضریب تخفیف با نرخ 8 درصد	ارزش فعلی خالص سال های مختلف	ارزش فعلی خالص تجمعی

مؤثرترین آنها استفاده از شاخص ارزش فعلی خالص به عنوان مکانیزم معیاری است که حداقل سودآوری استاندارد (نرخ تنزیل) سرمایه گذاری ها را در طول عمر اقتصادی آنها نشان می دهد. اگر NPV یک مقدار مثبت باشد، این به معنای امکان کسب درآمد اضافی مازاد بر سود استاندارد است؛ اگر ارزش فعلی خالص منفی باشد، دریافت‌های نقدی پیش‌بینی‌شده تضمینی برای دریافت حداقل سود استاندارد و بازپرداخت سرمایه‌گذاری‌ها نیست. . با ارزش فعلی خالص نزدیک به 0، بازده استاندارد به سختی به دست می آید (اما تنها در صورتی که برآوردهای جریان های نقدی و عمر اقتصادی پیش بینی شده سرمایه گذاری دقیق باشد).

با وجود تمام این مزیت های ارزش گذاری سرمایه گذاری، روش ارزش فعلی خالص به تمام سوالات مربوط به کارایی اقتصادی سرمایه گذاری ها پاسخ نمی دهد. این روش تنها به این سؤال پاسخ می دهد که آیا گزینه سرمایه گذاری مورد تجزیه و تحلیل به رشد ارزش شرکت یا به طور کلی ثروت سرمایه گذار کمک می کند، اما به هیچ وجه در مورد میزان نسبی چنین رشدی صحبت نمی کند.

و این اقدام همیشه برای هر سرمایه گذار از اهمیت بالایی برخوردار است. برای پر کردن این شکاف، از شاخص دیگری استفاده می شود - روش محاسبه بازگشت سرمایه.

قبلی

سرمایه گذاری ها تنها زمانی توجیه می شوند که به ایجاد ارزش های جدید برای صاحب سرمایه کمک کنند. در این مورد، ارزش این مقادیر بیش از هزینه های کسب آنها تعیین می شود. البته این سوال مطرح می شود که آیا می توان آنها را بیش از ارزش واقعی آنها ارزیابی کرد؟ این در صورتی در دسترس است که نتیجه نهایی در مقایسه با هزینه کل مراحل تکی که اجرای آن دستیابی به این نتیجه را ممکن می‌سازد، ارزشمندتر باشد. برای درک این موضوع، باید بدانید ارزش فعلی خالص چیست و چگونه محاسبه می شود.

ارزش فعلی چیست؟

ارزش فعلی یا فعلی بر اساس مفهوم پول در طول زمان محاسبه می شود. این نشانگر پتانسیل وجوه تخصیص یافته برای ایجاد درآمد است. این به شما امکان می دهد بفهمید مبلغی که در حال حاضر در دسترس است در آینده چقدر هزینه خواهد داشت. انجام محاسبات مناسب از اهمیت بالایی برخوردار است، زیرا پرداخت هایی که در دوره های مختلف انجام شده است، تنها پس از اینکه به همان دوره زمانی آورده می شوند، قابل مقایسه هستند.

ارزش فعلی در نتیجه رساندن دریافت ها و هزینه های آتی وجوه به دوره اولیه شکل می گیرد. بستگی به نحوه محاسبه سود دارد. برای این منظور از سود ساده یا مرکب و همچنین دیه استفاده می شود.

ارزش فعلی خالص چیست؟

خالص ارزش فعلی NPV تفاوت بین قیمت بازار یک پروژه خاص و هزینه های اجرای آن است. مخفف که برای اشاره به آن استفاده می شود مخفف ارزش فعلی خالص است.

بنابراین، این مفهوم را می توان به عنوان معیاری از ارزش افزوده یک پروژه که در نتیجه تامین مالی آن در مرحله اولیه به دست می آید، تعریف کرد. چالش اصلی اجرای پروژه هایی است که ارزش فعلی خالص مثبت دارند. با این حال، ابتدا باید یاد بگیرید که آن را شناسایی کنید، که به شما کمک می کند سودآورترین سرمایه گذاری را انجام دهید.

قانون اساسی NPV

شما باید با قانون اساسی که ارزش فعلی خالص سرمایه گذاری دارد آشنا شوید. در این واقعیت نهفته است که ارزش شاخص باید مثبت باشد تا پروژه در نظر گرفته شود. در صورت دریافت مقدار منفی باید رد شود.

شایان ذکر است که مقدار محاسبه شده به ندرت برابر با صفر است. با این حال، پس از دریافت چنین ارزشی، به سرمایه گذار نیز توصیه می شود که پروژه را رد کند، زیرا منطقی نیست. این امر به این دلیل است که هیچ سودی از سرمایه گذاری در آینده دریافت نخواهد شد.

دقت محاسبه

هنگام محاسبه NPV، شایان ذکر است که پیش بینی های نرخ تنزیل و درآمد تأثیر قابل توجهی بر ارزش فعلی دارند. نتیجه نهایی ممکن است حاوی خطا باشد. این با این واقعیت توضیح داده می شود که شخص نمی تواند سود را در آینده با دقت مطلق پیش بینی کند. بنابراین، رقم به دست آمده تنها یک فرض است. او از نوسانات در جهات مختلف مصون نیست.

البته سرمایه گذار قبل از سرمایه گذاری باید بداند چه سودی به دست خواهد آورد. برای به حداقل رساندن انحرافات، باید از دقیق ترین روش ها برای تعیین کارایی در ترکیب با ارزش فعلی خالص استفاده کرد. استفاده عمومی از روش‌های مختلف به شما این امکان را می‌دهد که بفهمید آیا سرمایه‌گذاری در یک پروژه خاص سودآور خواهد بود یا خیر. اگر سرمایه گذار به صحت محاسبات خود اطمینان داشته باشد، می تواند تصمیمی بگیرد که قابل اعتماد باشد.

فرمول محاسبه

هنگام جستجوی برنامه هایی برای تعیین ارزش فعلی خالص، ممکن است با مفهوم "ارزش فعلی خالص" روبرو شوید که تعریف مشابهی دارد. می توان آن را با استفاده از MS EXCEL محاسبه کرد، جایی که به آن NPV گفته می شود.

فرمول استفاده شده از داده های زیر استفاده می کند:

• CFn – مقدار پولی برای دوره n؛
• N - تعداد دوره ها.
• i – نرخ تنزیل که از نرخ بهره سالانه محاسبه می شود

علاوه بر این، جریان نقدی برای یک دوره معین ممکن است صفر باشد که معادل غیبت کامل آن است. هنگام تعیین درآمد، مقدار پول با علامت "+" ثبت می شود، برای هزینه ها - با علامت "-".

در نتیجه، محاسبه ارزش فعلی خالص به امکان ارزیابی اثربخشی سرمایه گذاری ها منجر می شود. اگر NPV> 0 باشد، سرمایه گذاری نتیجه خواهد داد.

محدودیت در استفاده

هنگام تلاش برای تعیین اینکه NPV از روش پیشنهادی استفاده می کند، باید به برخی شرایط و محدودیت ها توجه کنید.

اول از همه، این فرض وجود دارد که شاخص های پروژه سرمایه گذاری در طول اجرای آن پایدار خواهد بود. با این حال، احتمال این ممکن است به صفر نزدیک شود، زیرا تعداد زیادی از عوامل بر مقدار جریان های نقدی تأثیر می گذارد. پس از مدتی مشخص، هزینه سرمایه تخصیص یافته برای تامین مالی ممکن است تغییر کند. لازم به ذکر است که این ارقام ممکن است در آینده تغییرات قابل توجهی داشته باشند.

یک نکته به همان اندازه مهم انتخاب نرخ تنزیل است. می توان از آن به عنوان هزینه سرمایه جذب شده برای سرمایه گذاری استفاده کرد. با در نظر گرفتن عامل خطر، نرخ تنزیل قابل تعدیل است. یک حق بیمه به آن اضافه می شود، بنابراین ارزش فعلی خالص کاهش می یابد. این عمل همیشه قابل توجیه نیست.

استفاده از حق بیمه ریسک به این معنی است که توجه اولیه سرمایه گذار فقط متحمل شدن زیان است. او ممکن است به اشتباه یک پروژه سودآور را رد کند. نرخ تنزیل نیز می تواند بازده سرمایه گذاری های جایگزین باشد. به عنوان مثال، اگر سرمایه ای که برای سرمایه گذاری استفاده می شود در یک تجارت دیگر با نرخ 9 درصد سرمایه گذاری شود، این می تواند به عنوان نرخ تنزیل در نظر گرفته شود.

مزایای استفاده از تکنیک

محاسبه ارزش فعلی خالص دارای مزایای زیر است:

• شاخص عامل تخفیف را در نظر می گیرد.
• هنگام تصمیم گیری از معیارهای واضح استفاده می شود.
• امکان استفاده در هنگام محاسبه ریسک پروژه.

با این حال، شایان ذکر است که این روش نه تنها مزایایی دارد.

معایب استفاده از تکنیک

ارزش فعلی خالص یک پروژه سرمایه گذاری دارای ویژگی های منفی زیر است:

• در برخی شرایط، محاسبه صحیح نرخ تنزیل بسیار مشکل است. این اغلب در مورد پروژه های چند رشته ای صدق می کند.
• اگرچه جریان‌های نقدی پیش‌بینی می‌شوند، فرمول نمی‌تواند احتمال نتیجه یک رویداد را محاسبه کند. ضریب اعمال شده ممکن است تورم را در نظر بگیرد، اما اساساً نرخ بازدهی است که در پروژه محاسبه گنجانده شده است.

پس از آشنایی دقیق با مفهوم «ارزش فعلی خالص» و روش محاسبه، سرمایه‌گذار می‌تواند نتیجه‌گیری کند که آیا ارزش استفاده از روش مورد نظر را دارد یا خیر. برای تعیین اثربخشی سرمایه گذاری، توصیه می شود آن را با سایر روش های مشابه تکمیل کنید، که به شما امکان می دهد دقیق ترین نتیجه را به دست آورید. با این حال، کاملاً محتمل نیست که با دریافت واقعی سود یا زیان مطابقت داشته باشد.